房地产企业借壳上市案例分析

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1、房地产企业借壳上市案例分析——以顺发恒业为例PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn目录•一、什么是借壳上市？概念、对比、模式•二、房地产企业为什么要借壳上市？融资模式、原因•三、房地产企业如何借壳上市？借壳双方简介、实施过程PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn一、什么是借壳上市？PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn借壳上市的概念•非上市公司通过收购上市公司的股权取得控股地

2、位，然后利用该控制权，由上市公司反向收购非上市公司的资产，从而实现非上市公司间接上市目的的一种企业并购行为。PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn借壳上市与直接上市对比IPO借壳上市中介费：保荐机构辅导费、承拟通过定向增发或资产置换纳入上市销费、保荐费；律师费；会计公司的资产价值；成本师、评估师等审计和评估费可能的债务重组成本；用；通过股权转让获得股权的成本可能涉及调整利润，补缴税款等发行人拥有的股权在二级市场债务豁免收益；的溢价以较低协议价格所获得的股份在重组收益后的溢价

3、；定向增发新增股份在重组后的溢价；时间和可操通常需要2年，有的甚至3年以一般需要半年时间，可操作性强上，可操作性较弱作性PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn借壳上市的主要模式（1）•先收购后增发：取得控制权后再注入资产收购反向收购PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn借壳上市的主要模式（1）取得控制权方法•二级市场收购•协议收购现金收购资产置换•司法裁定PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fin

4、eprint.cn借壳上市的主要模式（2）•直接增发：直接以资产认购上市公司发行股份PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn二、房地产企业为什么要借壳上市？PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn我国房地产融资主要模式•房地产直接投资•债权融资：商业抵押贷款、居民住房按揭贷款（间接为开发商融资）•股权融资：合作开发、私募股权融资、直接上市、借壳上市•其他：房地产信托融资等PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建w

5、ww.fineprint.cn房地产企业为何要借壳上市内因：资金积压&外因：宏观调控•2003年6月：央行——《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》•2004年4月：国务院——房企具备土地证、规划证、开工证、销售证和35%以上自有资金方可获贷款•2007年起，央行——连续6次加息、16次调整准备金率•2007年9月：央行、银监会——《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn三、房地产企业如何借壳上市？PDF文件使用"pdfFactory

6、Pro"试用版本创建www.fineprint.cn万向集团及地产业务介绍PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn顺发恒业业绩情况•近三年业绩累计开发总建筑面积：101.1万平方米其中可售面积：79.9万平方米已售面积：73.9万平方米•2007年经营状况收入：14.5亿元净利润：1.96亿元总资产：38.8亿元PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn集团地产板块为何要借壳上市内部原因•开发与销售投入大量资金，建设周期长，企业资

7、产的流动性不足•可能面临土地储备不足•资产负债率：78%，银行信贷授信受限PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn借壳上市目标公司简介（1）兰宝科技信息股份有限公司（000631）•兰宝信息2003年、2004年、2005年连续三年亏损，公司股票自2006年5月15日起暂停上市。•自2005年起，兰宝信息的控股子公司华禹光谷、长春奥奇相继停产，厂房、生产设备被各债权人通过法院查封和轮候冻结PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn

8、借壳上市目标公司简介（2）•2006年通过财政补贴、2007年通过债务重组实现盈利，保住上市地位•生产经营处于全面停顿状态，无法依靠现有资产恢复公司持续盈利能力，若不尽快恢复持续盈利能力，将面临终止上市风险PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn借壳上市实