基于CFaR的企业现金流风险度量分析

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1、基于CFaR的企业现金流风险度量分析摘要经营成功的企业，各有自己不同的战略与特点；经营失败的公司，原因却几乎相同，那就是资金链条的断裂。现金对一个企业来说，就是血液，没有了血液的流通，经营就要停止。可见，现金对一个企业至关重要，现金流管理是一个企业不可忽视的方面。随着财务管理、金融工程等学科的发展与融合，企业风险管理逐渐兴起，现金流风险管理研究随之展开，对现金流风险的度量是现金流风险管理的关键。以金融学领域度量风险工具VAR为基础发展起来的现金流在险值技术是度量非金融企业现金流风险的工具，在我国学者们对其研究仍处在理论阶段，实证

2、方面的研究还很少见，如何将其应用于国内非金融行业还有待学者们的进一步研究。由于石化企业生产经营的特殊性，原油价格波动将直接给石化加工企业的现金流管理造成极大的影响，原油价格上涨使得企业生产成本增加，现金流紧张，利润下降。汇率、利率等波动也给企业的现金流带来影响。石化企业也会因为应收账款的增加与收回、存货的增加或减少而导致企业现金流变化，如何控制以上因素引起的风险是我国石化企业所必需解决的问题，对该类波动风险控制的水平将直接关系着企业的生存与发展。故研究石油企业的原油价格、应收账款、存货、汇率、利率等风险因子与企业现金流的关系以及

3、度量企业的现金流风险具有十分重要的现实意义。本文将现金流风险管理理论与在险值技术应用于石化行业，以中国石化为案例进行分析。论文首先从理论上介绍了现金流管理理论、研究了现金流风险与财务风险管理的内在关系以及现金流在险值技术的发展，分析了现金流在险值与在险值之间的关系。其次，介绍了我国石化企业的风险管理现状、存在的主要风险。再次，以中国石化为案例利用蒙特卡罗模拟方法计算企业的风险现金流，并预测企业未来现金流分布，为企业合理支配、调控公司现金流提供依据。最后文章介绍了现金流控制方法，并根据实证分析结果对风险因子进行对策设计，并提出了研

4、究不足与未来的研究方向。关键词：现金流风险，CFaR，蒙特卡洛模拟，套期保值—。。—一一MEASURINGANALYSIS0FRISKINCORPORATECASHFLOWBASEDoNCFaRABSTRACTSuccessfulOperatingcompaniesoftenhavetheirownstrategiesandcharacters．However,thecompanyranbadlyalmosthadthesamereasons．Theysufferedthesameproblemsorsymptoms．which

5、isthebrokenofcapitalchain．Theimportanceoftheenterprise’cashflowisequivalenttotheimportanceofbloodonhumans’body．ThereiSnobloodflow,thereisnooperation．W色CanseethatcashiSessentialforabusinesscompany；CashflowmanagementiSthetaskofanenterprise．whichCannotbeignored．晰thfinan

6、cialmanagement，financialengineeringandotherdisciplines’integration,enterpriseriskmanagementgraduallydeveloped．Underthisperspective，theresearchersgraduallystudiedtheriskofcashflow,SOastoavoidtherisksofcorporatecashflow．Asthespecialnatureofthepetrochemicalproductionope

7、rations，crudeoilpricevolatilitywilldirectlyhavedramaticeffectonthepetrochemicalenterprise’cashflowmanagement，makestheoperatingcostincrease，cashflowandprofitsdecline．Exchangerate，interestratefluctuationsalsoaffectthecashflowofPetrochemicalenterprises．Thecompany’cashfl

8、owalsowillchangebecauseof也evolatilityofaccountsreceivable．inventoryincreaseordecrease．Howtocontroltheseriskfactorsandsolvetheproble