守护绿水青山长存守护绿水青山长存

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1、2018年05月06日建筑装饰行业守护绿水青山长存，园林生态高增不改——建筑与工程行业2017年报及2018年一季报回顾行业深度研究王小勇（分析师）王斌（联系人）王萌（联系人）推荐（维持评级）0755-82312484wangbin1@xsdzq.cnwangmeng@xsdzq.cnwangxiaoyong1@xsdzq.cn证书编号：S0280117080044证书编号：S0280117090007行业指数走势图证书编号：S028051707000130%宏观经济平稳，基建投资放缓，生态环保投资高增：23%2017年至今，国民经济延续稳中向好发展态势

2、，转型升级稳步推进，16%9%GDP同比增长6.9%。2017年我国基础设施建设投资额17.31万亿元，累计2%-5%同比增速回落至14.93%，但各子行业景气度差异明显，受益生态文明建设、-12%-19%景气度高的生态环保行业投资增速依然维持在30%以上的高增长。2017/052017/082017/112018/022018/05建筑装饰沪深300建筑工程全行业经营状况持续改善：2017年全年建筑板块整体实现营收43850.6亿元，同比增长10.39%，相关报告增速较去年提升4.29个百分点；实现归母净利润1412.18亿元，同比增长《2018，更看

3、园林生态环保PPP》19%，增速较2016年提升6.4个百分点。板块整体提速明显，营收及净利润2017-12-09均实现了连续三年保持增长的态势。行业整体收入及利润端加速主要是充足《园林PPP高成长持续》2017-11-07的在手订单转化为收入，以及PPP模式提升毛利率及行业整体盈利能力。《关注高成长、低估值、预期差》2017-09-02子版块中园林工程表现优异，增速远超其他：分子版块来看，营收增速位居前三的板块为园林工程（55.12%）、设计（21.67%）和化工工程（17.62%），分别实现营收707.4亿元、299.51亿元和921.61亿元。而归

4、母净利润位居前三的板块为园林工程（39.96%）、钢结构（38.60%）和设计（27.06%），无论是从收入端还是利润端来看，园林工程板块表现优异，增速远高于其他子版块。继续看好园林生态，美丽中国加持高成长：十八大以来，党中央高度重视生态文明建设和环境保护工作，推动生态文明建设，叠加近期乡村振兴战略及“扩大内需”，园林及生态环保行业空间巨大，相关园林公司PPP项目合同持续加速落地，伴随订单向营收转化，园林生态板块公司业绩高成长具备很高的确定性与持续性。重点标的：美晨生态，岭南园林，东方园林，蒙草生态，棕榈股份，文科园林，铁汉生态，海南瑞泽，杭州园林。

5、风险提示：固定资产投资下行，PPP落地不及预期，政策风险等。重点推荐标的业绩和评级证券股票2018-05-06EPSPE投资代码名称股价20172018E2019E20172018E2019E评级300237.SZ美晨生态14.880.751.091.5219.8413.659.79强烈推荐002717.SZ岭南股份13.71.170.971.3611.814.310.2强烈推荐002310.SZ东方园林19.360.811.111.4223.917.4413.63强烈推荐300355.SZ蒙草生态9.270.60.881.2515.4510.537.42

6、强烈推荐002431.SZ棕榈股份7.190.320.480.6322.4714.9811.41强烈推荐002775.SZ文科园林16.771.021.31.5916.4412.910.55推荐300197.SZ铁汉生态9.850.50.740.9719.713.3110.15强烈推荐002596.SZ海南瑞泽9.940.180.330.5255.2230.1219.12推荐300649.SZ杭州园林32.960.270.661.17129.853.030.0强烈推荐资料来源：新时代证券研究所敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2018-05-06建

7、筑装饰行业目录1、宏观经济平稳，基建投资放缓，生态环保投资高增...................................................................................................41.1、经济总体运行平稳，消费升级未来有望支撑GDP增长..................................................................................41.1.1、GDP稳中向好，2017全年增速6.9%.............

8、.................................