[经济学]金融衍生市场

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1、第二章远期合约12本章学习指导本章内容远期合约是最基本、最简单的金融衍生工具，其他各种衍生工具都是远期合约的延伸或重新组合。通过本章学习，应该在深刻理解远期合约的定义、特征及其优缺点的基础上，熟练计算即期利率和远期利率，掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运用和操作流程。第一节金融远期合约概述第二节远期外汇协议第三节远期利率协议第四节远期外汇综合协议第五节远期合约的定价3第一节金融远期合约概述4一、金融远期合约的定义金融远期合约（ForwardContracts）是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商定

2、的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。二、构成要素标的资产：远期合约中用于交易的资产，基础资产。多方（头）：合约中规定在将来某一特定时间以确定价格买入标的物的一方。空方（头）：合约中规定在将来某一特定时间以确定价格卖出标的物的一方。到期日：远期合约所确定的交割时间。5交割价格、远期价格和远期价格的区别交割价格：合约中规定的未来买卖标的物的价格。（K表示）远期价格：使得远期合约价值为零的交割价格。（F表示）远期合约价值：远期合约本身的价格。由远期价格与交割价格的差距决

3、定的。由远期价格与签订合约时的交割价格之差的贴现值得到，或者现货价格与已签订的交割价格贴现值之差得到（f表示）6合约刚签署时，信息对称，交割价格=理论远期价格合约价值=0。有效期内，交割价格>远期价格,多头合约价值<0。交割价格<理论远期价格,多头合约价值>0t=0,合约签订（年表示）t（00;空头：f<0例：交割价格等于20，距离到期日还有一年，当时市场价为30，无风险市场利率为10%，求远期合

4、约价值，远期价格。古希腊和古罗马：欧洲中央交易场所，易货交易和货币制度，家产品远期合同。公元1215年：英国宪章：允许外国人到英国参加季节性交易会。提前签订买卖合同-------品种、数量、价格-------定金------运到时交全部货款-------荷兰、法国、意大利、西班牙组成公会------提供公正和担保。1848：CBOT为开端，20C70年代、80年代后推出。9三、远期合约的损益分析10STSTKK多头损益=K-St空头损益=St-K四、远期合约的功能保值：市场交易者现在利用远期交易确定某种资产的未来

5、价格，降低甚至消除价格变化带来的不确定性。投机：利用远期交易来赚取远期价格与到期日即期价格之间的差额。价格发现：通过远期市场推算出现货市场的未来价格。1112五、金融远期合约的种类（一）传统的1.远期利率协议（ForwardRateAgreement)2.远期外汇合约（ForwardExchangeContracts)3.远期外汇综合协议（SyntheticAgreementforForwardExchange)4.商品远期13五、金融远期合约的种类（二）创新的1.远期股票合约（EquityForwards)2.

6、中断式远期外汇合约：交易双方签订远期外汇合约，规定一个固定汇率的同时还规定一个中止合约汇率，客户可根据市场形式中止原定交易，损失只限于固定汇率与中止合约汇率的差额。权利金包括在远期汇率之内，不用另付。六、金融远期合约的特征1.金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。2.金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。14153.金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。4.金

7、融远期合约大部分交易都导致交割。5.金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。16四、远期合约优缺点优点：(1)远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。(2)在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。17缺点：(1)由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和

8、传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。(2)每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期合约的流动性较差。(3)远期合约的履约没有保证，违约风险较高。第二节远期外汇交易一、远期外汇交易的概念及构成1.定义：外汇买卖双方达成协议以预定的数额预定的汇率在将来某一日清算的外汇交易。2.内容：币种、数额；日期、地点；交割的远期汇率；卖方承担了按以上三个条件向买方交汇的义务，买