关于公司治理目标分析

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1、万方数据第11卷第2期2009年4月江西行政学院学报JournalofJiangxiadministrationinstituteV01．11，NO．2Apr．2009关子公司治理耳标的分析吴志远(中共江西省委党校，江西南昌330003)【摘要】公司治理目标是公司治理机制优化的前提和方向，公司治理目标引发了广泛的争论，众趋势看，股东利益最大化终将会被利益相关者利益最大化所替代，而这一新懿j公．--j治理目标对公司治理结构及其机制设计又提出了新的要求。公司治理变革应有助于公司治理目标的实现。[关键词】公司治理；利益相关者；核心利益

2、相关者；共同治理[中图分类号】F276[文献标识码】A【文章编号】1008—6463(2009)02-0045—05公司治理是一个包含了目标、结构及机制等在内的系统性的范畴。其中，目标是处于主导地位、具有统筹能力的因素，它决定了结构及机制的基本性质；而公司治理结构及机制则是公司治理制度的“实体”部分，“所谓的公司治理是一套规则和相关机构”【11(刘永谋，周金泉，2007)。本文以公司治理为研究对象，且仅仅针对其目标进行探讨。以此为公司治理结构及其机制的分析奠定基础。一、“资本雇佣劳动”与“股东利益最大化”的辨析“股东利益最大化”

3、的内在含义是在保证企业部分契约方获得了固定合同收入后股东获取的“剩余收入”的最大化。股东利益最大化是以其他契约主体固定收入获取为前提的，这也是不少人认为股东利益最大化与其他利益相关者利益具有兼容性的基本理由，正如张维迎(1996)所言：“最优的所有权安排是指‘企业价值最大化’的所有权安排。竹[21。我们知道，公司治理是企业所有权结构安排及在某种安排下所派生的一系列机制，公司治理目标则是力求通过企业所有权的合理安排以实现企业价值最大化，于是，企业所有权安排便成为公司治理与其目标之间的中问变量，进而，公司治理目标问题也就演化为企业所

4、有权结构选择问题。其实，现有各种理论观点中的公司治理目标都可抽象地概括为“企业价值最大化”，而之所以产生分歧，主要源于各方对企业所有权结构的理解不一。企业所有权结构不同，则反映企业价值的企业剩余索取权配置的不同，其中．“股东利益至上”的公司治理目标即意味着股东独占企业所有权，而该观点的主张者无疑会认为股东独占企业所有权是一种最佳的企业所有权结构安排方式。那么，我们现在探讨的问题却是，为什么长期以来构成企业的各契约主体形成了如此清晰的两大“阵营”，即作为委托人的股东与作为代理人的其他契约方?我们清楚，科斯开创的企业理论被称为“企业

5、契约理论”，相比市场契约而言，企业契约往往表现为“非完全”的特点(这体现了科斯与张五常在契约性质理解上的区别，张五常认为，企业契约与市场契约并无不同)，一则因为市场环境的不确定性的存在和人类的有限理性，二则是因为企业契约往往是一个较长期的契约，长期的合同关系使不确定性显得更为突出。同时这种契约难以通过有效的法律体系予以完善和规范，于是公司治理这种企业内部“自治”力量便变得十分关键。张维迎(1996)认为“正因为企业的契约是不完备的，才出现了‘企业所有权’问题。迸一步，契约的不完备性不仅意味着‘所有权’问题的存在，而且意味着谁拥有

6、所有权是重要的。叭副“谁拥有企业所有权”是一个极富挑战性的话题，本文拟以国内的争论为背景和依据对该问题进行辨析。继崔之元撰文《美国二十九个州公司法变革的理论背景>【收稿日期]2008—11—10【作者简介】吴志远(1972一)，男，江西九江人，中共江西省委党校副教授，经济学博士，硕士生导师，主要从事货币银行学研究。··-——45·--——万方数据在1996年《经济研究》第4期发表后不久，周其仁即在同一杂志的第6期撰文《市场里的企业：一个人力资本与非人力资本的特别合约》以形成呼应态势，之后不久，张维迎也在《经济研究》的第9期发表《

7、所有制、治理结构及委托—代理关系——兼评崔之元和周其仁的一些观点》一文对崔之元、周其仁的文章及观点进行了剖析和反对，针对上述争论，杨瑞龙与周业安也与1997年在《经济研究》的第1期合作发表了《一个关于企业所有权安排的规范性分析框架及其理论含义——兼评张维迎、周其仁及崔之元的一些观点>，之后，杨瑞龙与周业安又合作在《经济研究》(1998年第9期)发表了《交易费用与企业所有权分配合约的选择》一文，对企业所有权结构问题进行进一步的分析，杨瑞龙与杨其静于2001在《经济研究》第3期合作发表了《专用性、专有性与企业制度》一文对该问题进行了

8、分析，等等。至此，经由上述学者启动的企业制度及其所有权结构等企业核心理论问题的争论便展开了，在此并不打算对后续的争论作一一列举。从上述争论的发展趋势看，崔之元的文章结合美国部分州公司法的调整分析了公司运行的目标，其实，该文没有深入到企业的公司治理、企业所有权结构