汽车制造企业资本结构研究-以上海一汽集团为例[文献综述]

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1、本科毕业设计（论文）文献综述题目汽车制造企业资本结构研究-以上海一汽集团为例一、前言资本结构理论是财务理论的核心内容之一。在西方财务理论界，通常将资本结构理论、投资理论和股利政策理论称为财务理论的三大核心内容。资本结构理论是一个独立的研究领域，但不是孤立的，它不仅与其他财务理论存在密切的联系，而且与所有权理论、企业理论等经济理论也存在密切的联系。资本结构理论的不断发展和丰富，推动了财务理论的发展。资本结构理论对于企业建立高效的筹资模式具有重要的指导作用。筹资模式是指企业采用的不同筹资方式的组合，是社会资源配置方式的一种表现。筹资模式的效率是指企业如何根据自身的经营情况合理地确定资本的属性结

2、构与期限结构，来谋求企业价值最大化。企业资本结构的变动反映了企业各方参与者之间权、责、利关系的变动，决定着企业所有权、经营权与债权之间的关系。随着资本的转移，资本供需双方承担的风险分布会发生变动。资本结构理论可以指导人们分析和认识企业筹资的营利性、风险性和安全性。营利性是指资本供需双方对资本使用、转让所要求的回报；风险性是指还本付息的保证程度；安全性是指资本供应者能否如期收回资本。如果企业的负债资本太多或者短期资本太多，则企业面临的资本偿还压力就会增加，进而影响企业经营的持续性，影响企业财务活动的稳定性。进入21世纪，在世界各国产业结构调整和贸易及投资自由化迅速发展的带动下，各国的经济交往

3、日益密切，极大地促进了世界经济的分工与合作，世界汽车工业的全球化走势也日益明显。主要表现在如下三个方面：首先是大型汽车跨国公司为扩大市场积极与发展中国家合作。其次，发达国家的汽车公司均相互持股，或分别在对方国家设厂生产。第三是主要大公司均推行零部件全球采购政策，从而进一步推动了汽车生产全球化这一趋势。国内外汽车工业发展的现状与趋势表明，未来的我国汽车工业必将更深入地参与全球化，在产品、市场、生产经营、资本和技术等方面逐步实现全球化运作，只有这样才能迎接汽车工业贸易与投资自由化的挑战。目前，我国关于资本结构的研究主要集中在对整体上市公司资本结构的影响因素问题的探讨，而在汽车制造业资本结构方面

4、的研究相对很少。汽车制造业作为国民经济的支柱产业，对于国民经济的健康快速发展有着不可替代的重要地位，其高度的关联性决定着它能够带动众多相关产业的发展，特别是目前全球经济化趋势已成大局的全球经济形势下，汽车制造业对于国民经济、社会进步的作用与影响越来越大。因此，汽车制造业上市公司的资本结构研究具有其迫切性和必要性，将有助于调整我国汽车制造业上市公司的资本结构，充分发挥资本结构在企业治理中的巨大作用，并且有助于汽车制造业关联利益方调整自己的经济行为，形成网格式联动效果。本文将概括的阐述资本结构理论在国内外的发展现状，针对我国上海一汽集团的案例研究入手，通过对上海一汽相关资料的研究，确定其资本结

5、构现状，并通过对比分析折射出我国汽车制造业上市公司资本结构的基本现状，并针对其中存在的问题进行分析和提出解决方法。二、主体部分（一）国外关于资本结构理论的研究沈艺峰（1996）指出：1958年，美国经济学家弗兰克>莫迪格莱尼和金融学家默顿·米勒提出MM定理，并在随后的十多年里不断修正，为现代融资结构理论研究开创先河。现代资本结构理论包括：　　1、MM理论　　(1)MM理论1——资本结构无关论，是无公司所得税和个人所得税的MM理论。假设在不考虑税收的情况下,企业的总价值不受资本结构的影响，认为企业无论以负债筹资还是权益资本筹资，都只是改变企业总价值在股权与债权人之间的分割比率、而不会影响企业

6、的市场总价值，风险相同而资本结构不同的企业,其总价值是相等的。　　(2)MM理论2——资本结构有关论，是考虑公司所得税的MM理论，它是在对MM理论1加以修正。1963年,莫迪格莱尼和米勒将公司所得税引入到无公司税模型中，推导出的结论却是：当考虑公司税带来的影响时,企业可利用财务杠杆增加企业价值，因负债利息避税利益，企业价值会随着资产负债率的增加而增加,当100%负债时企业价值最大，则理论上企业最佳资本结构为100％负债，研究结论与MM1相反。　　(3)MM理论3——米勒模型，是同时考虑公司所得税和个人所得税时的MM理论。1976年,米勒提出了考虑个人所得税的米勒模型。该模型认为:当企业所得

7、税提高,资金会从股票转移到债券以获得节税效益,此时企业的负债率提高；如果个人所得税提高,并且股利收入的税率低于债券利息收入的税率时，资金会从债券转移到股票,此时企业的负债率降低。米勒模型是MM理论的又一次扩展，它的研究前提没有改变，虽然数理逻辑严密，但仍难以得到实践的验证。　　2、权衡理论　　鉴于MM理论只是单方面考虑了负债给公司带来的减税利益,而没有考虑负债可能给企业带来的成本或损失，难以解释现实的资本结构现象，故金融