xxxx0227-海通证券-行业深度报告：新经济始于新动力掘金新能源汽车

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1、行业研究证券研究报告深度行业报告增持首次新能源汽车专题研究2014年02月27日市场表现新经济始于新动力掘金新能源汽车-----新能源汽车产业链系列深度报告I：总论篇投资策略：新能源汽车概念将是A股市场未来几年的热点，投资策略将经历初期的事件驱动，中期的实质发展，到后期的兼并整合。与2009年国家支持新能源汽车相比，目前我国发展新能源汽车面临以下几个契机：1）环境问题严重；2）海外新能源汽车市场初现规模化迹象；3）国家扶持实质化；4）产业有技术积累。目前A股市场愈加认识到新能源汽车在中国的可行性；其次随着国家产业升级、转型的步伐越来越快，

2、A股市场愈发重视新能源汽车产业链的成长性，目前A股市场尚处于资料来源：海通证券研究所主题投资期。有色金属行业高级分析师：钟奇新能源汽车远景广阔。国际能源署整理的各国规划显示，全球2015年销售约200SAC执业证书编号：万辆电动汽车/插电式混动汽车，到2020年会销售大约440万辆。美国、日本和欧S0850513110001洲是主要市场，中国市场也在积极成长。而2012年全球新能源汽车销量仅为120电话：021-23219962Email：zq8487@htsec.com万辆，且以混合动力为主。电力设备新能源行业高级分析师：电池、电机和

3、电控为产业链核心部分。电池方面：锂电池是目前公认最安全、产业张浩化后成本最有可能为消费者接受的汽车动力电池。电机方面：目前高端车型（Tesla）SAC执业证书编号采用交流电机，而从经济及性能考虑，永磁同步电机为主流发展方向。S0850511010016电话：021-23219383锂电池最先受益：产业化初期，技术成熟的锂电池最先享受到产业化带来的利润。Email：zhangh@htsec.com同时动力电池在新能源电动车的成本中占比约为50%，是最为重要的组成部分，锂电力设备新能源行业高级分析师：电池仍是目前主流解决方案，所以电池材料的需

4、求有望受益于新能源汽车产量快速牛品增长。拥有资源壁垒、渠道壁垒或者技术壁垒的公司值得投资。SAC执业证书编号：S0850511060001锂电产业链投资：1）上游供给高度集中：SQM、Rockwood、FMC、Talison合计电话：021-23219390供应全球80%的市场。相关标的：天齐锂业（资源龙头）和赣锋锂业（技术龙头）。Email：np6307@htsec.com2）中游电池材料情况各异：正极材料产能过剩；负极材料技术成熟、产能集中；隔膜利润厚，壁垒高，高端以进口为主。电解液的主要原料六氟磷酸锂地位稳固，汽车行业分析师：陈鹏辉

5、SAC执业证书编号：国内产能已走向过剩。随着新能源汽车批量化生产，电池材料价格或将继续下降，S0850513090001但需求大幅增长也将拉动那些已有过剩迹象的行业。推荐进入高端市场的新宙邦与电话：021-23219814沧州明珠。Email：cph6819@htsec.com电机、电控可望需求大幅增长，产能扩张：在产业化的进程中，电机、电控以及充房地产行业核心分析师：涂力磊电桩等设施将经历产能瓶颈、产能释放的过程。1）上游：永磁同步电机中包含重SAC执业证书编号：S0740210020003要材料钕铁硼，推荐高端磁材股：正海磁材、中科三

6、环、宁波韵升和银河磁体。2）电话：021-23219747中游产品：在新能源汽车大幅增长的背景下，电机电控、充电设备都将面对供不应Email：tll5535@htsec.com求的局面，推荐行业龙头。电机：上海电驱动（宁波韵升参股）和大洋电机。电机零件：信质电机；充电桩：国电南瑞和许继电气。电控：均胜电子和长园集团。联系人：朱睿电话：021-23219957整车：就汽车行业而言，客车公司是新能源汽车主题投资的最佳标的。推荐宇通客Email：zr8353@htsec.com车和比亚迪。风险分析：1、新能源概念股估值高；2、材料价格下行；3

7、、政策、订单不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究·新能源汽车专题研究1目录投资要点——新能源汽车概念股投资策略......................................................................8重点公司一览...............................................................................................................91.新能源汽车是我国的战略选择....

8、.............................................................................101.1有助于减少污染