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1、中国民营企业上市现状研究○余澳李昀桦[摘要]截止2009年7月底,我国共有633家民营上市公司。其主要特征为:在上市方式上以直接上市为主,但近年来间接上市的民营企业大量出现;在上市地点的分布上,深市多于沪市;民营上市公司地区分布不均衡,地区经济发展水平直接制约着上市公司的数量;民营上市公司在证监会划分的所有行业中都有所分布;在上市的民营企业中,资产规模总体偏小且经营业绩差异性较大。民营上市公司面临着生存环境、公司治理、可持续发展等一系列问题,须引起高度重视并采取切实可行的措施予以解决。[关键词]民营企业;民营上市公司;公司治理[中图分类号]F27614[文献标识码]A[文章编号]1
2、006—012X(2010)—02—0055(05)[作者]余澳,博士研究生,讲师,四川大学经济学院,四川成都610064李昀桦,对外经济贸易大学国际经济与贸易学院,北京100029根据中国证监会最新统计数据显示,截至2009年7月底表1我国民营企业每年上市数量分布表我国有上市公司1628家。为了分析我国民营上市公司的基本年份家数年份家数现状,本文以最终控制人为自然人或非国有控股的上市公司1990220002919910200125作为界定民营上市公司的标准。根据此标准,在截至到200919924200233年7月底的1628家上市公司中,国内A股市场上的民营上市199311200
3、360公司共有633家。①本文对这633家民营上市公司的考察将重199414200482点围绕其上市历程、上市的方式与地点选择、地区分布与行19953200527199615200677业分布、资产规模与绩效以及存在的问题等方面进行。1997192007104199815200869一、民营企业上市的总体历程199921200923数据来源:根据国泰安信息技术有限公司开发的《中国民营上市由于民营企业上市可以分为直接上市和间接上市,因此公司数据库2009》及wind资讯整理而得。民营企业上市时间实际上分为两类:第一类,以IPO方式上表1反映出中国民营企业上市历程的总体特征:市的民营企
4、业其IPO时间就是上市时间;第二类,通过买壳、1.1990～1994年为民营企业上市的起步阶段。此前的很多文献(如姚晓芳、秦锂,2001;中国公司治理报告,2005)MBO、控股大股东转型等间接上市的民营企业,其上市时间都认为,第一家上市的民营企业为1992年上市的深华源不是壳公司、目标公司或原公司的上市时间,而应当是买壳、(000014,现已更名为沙河股份且其所有权性质为国有)。但MBO、控股大股东转型完成之后的转化时间为标准。这是此根据我们的考察,第一家上市的民营企业应为1990年12月前部分文献在对民营企业上市时间的界定中往往忽略的一个10日以直接上市方式进入证券市场的世纪星
5、源(000005)。重要标准,在本文中我们予以了更正。据此,本文统计出从1990～2009年20年间,民营企业每①该数据根据wind咨询和深圳国泰安信息技术有限公司开发的《中国民年上市数量,如表1所示。营上市公司数据库2009》整理得出。55REFORMOFECONOMICSYSTEMNO.2.20102.1995年为民营企业上市的停滞阶段。在这一年,我国易,受到的监管也相对较松,融资更为便利;二是出于低价只有3家民营企业上市。可能的原因是,1995年我国股市低买壳,高价融资的动机。迷,加之当时民营经济还是作为公有制经济补充成分而存在。(二)上市地点因此,在股票发行上市的过程中难免
6、会存在一定程度的所有民营企业上市的地点包括境内市场,指上海证券交易所[1](制歧视。沪市)和深圳证券交易所(深市)以及境外市场。3.1996～1998年是民营企业上市的恢复阶段。在这段时其中,截止2009年7月底,国内A股市场上市的民营企期内,民营经济的地位从公有制经济的补充转变为公有制经业在沪深两市的分布情况为沪市261家,深市372家。济的重要组成部分。我国民营企业上市的步伐开始恢复,这除了在沪深两市挂牌上市,民营企业还可以选择在境外段时间共有49家民营企业入主上市公司。值得一提的是,上市。我国大陆民营企业境外上市的证券市场主要有美国1998年3月11日,新希望(000876)
7、在深圳挂牌上市,获得NASDAQ和NYSE市场,中国香港联交所主板市场和创业板市了26752万元的融资,标志着民营企业进入证券市场取得突破场,新加坡第一级股票市场和SESDAQ市场等。[2]由于境外上市具有效率较高、更易融资及可以更好地提性进展。4.1999年至今是民营企业上市高速发展阶段。1999年以升公司知名度等优势,我国大陆一批具有相当实力的民营企来,民营企业开始大量上市,每年都有数十家民营企业进入业选择了境外上市,如大陆最大的民营汽车企业———长城汽证券市场,
