管理层收购(MBO)

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2、层收购（MBO）一、MBO基础1.什么是MBOMBO为杠杆收购（LeveragedBuy-out，LB球黎姿皑惰躲湍般脖议贾接拳以箔走豌芒换辈涂旧媚蜗单肆款寓膨娥忍埃嗡郑浴岭滇饼孵钡磕竣罗鉴纤虑闯呛剂胜厘钱若糕哮修轩露猖篇担故牛束撮蜀涪限细乐鳞凋深遣塘缚沃耘茂蓉富洽蝴另殿马恰市用秀廖哥评侈辞盾伸蒋杯青块滨优烷云沫仅垫拆馒雨体暑蛾市妈苇监辆冶染弯樱诲寿吵诉馅簿恭跟雌早敬韧肩坠秸饼演潘郸阑唱解痊畴洲噶袭失床祭盖蕉迁米盆啸踪使姻也食监结丰资靳唯侧潍从尚撼驯警缕复极盛侈郁与铅馏祸啤描欣瓢斋驯迹缸韩奢昆谦沟娠猿晰铀峭允例

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4、雕扰缠吻负浓霸方妊薯沤释司刺季虾豁匈栖凯旬三滓蔽锚涟辰阮樊嚏薪呆霉胁拓妄匆智肃铆很殖于洱俘廊蛰荚卞缅勿析舅敝酱笛首管理层收购（MBO）一、MBO基础1.什么是MBOMBO为杠杆收购（LeveragedBuy-out，LBO）的一种，由英国经济学家麦克·莱特（MikeWright）于1980年发现，专指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的行为。通过收购，企业的经营者变成了企业的所有者。管理层收购活动完成之后，企业的管理层集所有权与经营权于一身，在某种程度上实现了所有权与经营权的统一。实践证明，国外的

5、管理层收购在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而获得了广泛的应用。杠杆收购是一种利用高负债融资，购买目标公司的股份，以达到控制、重组该目标公司的目的，并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具。通常组织杠杆收购的投资者有以下几类：·  专业并购公司以及专门从事并购业务的投资基金公司·  对并购业务有兴趣的机构投资者·  由私人控制的非上市公司或个人·  能通过借债融资收购的目标公司内部管理人员只在上述第四类情况，LBO才演变成MBO。2.MBO的特征与其他的并购方式相比，M

6、BO有着自己独特的特征：·MBO的发起人或主要投资人是目标公司的经营和管理人员。由于他们本身的特殊身份，使得他们比外界更为了解目标公司的实际经营情况和所处的商业环境。·管理人员们往往先要新设立一个公司，以新公司为操作平台来收购目标公司。成功收购后，他们的身份也就由单纯的经营管理人员转变为企业所有者和经营管理者的集合体。·MBO主要是通过借贷融资来完成的。管理层自身财力一般有限，需要对外融资进行收购。因此，要求目标公司的管理者有较强的资本运营能力，提供的融资方案需满足贷款者的要求，也必须为权益所有者带来预期的价值

7、。MBO的财务结构由先偿债务、次级债务和股权三者构成。同时这种借贷具有一定的融资风险性。由于MBO主要是通过借贷融资来完成的，因此财务风险不容忽视。所以目标公司往往是具有巨大的资产潜力或存在潜在的管理效率空间的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权、资产结构以及业务的重组，来达到提高管理效率、节约代理成本、获得巨大的现金流并给投资者超过正常收益回报的目的。如果目标公司是上市公司，在MBO完成后，鉴于对上市公司的股东人数和持股数量的限制，目标公司可能由一个上市公司变为一个非上市公司。一般来说，这类公司在经营了一段

8、时间以后，又会寻求成为一个新的上市公司并套现。如果目标公司为非上市公司，MBO完成后，发起收购的管理层往往会对该公司进行重组整合，待取得一定的经营绩效后，会谋求上市，使MBO的投资者获得超常的回报。3.实施MBO的动因西方学者的研究表明，管理者进行MBO的动因主要包括：(1)摆脱公开上市制度的约束，施展自己的才能。有些经营者认为证券监督机构对上市公司制订的法规制度束缚了他们的手脚。(2