传媒行业4月研究框架：年报一季报进入密集披露期，以业绩为茅

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1、目录1.海通传媒4月组合及分析42.海通传媒组合表现回顾53.传媒行业本周重点数据跟踪63.1影视板块63.2游戏板块84.风险提示9图目录图13月涨幅居前的十支股票（%）5图23月跌幅居前的十支股票（%）5图33月各申万一级行业指数涨跌幅（%）6图42019.2.25-3.24四周电影票房及环比增速6图52019.2.25-3.24四周观影人次及环比增速6图62019.3.18-3.24票房前十（亿元）7图72019.3.18-3.24电视剧网络播映指数前十7图82019.3.18-3.24网剧网络播映指数前十7图92019.3

2、.18-3.24电视综艺网络播映指数前十8图102019.3.18-3.24网络综艺网络播映指数前十8图11问道近期在国内IOS畅销榜排名变动情况8图12永恒纪元近期在国内IOS畅销榜排名变动情况8图13一刀传世近期国内IOS畅销榜排名变动情况9图14斗罗大陆近期在国内IOS畅销榜排名变动情况9图15新诛仙近期国内IOS畅销榜排名变动情况9图16完美世界近期国内IOS畅销榜排名变动情况9表目录表13月传媒组合月度涨跌幅5表203月25日-03月29日中国iOS游戏畅销榜前10片单81.海通传媒4月组合及分析海通传媒4月组合：吉比特

3、（15%）、游族网络（15%）、平治信息（15%）、中国电影（15%）、完美世界（10%）、宝通科技（10%）、中文传媒（10%）、华策影视（10%）。吉比特：1）核心游戏《问道》表现稳健，2018年二季度以来流水呈持续上升态势；2）低商誉、低质押、低估值，现金流充沛，报表质量较高；3）精品内容商定位，产品高口碑，18Q4和19Q1新发手游均表现亮眼；4）我们预计未来计划上线的重点项目M68将成为公司远期增长点，我们认为在公司核心手游《问道》的稳定表现下，公司2019年有望实现稳健业绩增长。风险提示：《问道手游》流水下滑、新产品上

4、线推迟。游族网络：1）我们认为公司是版号放开核心受益公司之一，2019年公司与腾讯合作的核心IP手游《权利的游戏》在等待拿版号中，上线后有望成为下一爆款产品；2）2019年公司产品pipeline清晰且品种丰富，立足核心品类积极拓展新品类，大IP和多元化战略持续推进；3）海外发行是公司核心优势之一，19年除自研产品也有望代理更多国内头部厂商游戏在海外发行，纯代理的重点手游也是19年的新亮点。风险提示：新游戏上线延期，海外竞争激烈。平治信息：1）业绩高增长，2017年Q4开启CPS新业务模式，毛利率提升明显；2）加快内容精准分发，合

5、作VIVO等新渠道开拓；3）拟进行2亿元金额非公开发行A股，引入腾讯、新华网和浙数文化，数字阅读业务或认可度高。风险提示：网络文学盗版风险。中国电影：国企背景的中国电影，我们看好其稳健的商业模式，期待公司的厚积薄发，具体逻辑：1）高质量财报，现金流好，货币资金70亿元（截至18Q3），安全边际高，高分红率可期；2）短线预计半年报超预期；3）中线受益于2019年进口片票房向好逻辑，以及内容制作端持续改善逻辑。风险提示：影视票房增长不及预期。完美世界：1）国内集“游戏+影视”于一体的龙头公司，内容布局全面。2018年电视剧大年，影视业

6、务占比提升，游戏核心产品《诛仙》、《武林外传》等表现稳定；2）公司与腾讯合作的重点IP手游《完美世界》上线表现亮眼，已呈爆款趋势；3）公司精品研发商出身，后续产品储备丰富，包括与腾讯合作的《云梦四时歌》、《我的起源》等，我们认为有望保证公司中期业绩增长趋势。风险提示：新游上线延期，影视业务下滑。宝通科技：1）公司2018年四季度发布了S级产品《我叫MT4》、《万王之王》及2019年2月在日本发布的《ミラメモ/遗忘之境》等产品表现优异，公司预计19Q1净利润同比增长50%-80%，业绩增速超预期。2）虽然目前游戏版号已经放开，但我们

7、认为未来版号收缩是大概率事件，游戏出海有望成为游戏板块重要主线。宝通已在海外有先发优势，高增长有望持续；3）公司研发端布局持续深化，自研产品全球化将是19年重要看点，拓展新的盈利空间；4）公司旗下的宝通辰韬互联网产业基金在股权投资布局较早，参投的微盟已在港股成功上市，我们认为在科创背景下，未来股权基金有望持续兑现投资收益；5）公司计划回购1~3亿元，目前已经回购1.5亿元；增持：易幻网络董事长及总经理合计增持1.5亿元，坚定公司中长期发展信心。风险提示：海外游戏监管政策风险。中文传媒：1）出版+游戏业务均有修复预期，两大现金流业务

8、稳定性强；2）智明星通重点自研新产品《COD》、和代理的《恋与制作人》有望今年上线，营收端改善可预期，老产品COK流水维持稳定，费用下降有望持续贡献利润。3）高分红高股息、回购等持续维护股东权益，低估值具备较强安全边际。风险提示：新游戏上线延期，传