利用银行间债券市场开拓代客理财对公业务

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1、公司金融CorporateFinance利用银行间债券市场开拓代客理财对公业务文/沈强目前，国内商业银行能够为一般从我国债券市场发展的历程来押式和买断式）。2004年央行批准商企业客户提供的理财工具包括存款、看，经过七年的实践，银行间债券市业银行在银行间市场发行次级债、证债券、委托贷款等。为满足大型优质场已成为我国债券市场的主体（见券公司发行短期融资券；允许企业债客户实现间歇性资金最大化的理财需表1）。市场规模、市场流动性、投资券进入银行间市场交易；批准金融机求，在现有政策框架中理财品种十分者群体、交易品种都不断扩大。构境内美元债券在银行间市场流通。有限的情况下，相对于上

2、述产品，银除一级市场的发行、分销外，银银行间债市产品的发行主体依托行间债券市场以其安全性好，流动性行间市场主要的交易品种有两类：现国家信用或准国家信用，或者经过严强，收益高于银行存款利率水平等特券交易和回购。现券有国债、金融债、格的发行审批，提供较强的第三方担点，成为银行大力开展对公理财业务央行票据等多个品种。回购有1天、7保，债券的信用等级很高，安全性很的首选领域。天、14天直至365天等品种（包括质强。收益方面，现券交易的收益来源于持有期的利息收入或债券本身的价表1银行间债券市场快速增长（单位：亿元）格波动。买进债券并持有到期，总体收益水平与期限成正相关，约在2%20

3、02年2003年2004年以上。若买进债券后不持有到期，则年发行量49931769026900理想情况下，通过低买高卖可获得托管总量2.5万3.6万逾4.2万4%左右的价差。回购的收益则来自年结算量10.63万15.13万12.73万回购利率。据中央国债登记公司测机构投资者数目（家）72023623777算，2002年全年回购平均利率为数据来源：中国债券信息网66经济导刊2005年4期资产管理2.12%。由此可见，无论买券持有到模式的转变都将具有重要的意义。陆续成立、推出后销售日益火爆的期或做回购交易，均可获得比1年期货币市场基金。随着企业对货币市存款利率水平更高的收益（

4、据了解，银行间债市产品竞争优势场基金认知度的不断加深，再加上2004年企业客户通过某商业银行投资从投资产品的安全性、流动性和基金公司对机构客户在佣金优惠等央行票据税前平均收益率为3.2%，收益水平几方面比较，与通过银行间方面的营销力度，相信货币市场基投资金融债的平均收益率为3.8%）。市场进行投资理财最为类似、最具可金将成为商业银行在此类业务上的如果考虑到现券买卖差价以及现券买比性的产品莫过于投资交易所国债市真正对手。商业银行有必要尽早占卖、回购套做等因素，预计收益水平场和货币市场基金（见表2）。据更大的市场份额。可以进一步提高。由于交易所国债市场对企业加入银行间债券市场

5、具有资金交易结及交易无资格限制，其拥有的会员数利用银行间债市开展理财业算规模大，交易品种不断增多，产品目最多。然而，由于近几年国内证券务带来综合收益安全性好、流动性强、收益水平较银公司问题不断，国债及保证金挪用事目前国内各商业银行普遍缺乏综行存款利率高等特点，基本符合一般件层出不穷，企业通过交易所市场进合性对公理财产品，久而久之，易造企业客户需求。2002年10月，人民银行投资的意愿和规模日益萎缩，对银成现有客户资源的流失，开发新客户行出台了《关于开展债券代理结算业行间市场几乎不构成威胁。手段亦相对匮乏。如能加大利用银行务有关问题的通知》和《债券代理结真正对商业银行开展债

6、券结算代间债券市场开展理财业务，可以丰富算业务操作规程》，39家商业银行获理业务形成挑战的，应该是2004年始银行对公业务产品，稳定和挖掘现有得开办债券结算代理业务的资格（现为43家），非金融机构委托人与其代表2三项业务特点理结算行可以开展现券买卖和回购业银行间市场交易所市场货币市场基金务。因此，无论在技术层面，还是在交易品种国债、金融债、央行票据，国债、企业债和可到期期限在一年以内政策层面，商业银行可利用银行间市商业银行次级债、证券公转债的国债、金融债、央行场开展代客理财业务。司短期融资券和企业债券票据、AAA级企业债等按照人民银行的规定，商业银行的现券买卖和回购短期债

7、券，也可以投资作为代理人，可接受企业事业、中小可转债金融机构等委托，为其办理债券结算企业参与方式需通过代理银行需通过证券公司需通过基金公司等业务，包括代理结算、代理交易和企业会员3000余家近40万家不详咨询服务；非金融机构委托人，必须市场规模不断扩大较小成长迅速且只能选择代理银行作为现券交易和安全性最高较高高回购的交易对手。这一规定，无疑使流动性高较低高商业银行开展银行间市场代理业务赋收益性略高于同期银行存款利率同左同左具有垄断地位。商业银行如能充分利手续费率结算费：120-150元/笔交易佣金：上交所不超年管理费用大约为基