H第一章金融经济学导论

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1、第一章金融经济学导论拉里·萨默斯(LarrySummers)：传统的金融学主要关注一些简单问题，诸如：一瓶16盎司番茄酱的价格是否等于两瓶8盎司番茄酱的价格之和。经济学家们解释的问题似乎更有意义：是什么决定了一瓶8盎司番茄酱的价格，这些因素应该包括变化的口味、技术以及相关替代物的价格等。经济学研究人类如何利用稀缺的资源来生产当前或将来需要的产品，并有效地分配这些产品给各类消费者。金融经济学是经济学的一个分支，重点研究人类在现代化社会中如何配置和利用稀缺的资本资源。金融经济学是把金融学与经济学紧密联系在一起的学科金融经济学运用经济学的研究方法研究人类金融活动

2、内在的经济理性，并探求提高金融资源配置效率的有效途径和方法。第一节企业融资一、企业融资的需求和自有资金供给以不同资产形式表现的企业生产经营活动，在起点和终点都是资金，它是企业最主要的经济资源和基本生产前提条件。（一）企业长期核心资金的需求企业长期核心资金的需求是在形成核心经营资产，如固定资产、无形资产等所产生的资金需求，它的资金回收循环时间超过一年。图1-1：企业长期核心资金需求的循环过程图资金长期资产产成品在产品销售折旧或摊销长期核心资金的需求一般以权益性资金，即股票融资和企业内部留存收益筹集。（二）企业中短期周转资金需求企业在日常经营活动中，必须首先以

3、资金购买原材料等流动资产组织生产，只有在产成品销售完成回收货款后，才能够弥补初始的资金投入，所需时间一般在一年以内。图1-2：企业中短期周转资金需求的循环过程图资金原材料等在产品产成品购买完工销售加工中短期周转资金需要主要通过银行贷款等债务性资金满足。（三）企业或有资金需求企业在生产经营活动中，还会面临不可预测的风险，因此，也就存在满足不可预见情况的或有资金需求。这一资金需求主要取决于以下因素：企业经营所处市场的变动性；经济萧条时企业利润受到影响的程度销售收入是否仅仅依赖于少数主要客户；一般来说，或有资金需求可以通过短期商业银行信贷来筹集资金。（四）企业自

4、有资金的供给——现金资产不足企业拥有注册资本和一定流动资金，但是企业资金分布在生产经营的各个阶段，大部分处于财产物资形态，基本都形成了土地、厂房、设备等固定资产，以及原材料、在产品、产成品等流动资产，仅有小部分处于货币形态，因此，企业的现金资产较少，而闲置资金更是几乎短缺。企业这种现金资产的状况，是不能够满足企业的长期核心资金需求、中短期资金需求以及或有资金需求的，必然导致企业成为整个金融体系的主要融资主体。二、企业融资的对象与融资方式资金短缺者的融资方式可以分为权益性融资和债务性融资。权益性融资指投资人共同出资设立企业，或者以企业内部积累为自己融资的方式

5、。债务性融资则是指资金短缺者承诺未来还本付息以筹措资金的方式。（一）权益性融资1.内源融资根据会计制度，企业每年必须在分配利润之前提取损失准备金、固定资产折旧、法定公积金和公益金。此外，企业可以利用历年的留存盈余，包括盈余公积和未分配利润来筹集资金以作为企业的资本积累增加企业资本。内源融资可以视作股东对企业的再投资，属于权益性融资，而且不发生融资费用，是绝大多数企业优先考虑的融资方式。2.股票融资股份公司发行股票吸收股东投资，它是筹集长期资金的基本方式，是公司资本构成中最重要的部分。股票是公司签发的证明股东按其所持股份参与公司管理和取得股利，并以其投资额承

6、担有限责任的书面凭证。股票属于所有权凭证，没有到期日，不需要归还，也没有严格的支付股利负担。最常见的是普通股和优先股。（二）债务性融资内源融资在资金数量和积累时间上具有很大的局限性，企业的发展和大型项目投资不可能依赖于它的杯水车薪。股权融资尤其是公开发行股票，企业必须符合严格的审查条件，发行准备时间长且成本较高，不能够解决日常周转资金的需要。企业主要的融资渠道是债务性融资，具体形式包括商业信用、银行贷款、票据融资、债券融资。1.商业信用商业信用是企业之间以赊销和预付货款形式提供的信用。赊销是销售企业提供给购货企业的信用，而预收货款则是购货企业提供给销售企业

7、的信用。2.银行贷款企业通过商业银行和其他金融机构借入资金，借入期限在一年以内的贷款，为短期贷款，主要是为了季节性的应收账款或存货增加而融通资金；期限在一年以上的为长期贷款，主要用于固定资产投资、设备更新以及研发费用等用途。这是企业最主要的外部融资渠道。3.商业票据融资商业票据是一种在货币市场上出售的无担保的、短期性的、可转让的票据。一般只有规模较大、信誉卓著的大公司才能够通过商业票据融通资金。4.公司债券融资公司债券融资是企业为筹集长期资金，承诺在未来一定时期内向债权人还本付息而发行债券的一种融资方式。债券通常标明到期日、票面利率和票面价值。发行公司债券

8、通常是为其大型投资项目融通巨额的长期资金。5.应收账款保理应收账款