管理层收购（MBO）与中国企业绩效关系研究

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1、管理层收购

2、然不同于西方。同时，MBO在西方广泛应用也是因为拥有成熟的市场条件，而中国目前还缺乏完善的法律、资本市场、经理人市场等条件，因此在中国现阶段的MBO与国外的MBO必然有着明显不同的效果。本文结合中国企业的实际情况来分析MBO理论及其操作效果，力图诠释中国本土化的MBO方案与企业绩效的关系，并分析原因，以指导中国企业的MBO实践。第一章是中外MBO的概述；第二章从理论角度论证了MBO对于改善中国企业的公司治理、完善中国企业管理层激励机制、有效实现中国企业家的价值、改进中国企业内部管理都有积极的作用，从理论上证明MBO对提升中国企业绩效是有正面作用的；第三章以25家在1997—2

3、002年期间进行了MBO的中国上市公司为实证对象，从上市公司MBO前后的规模变化、财务状况变化及财富状况变化三个角度进行实证分析，从实证的角度得出结论：MBO对于提升中国企业绩效并没有显著的正面效应；第四章从中国企业MBO的外部环境、内部条件、企业家能力、管理层行为四个方面剖析了中国企业MBO没有达到预期绩效提升目的的原因，并对现阶段中国企业的MBO提出了建议。关键词t管理层收购MBO公司治理激励机制企业家价值意董作奢、导师同鬻向垒文公布第l页管理层收购(MBO)与中国企业绩效关系研究EnglishAbstractManagementBuyouts(MB0)meansmana

4、gementteamsinthepre—buyoutfirmspurchasestocksoftheirownfirmsusingfinancing，tochangestructuresofownership．controlpowerandassetsintheirownfirmsandobtainlargeincomeexpected．ThereasonfortherisingofMBOinwesterncountriesistosolvetheproblemofagent’scostandstructuresofownership，controlpowerandasset

5、s．ThepractisesofMBOinwesterncountriesshowthatMBOcangreatlyimproveperformanceinpost—buyoutfirms．PropertyrightsysteminChinaisdifferentfromthatinwesterncountries，sothereasonfortherisingofMBOandthecharacterofMB0inChinamustbedifferentfromthatinwesterncountries．Furthermore，westerncountrieshaverip

6、econditionsforsmoothlyrunningMBO，butlaws，capitalmarketandmanagermarketinChinaarenotperfectenough，soMBOinChinathistimemusthavedifferentresultfromthatinwesterncountries．ThispaperanalysesthetheoryandtheresultofMBOinChina，tryingtofindouttherelationsbetweenMBOandtheperformanceofpost—buyoutfirms．

7、andanalysingthereasonstoguidethepractiseofMBOinChinesefirms．ThefirstchapterisoverviewsoftheMBO．Thesecondchaptershowsfromtheory’spointthatMBOhasitsadvantagetoimproveperformanceoffirmsinChina，becauseMBOisgoodtoimprovecorporategovernanceoffirmsinChina，andis