农业上市公司资本结构优化研究

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1、分类号：F306≮8088t7密级：华中农业大学博士学位论文农业上市公司资本结构优化研究STUDYONOPTIMIZATIONOFCAPITALSTRUCTUREoFUSTEDAGRIBUSINESSES研究生姓名：导师姓名：指导小组成员：专业：农业经济管理获得学位名称：管理学博士唐楚生王雅鹏教授(以姓氏笔画为序)丁士军教授王红玲教授冯中朝教授张安录教授张俊飚教授李崇光教授陆红生教授陈文科教授易法海教授韩桐魁教授雷海章教授蔡根女教授研究方向：企业管理获得学位时间：华中农业大学经济贸易学院二00五年五月摘要

2、第一，农业上市公司现有的资本结构存在资产负债率较低、负债结构不合理、流动负债比例偏高等缺陷，通过扩大债务融资比例可以提升农业上市公司的市场价值。第二，农业上市公司同全国其他上市公司一样存在强烈的股权融资偏好，长期资金来源主要依靠外部股权融资，其次是通过金融机构和商业信用来获取短期负债，通过债券市场获得的资金十分有限，内部融资比重偏低，与优序融资理论相背离。造成这一现象的根源，在于二元股权结构下，内部控制人的私人收益及大股东的特殊利益都能通过股权融资这一形式来实现。第三，我国农业上市公司对资本结构的选择结果

3、不是与公司市场价值最大化目标相一致，而是与公司控股股东和实际掌握公司控制权的“内部人”利益相一致。改变这一不合理行为的途径在于：优化农业上市公司的股权结构和债权结构，建立起优化的内部治理结构，使公司的对资本结构的选择重新回到公司市场价值最大化目标上来。第四，农业上市公司资本结构的优化不仅仅是涉及公司本身如何调整股东权益和负债的结构比例等财务决策问题，而且是与现有的宏观经济体制、市场环境制度和社会文化制度息息相关的宏观利益协调问题。优化农业上市公司的资本结构必须将优化公司内部组织制度和公司本身的财务决策行为

4、同优化公司外部环境常4度有枧结合起来。关键词：农业上市公司资本结构股权结构治理结构代理成本ⅡAbstractTheIistedagribusinesesformaspecialgroupinourlistedcompanies．Inthesecuritiesmarket，neithertheirnumbernorthetotalamountofassetsnorthescaleofcapitalstock，theshareoflistedagribusinesesismorethan5％．HOWeVer,

5、iustaswecannotdenythefundamentalstatusofagricultureonlybecauseofits出oppingproponioninGDPwiththeaceeleratJonofthejndustrializationprocess．weshouldnotnegiect也eeffectandinfluenceoflistedagribusineses，Asallindustrywithdistinctcharacteristicsinthesecuritiesmar

6、ket，theeffectof1istedagribusinesesuponthesecuritiesmarketandeventhedevelopmentofnationaleconomycannotbeunderestimated．Inthedevelopingprocessoflistedagribusineses，arealisticandunavoidableproblemis血eunreasonablecapitalstructure．whichmanifestsitselfaslowasse

7、t—liabilityratio，seriousbinarystructureofshare．ownershipandhighproportionofcurrentliabilityandsoon．Theunreasonablecapitalstructureexertsprofoundinnuenceonthegovernancestructureandevendeterminesthebehavioralcharacteristiesandtheperformanceofthecompanies．Th

8、erefore，itisurgenttosolvetheproblemofhowtooptimizethecapitalstructureoflistedagribusineseswhichhinderstheirdevelopment．Focusingontheanalysisofhowtooptimizethecapitalstructureofourlistedagribusineses，thisdissertation