印尼禁矿后中国镍市场新变化

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1、2014年4月28日彭俭生

2、不锈钢及铬镍钼分析师彭俭生于2013年7月于加入CRU北京办公室，目前主要从事镍，铬，钼，不锈钢领域的分析和研究。2010年至2013年曾就职于中国铁合金在线主要负责铬系及不锈钢市场分析工作。(Tel:0086‐10‐65102206,分机319，电子邮peter.peng@crugroup.com)印尼禁矿后中国镍市场新变化从2014年3月份开始，“今天你炒镍了吗”已成为镍以及相关行业的流行问候语。在印尼禁止红土镍矿出口的大背景下，大量资金从其他行业流入到镍市场中。在其他金属表现不

3、佳的同时，伦镍从14000美金/吨下方接连突破16000美元/吨和18000美元/吨两个整数大关，一跃成为2014年表现最抢眼的金属。国内镍上市公司股票也摆脱了长期以来的低迷，表现异常抢眼。例如某镍上市公司2月份检修，检修后继续停产等待企业搬迁，在这种情况下该企业股票还能触及多个涨停板，市场疯狂程度可见一斑。高镍铁缺货导致钢厂采购困难？从2014年3月份开始，钢厂不断上调高镍生铁采购价但是供应仍然无法满足采购需求。于是大家热炒镍矿库存不足，镍生铁产量减少继而使得市场缺货，价格节节攀升。但据CRU统计，2014年

4、1季度国内整体镍供应量明显充足。虽然1季度国内电解镍企业设备检修导致电解镍产量锐减，但是镍生铁的供应量依然充足。主要是在高利润吸引下大型企业开工积极，新建项目陆陆续续投产加上部分已停产企业陆陆续续复产，部分抵消了一些企业停产减产带来的产量损失。由于大部分市场人士看涨后市，工厂选择持货观望，在镍矿库存用完之前尽量使企业利润最大化。部分大型贸易商也在市场上大量收货，价格和付款方式更受镍生铁企业青睐，于是出现钢厂屡次大幅上调镍生铁采购价但是仍然报量稀少。www.crugroup.com镍生铁生产持续亏损？从2014年

5、1月初到2014年4月底，港口高品位红土镍矿价格累计上涨幅度超过70%，加上环保成本增加以及乌兰察布地区部分电价补贴取消，镍生铁生产成本上涨明显。但据CRU测算，4月初北方地区镍生铁生产利润高达80‐100元/镍，但是4月中旬开始由于红土镍矿涨幅过大，镍生铁生产利润有所下降但平均生产利润会维持在50元/镍左右，这也是吸引部分已停产企业复产的重要原因。从辅料上看，焦炭以及兰炭价格从年初开始下跌，跌幅累计约为20%，也从一定程度上缓解了镍生铁生产的生产成本压力。不锈钢生产还能持续盈利？受经济下行因素影响，一季度不锈

6、钢需求下滑较为明显。高镍价同时也推高了含镍不锈钢的生产成本，CRU观测的国内304，316以及部分201冷轧不锈钢产品在2月下旬出现亏损。在其他不锈钢原料例如高碳铬铁已无价格打压空间下，国内大中型不锈钢开始减少不锈钢产量并且逐步提高不锈钢销售价格，但是目前成交清淡，下游需求还处于观望阶段。成本倒逼不锈钢价格上涨但是上涨幅度明显低于镍价涨幅，不锈钢生产成本压力巨大。目前300系不锈钢依然徘徊于成本线附近。由于低镍生铁价格波动不大而201不锈钢价格在此轮调价中上涨明显，部分201不锈钢产品已实现短期盈利。随着大量投

7、机者融入镍市，囤货不出，推高了钢厂的采购成本。初步计算目前一万吨高镍生铁库存所占用的资金在1亿人民币以上，如果后期伦镍涨势不足预期，将会有大量投机者选择出货离场。www.crugroup.com印尼镍生铁项目进展速度加快邓宁格曾说过“如果有10％的利润，资本就保证到处被使用；有20％的利润，资本就活跃起来；有50％的利润，资本就铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”有国内工程师表示，2011年时候在南方地区RKEF工艺生产高镍铁纯利润能

8、达到8000元/吨以上，正是高利润推动了中国镍生铁产业在过去3年内野蛮扩张。而就目前印尼当地生产镍生铁现金成本来看，利润也十分可观。据CRU统计，目前印尼约20个镍生铁项目中已有10个项目有实质性进展（以是否打桩为衡量标准）。据最新消息，青山集团在印尼的第二个回转窑（5m*45m）于4月11号开始安装，二期工程计划于5月份正式动工。不可否认的是在印尼建设镍生铁厂困难重重，目前承建方也在积极协调，争取按时完成建设项目，规避工期索赔风险。除青山外，另外4个项目也计划在今年第4季度完成建设‐主要为小高炉。虽然小高炉对

9、整个印尼镍生铁产量贡献比例不大，但是这些项目进展程度也超过了市场预期。预计青山集团印尼镍生铁项目一旦顺利投产，必将刺激其他企业加快工程进度，从而一定程度上补充中国镍生铁来源。目前来看，国内镍生铁生产利润仍然可观而不锈钢厂面临较大成本压力，如果后期不锈钢终端需求无法支持不锈钢价格持续上涨，将会有更多的不锈钢企业选择减产或者停产。而失去充足的印尼红土镍矿来源，国内一些在建的RKEF‐AOD