定向增发奠定成长基石

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1、公司研究深度研究电子元器件制造业京东方000725/200725中性2006/04/210前次评级中性定向增发奠定成长基石当前股价2006/04/20经营预测与估值A股：000725RMB2.772004A2005Q32005E2006EB股：200725HK$1.31主营收入（百万元）1244185471374715866主营利润（百万元）1283-213-319157净利润（百万元）206-1367-1581-1258股权数据EPS（元）0.14-0.62-0.72-0.57总股本（百万股）2196P/E（X）17.9NANANA流通A股（百万

2、股）262每股经营现金流（元）0.14-0.35-0.39-0.25流通B股（百万股）1115净资产收益率（%）4.16-38.27-44.1-38.1可转债（百万元）N/A¢液晶面板业是成长性行业其目前资金需求较大。中国台湾地区过去几流通A股市值（亿元）7.26年通过大量的投资实现了液晶面板产业的快速腾飞。这对于发展中国大陆的液晶面板产业是很有借鉴意义的。¢尽管液晶面板业的前期投入较大，但与其它产业一样，其进入成熟期基本数据后，现金流情况将大大改善。并不能因为液晶面板厂商目前较高的资金需市净率053Q(X)1.95求仍错误地认为液晶面板业是没有“

3、出口的高速公路”。目前全球业绩面板资产负债率053Q（%）82.71业的投资增长速度已经有放缓迹象，在这种背景下，大陆的液晶面板厂商每股净资产053Q（元）1.63通过加大投资力度将有可能实现后来居上的目标。股息率04A（%）NA¢尽管液晶面板的价格一直处于下降通道，但主要液晶面板厂商的主要TRACINGP/E(X)*NA经营指标相对比较稳定。从相关厂商的历史经营指标和财务指标来看，液*最近四季盈利计算。晶面板业并没有显示出高风险的特征。京东方的经营波动将随着其财务改善和规模扩大而大大降低。¢增发有利于京东方降低财务风险，提高本地化配套，实现规模效

4、益。相关研究¢B股的投资价值目前被严重低估，维持A股中性，B股增持的投资评《深度研究－京东方（000725）0604级。－在困境中前行》2006-04-03最近52周股价表现–2006/04/19《深度研究－京东方（000725）060220%－挑战与机遇并存》102006-02-150Feb-05Mar-05Apr-05May-05Jun-05Jul-05Aug-05Sep-05Oct-05Nov-05Dec-05Jan-06-10-20分析师上证指数-30唐志-40(0755)82492216Ｇ京东方-50tangzhi@lhzq.com-60

5、谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。1/10G京东方（000725200725）20060420：定向增发奠定成长基石Apr-2006目录成长期需要较大的资金的投入...............................................................................................3并非没有出口的高速路..................................................................................

6、.........................4经营风险适中...........................................................................................................................5定向增发奠定成长基石...........................................................................................................7财务风

7、险将大大降低................................................................................................7规模效益将得以体现................................................................................................8本地化配套率大大增加..........................................................

8、..................................8B股投资价值凸现..................