我国上市公司资本结构优化研究

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1、我国上市公司资本结构优化研究摘要：对于一个企业来说，其发展与进步在很大程度上与资本结构有着紧密的关系。同时在金融经济学以及财务理论等方面，资本结构理论一直都是最为重要的一个内容。所谓的资本结构就是指企业的各种资本价值构成以及比例关系。根据不同学者的研究内容可以了解到，资本结构的涵义还无法明确。从广义角度分析是指全部资本的构成以及比例，但是从狭义角度分析就认为该资本是指长期资本，尤其是长期债务资本与股权资本之间的比例关系。对于一个公司来说，资本运营要比产品的生产有着更为重要的地位，应该将公司债务资本与权益资本的最佳比例关系的创造作为最为关键的追求目标，从而能够有效的降低经营成本，获

2、得最大的经济效益。在本次论文中，就将对我国上市公司的资本结构优化问题进行更多的探讨。中国3/vie　　关键词：上市公司；资本结构；优化；研究　　一、前言　　从改革开放开始，我国的证券市场经过多二十年的发展与成长，上市公司的数量与规模得到了显著的发展。我国上市公司中，大部分都是国有的企业，这些企业在上市之前就因为资本结构方面的存在着一定的缺陷，从而生产与经营的效率都是相对较为低下的，而该公司上市之后，经过股份制改造之后，使得资本结构中的债务资本得到了有效的降低，但是对于很多公司来说，上市并未对其的经济效益产生显著的提高，相反的有些上市公司甚至出现了经济效益降低的现象。所以说对我国的

3、上市公司的资本结构优化问题进行深入全面的研究，对于公司的发展与生存有着非常重要的意义。　　二、对我国上市公司的资本结构进行分析　　1.存在的问题　　（1）偏好股权资本　　对我国上市公司的资本结构进行分析，可以发现，我国的上市企业在资本结构方面所表现出来的主要特点就是偏好股权资本。从长期的基本来源看可以发现，企业在较长时期之内可以发现负债比率是非常低的，有很多上市公司的甚至是长期都处于负债的状态之下的。特别是经过2012年6月与7月、2014年11月、2015年3月与6月等多次降息之后，债务成本也发生了不断下降的状况，在这个背景之下，长期负债的比例没有得到有效的提升，反而是出现了下

4、降的问题，并且这个负债一直是处于较低的水平上，这个问题的存在就意味着我国上市公司在选择融资方式的时候是存在着偏好性的。从啄序理论的角度进行分析，我国企业在就进行融资的时候，很多时候都��选择内源融资的方式进行融资，导致内源融资在我国上市公司中的比例达到了63%。内源融资之后才会选择债务融资，股权融资方式是最后才会选择的方式。但是从我国上市公司的融资情况以及资本结构进行分析，在进行融资的过程中应该尽量避免举债现象的发生，当企业在上市的的时候中介机构，往往都会剥离负债，之后在进行融资的时候，往往都是推荐配股的方式进行。我国的公司在选择多种方式进行上市的时候往往都是因为想要获得更低的成

5、本来源，而不是为了加快企业的改制，实现对资本结构的优化。我国的股票市场当前是一个卖方的市场，所以当企业获得上市资格的时候，就能够有效的获得较低的资本成本。通过这种方式虽然有许多企业都实现了资本的扩张，使得盈利的能力得到了有效的提高，但是很多企业都陷入了一个只为圈钱的一个误区。这种观念的存在对股东，特别是一些中小股民的利益产生了严重的威胁，这对于我国证券市场的发展也产生了较大的阻碍作用。　　（2）调整弹性小　　我国上市公司的资本结构中存在的另外一个问题就是对资本结构的调整弹性是相对较小的。这个问题的发生是一种重股轻债的衍生现象，主要就是表现在对融资工具的选择上，对于一些调整弹性较大

6、的可转换股票以及可赎回债券等的运用都是相对较少的，对这些工具没有进行有效的运用。同时融资的标准也是太过于一致的，对股票结构的设计也都存在着相对较为封闭的特点。这种问题的存在导致了我国资本结构是缺乏灵活性以及柔韧度的。　　2.对资本结构现状的分析　　（1）从最近三年（2013年到2016年）股东权益比率来进行分析　　所有者所提供的资本在总的资本中所占据的比例就是股东权益比率。该数据主要就是用来衡量我国基本财务情况的稳定性。自2013年到2016年间我国上市公司的财务报表报告显示，我国上市公司股东利益率保持在35%-78%范围内，与大多数其他国家相比我国处于较高的状态.这些数据可以发

7、现，我国上市公司资本中的很大一部分都是由所有者来提供的。公司在上市了之后，资本所获得的经济效益与到期还本的压力相比是较小的，所以出现债务危机的几率也是相对较小的。当这种情况存在的情况下，上市公司的管理层往往都会更加的青睐于股权融资。　　（2）从2013年～2016年的资产负债率方面分析　　所谓的资产负债比率就是指在总的资产中，通过借贷来筹得的资本所占的比例。通过这个比率能够对企业在清单时保护债权人利益的程度进行有效的衡量。从企业股东的方面来进行分析可以发现，企业在通过举债筹措得到