胶原蛋白黑马美丽健康新贵

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1、公司研究DONGXINGSECURITIES胶原蛋白黑马美丽健康新贵2011年6月13日东建议申购兴——东宝生物新股定价报告东宝生物新股定价证价格区间：14.10元~16.45元券股份摘要：刘家伟有食品饮料行业首席分析师限行业地位显赫：公司是内资最大骨明胶与小分子量胶原蛋白生产企业之一，执业证书编号：公规模、技术与品质均为国际一流公司骨明胶生产历史达50年，不仅品质优S1480510120001秀而且年产4000吨占内资明胶产量近30%排名第一。2010年推出的胶原蛋电话：010-66554017司白是以骨明胶为原料通过酶解技术、分

2、子量平均2300道尔顿的小分子量极MSN：ynynljw999@hotmail.com新品，双90等顶级产品占比高达30%以上，品质为国际一流；技术全部来自李德宝股国际顶尖水平的中国科学院理化技术研究所并买断，其他内资企业难以企及联系人定行业高速发展：明胶行业作为传统行业增长快空间大，胶原蛋白行业作为新010-66554063价兴的健康与美丽事业，增速与市场空间更为广阔明胶产业为医药、食品、保Lidb@dxzq.net.cn研健品、工业配料和感光材料等行业提供原材料，属于已有100多年历史的传询价区间(元)14.10-16.45究统

3、行业，近年国内年需求增速超过20%；收入增长和消费升级导致最近几十上市首日定价区间-报年追求年轻美丽健康风靡全球，极力推崇以内服外贴等形式补充人体胶原蛋告白，2001年以来全球需求量年均增速超过32%，市场容量巨大且高增长，预计到2015年国内销量突破2万吨，销售额超千亿发行上市资料竞争优势及成长性突出：先进的理念、安全的原材料、顶尖的技术、一流的总股本（万股）5698品质、远超同行的规模、交互式营销模式、本土化客户资源等，赋予公司及发行量（万股）1900其产品特别的竞争优势“直销＋经销＋网络销售”等交互式营销模式使胶原发行日期蛋白

4、快速获得客户高度认同，2010年仅包头7个月终端销量就达3吨，2011发行方式网上申购、网下配售年包括蒙辽浙京等区域在内的销量有望达20吨增速500%以上；以半成品形保荐机构东兴证券股份有限公司式销售有望从2010年40吨翻番至80吨，未来更有胶原蛋白创可贴、气雾预计上市日期剂等产品投入市场，增加经济社会效益。募投项目：顺利实施将成就新一代明胶与胶原蛋白最强龙头一旦IPO项目发行前财务数据新增明胶2500吨达产，年产能将达6500吨增长62.5%，胶原蛋白增至1200每股净资产（元）2.15吨增长500%，预计合计每年新增收入3.3

5、亿元和净利润6500万元，净利润净资产收益率（%）19.40比2010年增长500%以上，折合EPS0.86元（全面摊薄），确保公司成为资产负债率（%）44.36国内品质最好、规模最大、实力最强的骨明胶及小分子胶原蛋白之王主要股东和持股比例盈利预测与投资建议：经调研和测算，中性预计2011年净利润增速约63.39%（创业板生物制品行业上市公司一致预期增速为39%），全面摊薄EPS约包头东宝实业（集团）50.34%0.47元。考虑到公司高成长性、主业和产品链会不断延伸并带来高度健康价乐凯胶片集团8.24%值与突出经济社会效益，但目前创

6、业板类似上市公司及创业板整体平均动态徐伟宇6.58%市盈率仅为32倍和35倍，以基本一致即30-35倍来综合测定其发行市盈率江任飞6.49%具有合理性，对应发行价区间为每股14.10元~16.45元江萍5.79%中科院理化所3.6%财务指标预测包头市国资委2.7%指标10A11E12E13E营业收入（百万元）192.37223.66360.93530.20增长率（%）24.08%16.26%61.38%46.90%净利润（百万元）21.6235.3378.34135.78增长率（%）90.23%63.39%121.73%73.31%每

7、股收益(元)0.380.471.031.79净资产收益率（%）17.66%18.01%31.21%39.24%敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券股份有限公司新股定价证券研究报告胶原蛋白黑马美丽健康新贵——东宝生物新股定价报告DONGXINGSECURITIES目录1.估值分析及风险提示....................................................................................................................

8、..................................51.1相对估值法-市盈率法..............................................................