政策将成为甲醇走势主导因素

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1、年度报告能源化工·甲醇中期研发产品系列2012年12月25日星期二政策将成为甲醇走势主导因素中期产业中心乔娟0755-23818289内容提要：1、甲醇期货上市，现货价格波动缩小。2012年国内甲醇期货走势主要受到伊朗禁运的影响，行情在一季度表现较好，二季度上涨至年内高点后开始回落，随着东南亚地区甲醇运输情况的改善、中国甲醇产能持续投放以及下游需求不佳等影响，甲醇在三四季度的传统旺季表现出疲软的态势。从价格波动情况看，2012年甲醇期货最高价格3159元/吨，最低价格2553元/吨，价格上下最大波动606元，和2011年波动相当，远低于往年水平。2、成

2、本降低，常能扩张，钳制价格上行。今年国内甲醇的生产成本支撑效应较弱。环渤海动力煤价格由2011年最高价格850元/吨，下降至2012年最低626元/吨，降幅约为250元/吨，对应甲醇的生产成本则下降了近500元/吨。国内甲醇产能增加至5500万吨，主要产能集中在西北地区。3、宏观经济谨慎乐观，楼市复苏带动传统下游消费。中国制造业采购经理指数（PMI）2012年12月份为50.6％，与上月持平，并连续３个月保持在荣枯分界线（50%）之上，表明经济温和回升态势基本确立。国房景气指数从2011年6月份开始下跌以来，在2012年10月份首次出现回升，11月份的

3、数据升幅较大，反映出国内房地产市场开始复苏的迹象偶，料将带动传统下游消费好转。4、价格跟随季节变化，主要价格运行区间2600-3400。总体上对2013年甲醇行情抱有谨慎乐观的态度，上半年以谨慎为主，下半年乐观偏多。由于国内的煤价降低，加上焦炉气制甲醇的量逐渐增加，料甲醇的生产成本会有所向下，而依托宏观经济好转，13年需求将明显的好转，价格上行的空间将会增加，若上述政策开始实施，则全年价格运行空间暂时研判为2600-3400元/吨之间，价格跟随季节的变化，依然会表现出一强、二弱、三涨、四落的运行趋势。请务必阅读正文后的免责声明市场有风险，入市需谨慎！年

4、度报告第一部分淡季逆袭创新高，旺季疲软探新低一、甲醇期货波动较小2012年甲醇期现货市场的波动率较以往缩小，全年期货最高价格3159元/吨，最低价格2553元/吨，价格上下最大波动606元，和2011年波动相当，远低于2010年的1700元/吨和2009年的1300元,这两年价差缩小的主要原因依然是下游需求低迷所致。图1-1：主力合约价格走势图（单位：元/吨）资料来源：中期研究图1-2：华东地区价格走势图（单位：元/吨）2012年四季度上涨无2012年全年价格波动减小力，提前进入下跌通道。资料来源：wind、中期研究在过去的一年里，甲醇期现货表现出淡季

5、逆袭创新高，旺季疲软探新低。1-5月份，国内甲醇受到伊朗禁运影响，市场预期后期到货不足，供给减少，价格震荡上行，并在伊朗正式禁运前创出新高，随后价格快速回落，二季度到三季度价格大幅下行600请务必阅读正文后的免责声明2市场有风险，入市需谨慎！中期研究系列点至2550，期货跌破华东港口现货报价两年内的最低点，且期货贴水现货220点的现象，部分现货套保盘进场，甲醇价格回到2800点附近，四季度甲醇受到下游需求抑制，维持弱势整理，旺季不旺。总体看来，2012年甲醇期货主要的价格区间在2700-2850之间。二、原料价格下降，成本支撑效应减弱国内煤炭价格大幅下

6、挫，拉低了国产甲醇的生产成本，因此虽然今年甲醇行情偏弱，但生产企业的利润较高，今年国内甲醇的生产成本支撑效应较弱。环渤海动力煤价格由2011年最高价格850元/吨，下降至2012年最低626元/吨，降幅约为250元/吨，对应甲醇的生产成本则下降了近500元/吨。煤价在三四季度价格低位整理，一方面是受到国际低价煤进口增加的冲击，另一方面国内需求也处在低位。图1-3：环渤海动力煤价格走势图（单位：元/吨）图1-4：主要港口煤炭库存量（单位：万吨）资料来源：wind、中期研究从库存水平看，截止12月21日，秦皇岛港、广州港、京唐港的库存分别为679.7万吨、

7、269.7万吨、177万吨，其中秦皇岛的库存量较2012年的平均水平下降了4%。虽然煤炭库存量不高，但是整个行业产能过剩的现象已经凸显。统计局数据表明，“十一五”以来，煤炭行业投资年均增长27%，累计投资1.74万亿元，新增产能18.5亿吨，而同期煤炭产量仅增加11.7亿吨，消费量仅增加11.1亿吨，后期随着新建的晋中南通道、张唐线、兰新第二双线，以及朔黄线、邯长线、西康线和宁西线扩能改造完成，煤炭运输紧张将大幅缓解，未来几年煤炭供应依然将大于需求，价格上行难度较大。三、甲醇产能扩张，钳制价格的上行从2012年1-11月甲醇产量分布来看，甲醇的生产地主

8、要集中在西北地区，占全国甲醇产量的43.7%，其次是山东、华北和华中地区，分别占全国总产量11