聚光科技-高壁垒下的小行业龙头

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1、研究公司水务环保聚光科技（300203）WaterandEnvironmental2011年7月20日——高壁垒下的小行业龙头股市场A市场数据2011年7月20日中国当前价格（元）16.74单位：万元20092010201120122013营业收入52,78165,17891,901129,580168,45452周价格区间（元）14.72-24.8同比（%）23.5%41.0%41.0%30.0%总市值（百万）7449.30营业毛利29,96735,84750,54571,26990,965同比（%）19.6%41.0%

2、41.0%27.6%流通市值（百万）753.30归属母公司净利润13,24316,18823,91833,08343,973同比（%）22.2%47.7%38.3%32.9%总股本（万股）44500每股收益（元）0.330.400.540.740.99流通股（万股）4500ROE30.31%26.67%13.70%15.93%17.47%P/E（倍）50.641.431.122.516.9日均成交额（百万）16近一月换手（%）53.84ò公司主营监测仪表。公司主营业务是研发、生产和销售应用于环Beta（2年）0.00境监测

3、、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表。主要产品包第一大股东浙江睿洋科技有限公司公司网址www.fpi-inc.com括：激光在线气体分析系统、紫外在线气体分析系统、环境气体一年期收益率比较监测系统、环境水质监测系统、数字环保信息系统、近红外光谱分析系统等，其中环境监测系统和工业工程分析系统合计占其收入的大约90%。ò公司所处行业特征明显，市场空间极大。监测仪器行业空间极大，粗略估计至少有1000-2000亿元的市场容量，但由于种类繁多，表现%1m3m某些细分行业只有不到20亿元的市场，经过4-5年快速成长期，聚光科技10

4、.6-11.4市场占有率很容易达到瓶颈。由于行业目前处于成长期，整个大深证成份指数8.6-3.2行业预计至少保持20%以上的自然增速，公司作为行业内的龙头，每年保持40%的增速增长。ò公司是行业中的佼佼者。环境监测系统、工业过程分析系统和安全监测系统认证周期长，行业准入门槛高，具有行业壁垒。公司秦燕借鉴国外优秀的技术和管理经验，经过长期的发展，已成为行业+8675521517964内的佼佼者，多项指标均在行业内名列前茅。qinyan@jyzq.cnò未来规划从业务领域和业务模式双方向拓展。公司不断求新，在原有产品的基础上，

5、大力发展新产品，涉足新的监测领域，力求开发新的利润增长极；同时计划通过一系列的收购兼并的模式，逐渐丰富公司的产品线，拓展公司的业务范围。执业证书编号ò预测及建议：公司所处行业属于朝阳行业，行业壁垒较高，且公秦燕：S0370510120005司已占据先发优势，未来前景广阔。预计公司2011年至2012年EPS分别为0.54元及0.74元，对应动态PE为31X及22X，目前估值水平合理略低。公司上市发行价20元，目前已经破发，折价幅度较大，具备较大的安全边际，给予公司“买入”评级2011年7月GoldStateSecuriti

6、esInc.公司由海外留学人员创办公司的第一大股东睿洋科技、第三大股东普渡科技是公司的实际控股股东，分别持有公司28.38%和14.94%的股权，王健和姚纳新分别为睿洋科技和普渡科技的实际控制人，两人对公司拥有共同控制权，是公司的实际控制人。董事长兼总工程师王健先生先后在浙江大学和斯坦福大学获得博士学位，对国际前沿的检测技术有着深入的研究。总经理姚纳新先生毕业于美国加州大学伯克利分校，在美国斯坦福大学获MBA硕士学位，曾任阿里巴巴美国公司负责人，在企业经营管理方面拥有丰富的经验。自公司成立以来，两位创始人形成了技术和管理的

7、较好组合，为公司长期高速发展奠定了有利基础。图表1：公司股权关系资料来源：公司招股说明书，金元证券研究所请参阅文后免责条款-1-曙光在前金元在先2011年7月GoldStateSecuritiesInc.公司主营监测仪表公司主营业务是研发、生产和销售应用于环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表。以先进的检测、信息化软件技术和产品为核心，为环境保护、工业过程、公共安全和工业安全提供分析测量、信息化和运维服务的综合解决方案。公司主要产品包括：激光在线气体分析系统、紫外在线气体分析系统、环境气体监测系统、环境水质监测系统

8、、数字环保信息系统、近红外光谱分析系统等，其中环境监测系统和工业工程分析系统合计占其收入的大约90%。图表2：环境监测系统和工业工程分析系统是公司主要收入来源资料来源：WIND，金元证券研究所请参阅文后免责条款-2-曙光在前金元在先2011年7月GoldStateSecuritiesInc.图表3：公司