基于EVA的汽车行业上市公司绩效研究[文献综述]

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1、毕业论文（设计）文献综述题　　目：　　　基于EVA的汽车行业上市公司绩效研究　　　　　　　　　　　　　　一、前言部分20世纪以来，美国、英国、法国等面由于国家政一些发达国家的汽车市场逐渐趋于饱和，而在一些发展中国家，例如中国，一方策的支持，另一方面因为强大得内需和消费的双向拉动，汽车行业发展迅速。中国的汽车行业于1953年开始起步，从第一辆“解放牌载货车”到现在百花齐放的局势，经历了近六十年的艰苦创业，成果显著。2000年到2009年，汽车产量由206.9万辆增加到1379.13万辆，汽车销量从208.93万辆上升至1364.48万辆，中国汽车的产销量位居世界第一

2、。EVA（即经济增加值）作为企业经济业绩的计量方法，通过对资产负债表和利润表的有关科目进行调整，消除会计准则对企业经营运作的扭曲反映，并引导企业经营者从长远利益的角度，从股东的角度，从长期发展的角度去思考问题，进行决策。因此，鉴于汽车行业的盛衰对于我国国民经济的重大影响，本文采用EVA的绩效评价方法，对我国主要的几家汽车行业近三年的业绩进行分析，并指出EVA评价指标在我国应用时存在的问题，得到公司应如何站在投资者的角度使得企业价值最大化的启示。本文涉及的主要概念有：（1）EVA(EconomicValueAdded），是由美国学者斯图尔特提出，并由美国著名的思腾思

3、特咨询公司（Stern·Stewart&Co．）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。（2）绩效评价是指为实现这一目标所安排预算的执行结果所进行的综合性评价。二、主体部分（一）国外关于EVA绩效评价问题的研究EVA的概念不是一夜之间产生的，如果要寻其根源，必须追溯到古典经济学家关于“剩余收益”的概念，其本质是剩余收入的计量。英国的著名经济学家阿尔弗雷德·马歇尔(1890)指出：剩余的收入扣除在当期利率下资本的利息才是他经营管理所得的收入。詹姆斯

4、·劳伦斯·格兰特(2002)指出：20世纪美国出现了三位思想先进的经济学家——20世纪30年代的欧文·费希尔，20世纪50年代末到60年代初的诺贝尔奖得主法兰克·莫迪格利尼和莫顿·米勒——对企业价值评估做了更深入的研究。欧文·费希尔建立了净现值和预期现金流的贴现数据之间的基本联系。相反的，莫迪葛利安尼和米勒指出了公司的投资决策——作为积极的NPV决策的证明——是企业价值和股票价格的最重要的推动力——与由债务和有价证券组合而成的公司资金结构截然相反。詹姆斯·劳伦斯·格兰特在该书中还指出：这种被叫做EVA的分析工具，即经济增加值，在1982年被由乔尔·斯特恩和G·班尼

5、特·斯图尔特Ⅲ组成的公司咨询团队提出并在商业上得到发展。因为这种财务指标以一种创新的方式看待企业的真正利益，所以它在早期就被企业团体所接受。不像传统的利润度量标准，例如EBIT、EBITDA和营业净利——EVA着眼于公司的“剩余收益”，扣除了债务资本的直接成本和权益资本的间接成本之后的“剩余收益”。就这样，因为EVA与股东财富最大化的要求保持一致，它成了当代衡量企业成功的标志。EVA评价体系在20世纪90年代流行全美，90年代中期逐步扩展到欧洲，其后发展至拉美及亚洲地区。关于EVA指标能够实现股东和经营者目标一致性的假设，在20世纪90年代后期得到理论上的证实。乔

6、尔·斯特恩，班尼特·斯图尔特和Don·Chew（1995）指出：EVA是一种实用而灵活的指标，它是经济学家对剩余价值概念的提纯。班尼特·斯图尔特说：EVA就是扣除所有资本（包括股权和债务）成本后的税后净经营利润。如果企业投资有好的回报，并且利润的增长超过了资本成本，EVA就会提高；反之EVA就会降低。这是一个最接近真正的经济利润的计算值，也是投资者投资其他风险相同股票的最低回报要求和盈利金额。彼得.德鲁克(1997)指出：EVA是业绩全面增长的指南针。罗杰森(1997)指出：在一定的假设条件下，剩余收益型指标如EVA最大化等于投资项目的净现值最大化，使用剩余收益型

7、指标作为经营者的绩效评价指标，是对经营者最正确的激励。Stephen·O·Byme的研究结果表明EVA对公司市场价值的解释力远远大于税后净利润对公司市场价值的解释力。Shimin·chen和James·L·Dodd的实证研究发现EVA变量和股票收益具有很高的相关性，并高于其他会计变量与股票收益间的相关性。S·R·Rajan对美国的电力行业上市公司的业绩评价指标（包括标准化的EVA、标准化的净收益、净资产收益率、总资产收益率、每股收益、标准化的自由现金流）与企业价值（标准化的MVA）之间的关系进行研究，结果表明，EVA的价值解释力最强。综上所述，EVA是扣除了债务资

8、本的直接成