发展中国家金融自由化与金融危机的关系研究

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1、华中科技大学博士学位论文摘要发展中国家金融自由化的理论依据最早是美国经济学家麦金农和肖于20世纪70年代提出的“金融抑制论”与“金融深化论”。金融自由化是针对金融抑制而提出来的，其目的是要促进金融的深化。／金融抑制是指政府对金融采取严格控制的政策，主要包括利息限制和准备金要求。、金融抑制造成发展中国家实际利率偏低、储蓄和投资不足以及经济增长迟滞。金融自由化意味着解除政府对金融市场的各种干预，使其自由地发展。会融自由化的主要内容包括利率自由化、资本流动自由化、汇率自由化、银行业务自由化以及金融市场自由化

2、等，其核心是利率自由化。金融自由化的提出，既符合当时的世界金融自由化潮流，又在相当程度上满足了许多发展中国家金融深化改革的要求，因而得到国际货币基金组织和世界银行的赞赏和推广，成为发展中国家金融自由化实践的理论依据。从理论上讲，实行利率自由化，可确保带来正的实际利率，吸引游离于正规金融部门体系外的储蓄，增加金融体系的资金来源；可以刺激借款人投资于更具生产效率的活动，提高资金的使用效率。资本流动自由化可以增强金融部门的活力并促进储蓄在全球范围内的优化配置。然而，在实践中，发展中国家实施金融自由化战略却鲜

3、有成功的例子。迅速、彻底的利率自由化往往导致存贷款利率急剧上升，且利率波动加剧。过高的利率迫使许多低风险借款人退出信用市场，高风险借款人数量大增，从而银行贷款质量严重下降。此外，利率急剧上升，企业利息负担加重，破产风险增加。资本帐户过早开放，国际短期套利资本长驱直入，酿成金融危机。由此观之，金融自由化是一把双刃剑，它既可能促进经济发展，也可能引发金融动荡。十厂一本文的基本观点是，金融自由化理论的思路和观点对于市场经济欠发达的国家具有重要的借鉴价值，作为一种理论分析，它大大丰富了人们对金融制度和金融政策

4、的认识；但作为一种政策实践，则不能盲目推行，必须根据各国的具体情况谨慎操作。本文试图考察的是，金融自由化政策在实际应用中存在哪些经验和教训，需要什么条件，采用何种方法才能促使其成功。本文通过分析发展中国家金融自由化的实践，着重从四个方面对金融自由化与金融危机的关系进行论证：第一，金融自由化的次序与金融危机；第二，利率自由化与金融危机；第三，资本自由流动与金融危机；第四，汇率制度选择与金融危机。华中科技大学博士学位论文酋先，文章考察了金融自由化的前提条件和顺序问题。金融自由化改革是一项复杂的系统工程，稍

5、有不慎就可能冲击金融系统的稳定性，影响整个国民经济的正常运行。金融自出化的推行，需要具备一定的前提条件，并遵循一定的次序。宏观经济稳定、微观基础完善、金融市场发达、金融监管充分有效是实施金融自由化的前提条件；金融自由化所应遵循的顺序应当是“国内实际部门自由化——国内金融部门自由化一一外部金融部门自由化”。其次，探讨了利率自由化与金融危机的关系。激进的利率自由化使利率急剧升高，这主要从两个方面加剧了金融风险：第一，利率上升吸引了国际游资流入，造成对国内经济的冲击；第二，利率升得过高，会滋生信用市场上的“

6、逆向选择行为”和“道德风险”，导致银行贷款质量下降。产生银行危机。笔者认为，利率自由化应采取渐进方式，金融约束是一个较优的选择。由于发展中国家普遍存在着信息严重不对称，故而适当的政府干预是必要的。金融约束通过对银行提供租金，使之对贷款严格审核，以克服信息不对称引起的市场失灵。再次，分析了资本自由流动与金融危机的关系。通常来说，FDI对一国经济发展具有推动作用，而短期套利资本则极易引发金融风险。笔者认为，应当通过运用托宾税等方式对短期资本流动加以限制。最后，探讨了汇率制度选择与金融危机的关系。笔者认为，

7、在国际资本自由流动的情形下，固定汇率制度比浮动汇率制度更易引发金融危机。这可以运用克鲁格曼的第～代货币危机模型加以解释。)卜，一矿一“7≯关键词：发展中国家金融自由化金融危机金融约束II华中科技大学博士攀位论文AbstractThetheoryoffinancialrepressioninitiatedbyRonaldMcKinnonandthetheoryoffinancialdeepeningputforwardbyEdwardShawin1970'sarethetheoreticalsource

8、soffinancialliberalization。n埭targetoffinancialliberalizationisfinancialdeepening．Financialrepressionmeansthatgovernmentcontrolsfinancerigorously．Interestceilingandreserverequirementsarethemainmeasuresthatgovernmenttakes。Financial