chp10 证券投资收益和风险(华理)

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1、第十章证券投资收益和风险证券投资收益证券投资风险1第一节证券投资收益收益的衡量多期收益的衡量期望收益率的计算投资组合的期望收益2一、收益的衡量持有期收益率HPR(holdingperiodreturn)HPR=(投资的期末价值-期初价值+该期间的所获收入)/期初价值年收益率=HPR/持有期长度×年(或365)3某股票一年前的买入价为125元，一年后的卖出价为131元，持有期间每股股利为14元，计算其持有期收益率。HPR＝［14＋（131－125)］÷125×100％=16%4某投资者以105元买入某种附息债券,2年后以110元价格卖出,年利息为10元,求该债券的

2、持有期收益率HPR=[C+(P1-P0)/n]/P0×100％=[10+(110-105)/2]/105×100％=14.29%5二、多期收益的衡量算术平均法几何平均法假定你在两年内投资于一种资产。第一年收益率为15%，第二年为-10%。你的年几何平均收益率是A．1.7%B．2.5%C．3.5%D．5.0%6一种股票现价为46元，假设一年后价格为50元，两年后价格为56元；在第一年中红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每次分红都在年末进行，求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR。7三、期望收益率的计算一支股票，现价

3、100元/股，预期在接下来的一年中的红利为4元，一年后的价格预期为下表所示，无风险利率为6%stateoftheeconomyprobabilityendingpriceHPRboom0.25140元44%normalgrowth0.50110元14%recession0.2580元-16%8E（HPR）=0.25*0.44+0.5*0.14-0.25*0.16=0.149四、投资组合的期望收益10第二节证券投资风险证券投资风险的来源风险的衡量投资者的效用函数11一、证券投资风险的来源系统性风险(systematicrisk)非系统性风险(unsystemati

4、crisk)12系统性风险特征由于某种因素的变化对证券市场上所有证券都会带来损失的可能性共同因素引起影响所有证券的收益不能通过投资多样化来回避风险与投资收益正相关13系统性风险来源政策风险经济周期波动风险利率风险购买力风险14非系统风险特征指某些因素对单个证券造成损失的可能性由特殊因素引起只影响某种证券的收益可通过投资多样化来回避风险与证券投资收益不相关15非系统性风险来源公司经营风险财务风险违约风险投资者自身的风险16二、风险的衡量标准差法将某种证券的过去收益平均后,与预期收益率相比较,计算出偏差幅度,该指标越大,风险越大.贝塔系数法用来衡量一种证券的收益随整

5、个证券市场收益变化的指标,用于测量系统性风险.β=1该种证券的风险=证券市场总体所有证券组合的风险β>1该种证券的风险>证券市场总体所有证券组合的风险β<1该种证券的风险<证券市场总体所有证券组合的风险β=0该种证券是一种无风险的证券17证券投资风险与收益的关系收益与风险不可分割风险与收益相对称预期收益率=无风险利率+风险补偿投资收益和风险：普通股>优先股>公司债>政府公债18三、投资者的效用函数投资者的效用是其财富的函数，投资者目标追求效用最大化而非财富最大化。投资者的类型风险厌恶者风险偏好者风险中性者19风险厌恶者效用财富20风险偏好者效用财富21风险中性者

6、效用财富22