极端行情中的避风港-期权

《极端行情中的避风港-期权》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[table_page]衍生品研究报告bodon[table_subject]2015年07月24日证券研究报告—衍生品月报极端行情中的“避风港”——期权期权月报（6.25-7.22）[table_research]分析师：李真[table_main]华宝基金研究类模板◎投资要点：执业证书编号：S0890513110002电话：021-68778315现货、期货市场回顾。7月，受场外配资等事件影响，市场连续下跌破邮箱：lizhen@cnhbstock.com位下跌，在监管层救市“组合拳”的支撑下，上周股市有所企稳。研究助理：奕丽萍期权市场成交量、持仓量、涨跌幅概览。50ETF期权

2、在这个合约月日电话：021-68778183均成交131291张，比上个合约月大幅上升了68.25%，其中认购合约日均成销售服务电话：交81701张，认沽合约日均成交49590张，在7月10日当天成交量突破了021-6877807520万张，达到了历史高点。PUT-CALL比率方面，维持在45%到80%之间。相关研究报告7月到期的认购期权共行权6551张，认沽期权共行权15019张，认沽期权行权数量首次大幅超过认购期权。行权日当天50ETF收于2.737，部分轻度虚[table_product]1《收益凭证期限放长、利率下行》值认沽期权（行权价为2.7和2.75）选择了行权，但本次“

3、周四效应”并没2015.7.20有如期出现，周四50ETF收于2.794，被行权指派的义务仓如果以周五当天2《私募舆情监控：个股、板块与概念》开盘价（2.791）卖出便可锁定收益。在50ETF的第五个合约月，标的物（上2015.7.20证50ETF）宽幅振荡，振幅达25%，共有5个交易日，50ETF单日的涨跌幅3《期权迎来第四个行权日，日成交量再超过了5%，表1-5列出了这5个交易日期权市场的表现，可以看到，在7月创新高》2015.6.258日标的物大幅跳水的时候，50ETF沽7月2.55涨幅达433.33%，50ETF4《别跳楼！一种策略助你震荡市中强势购7月3.20的跌幅达-74

4、.01%，而第二天（7月9日）的行情截然相反，50ETF逆袭》2015.6.19沽7月2.55合约的跌幅达-69.17%，50ETF购7月3.20的涨幅达到了5《价格分化明显：认购向南，认沽向北》351.39%。2015.6.18动态ATM波动率分析。在这个合约月，认购期权和认沽期权的ATM6《宽松市下，收益凭证中短期利率下行》波动率同样经历了一波过山车行情，尤其认沽期权的ATM波动率一度接近了2015.6.120.9的历史最高点。在股市大幅下挫的时候，期权作为重要的风险对冲工具，7《ETF现货与PC冲向历史高点，市场在稳定市场方面发挥了重要的作用，作为期权标的物的50ETF在这段

5、时期虽避险情绪加重》2015.6.11然振荡很大，但相比股市“千股涨停、千股跌停、千股停牌”的罕见奇观，已8《引入罚则机制，私募评价2.0版再起经是非常稳定了，这也和期权市场的投资者构成高度相关，市场上的12家做航》2015.6.5市商在缩小价差、提供流动性方面做了很大贡献，即使股指期货一度被限制，9《隐含波动率引领市场跨入波动率时代》但期权交易始终正常进行，这个避风港湾对投资者来说是非常宝贵的。随着市2015.6.4场逐渐稳定下来，期权投资者帮助市场降低了波动性，认购期权和认沽期权的10《期权迎来第三个行权日，波动率强势波动率双双下跌，尤其是认购期权的ATM波动率接近了历史低点，认

6、沽期权反弹》2015.5.28的隐含波动率开始高于认购期权，从期限结构上来看，波动率短期仍有继续下降的趋势。从6月25日到7月22日，认购期权平价合约的行权价区间从2.6到2.95，认沽期权平价合约的行权价区间从2.55到2.9，认购期权波动率基本处于23.05%和79.14%之间，认沽期权波动率基本处于36.44%和85.07%之间。敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/9[table_page]衍生品研究报告正文目录1.现货、期货市场回顾........................................................................

7、................................................32.期权市场成交量、持仓量、涨跌幅概览...........................................................................................33.动态ATM波动率分析..........................................................