长江证券--行业研究-深度报告--煤化工：新能源战略的现...～～

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1、行业研究－深度报告2006-6-24付云峰煤化工（8621）63299573fuyf@cjsc.com.cn程磊煤化工——新能源战略的现实选择行业内重点公司推介报告要点公司代码公司名称投资评级z国际原油价格在未来较长的时期内将维持高位运行，中国发展煤化工具600423柳化股份推荐备了良好的竞争优势，而发展煤化工是中国“富煤少油缺气”能源状况600426华鲁恒升推荐的必然选择，是提升煤炭价值的有效途径，是国家新能源战略的现实选600392太工天成推荐择。000707双环科技推荐z发展煤化工必然要面对的是环保节能的问题，因此，采用洁净煤技

2、术是环保节能要求所决定的，也是国家产业升级的必然要求，是创新性能源战略的必然要求。z当然，发展煤化工也不能一哄而上，其发展要受到煤炭资源、水资源以及环境容量的限制，根据对上述条件的分析，我们认为在中国的山西、内蒙古、宁夏和新疆具备发展煤化工的先决条件。z煤气化技术是煤化工的核心，通过目前国际上现有的煤气化技术的比较，我们认为SHELL技术投资大，但节约成本，还可以做到零排放，但SHELL关键设备大而不好长途运输，而且技术上还有一定的风险性（国际上目前只有双环科技建成投产），是国际上创新技术；而德士古技术投资小，技术较成熟。投资者要结合

3、自身的条件合理选择煤气化技术。z通过对煤化工产业的前景分析，我们认为醇醚燃料是潜力巨大的替代能源，尤其是二甲醚是替代LPG的最佳选择，甲醇作为燃料和原料，其行业近期事宜需求必将大幅增长；而煤液化由于投资大和技术风险，国家对此仍持谨慎的态度；而甲醇制烯烃由于其成本低，是较有前景的煤化工发展方向。z本文阐述了煤化工项目的竞争力分析，认为当油价高于35美元/桶的时相关研究候，煤液化和煤制醇醚燃料具有竞争优势；我们也对煤头和气头醇醚燃料作了经济分析，分析的结果是每立方米1元的天然气价格生产的醇醚燃料成本对应的约是400元/吨的煤炭价格；我们认

4、为原油价格跌倒40美元/桶，煤制烯烃仍有竞争优势。z我们对相关上市公司的煤化工项目作了简单评述，重点推荐柳化股份、华鲁恒升、太工天成和双环科技。因为有些公司的煤化工项目没有实地调研，暂不作点评。请阅读最后一页评级说明和重要声明行业深度报告正文目录国际原油价格在未来较长的时期内将维持高位运行......................................................1发展煤化工是中国“富煤少油缺气”的能源状况的必然选择..........................................1节

5、能环保的要求需要煤化工应用洁净煤技术..................................................................2发展煤化工的基本条件......................................................................................................2丰富、廉价的煤炭资源是发展煤化工的前提条件...................................................

6、2充足的水资源是发展煤化工的必须条件...................................................................2环境容量同样影响煤化工的发展..............................................................................3洁净煤气化技术是煤化工的核心.............................................................................

7、.........3煤化工产业链介绍..............................................................................................................4煤化工产业前景分析..........................................................................................................4醇醚燃料——潜力巨大的替代能源..........

8、................................................................4甲醇作为燃料和原料带动了其需求的大幅度增加........................