[经管营销]中国金融创新与金融风险控制09829半天

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1、金融创新与风险控制主讲人:应惟伟老师简介中国人民大学金融与证券研究所研究员金融证券专家清华大学金融工程方向博士毕业英国伦敦经济学院访问学者从全球金融市场波动说起美国金融危机？中国的股票市场震荡？美国金融危机爆发后，人们对金融监管、金融创新等诸多领域进行了反思。但也不能矫枉过正。案例：美国次级债与金融危机背景：2001年“9·11”事件后，美国为刺激经济增长，连续13次降低利率，使得美国房地产市场迅速膨胀，房价迅速上扬，炒房盛极一时。次级抵押贷款市场也随之迅速发展。美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次:优质贷款市场(PrimeMarket)，“ALT-A”贷款市场，和次级贷

2、款市场(SubprimeMarket)。优质贷款市场面向信用等级高(信用分数在660分以上)，收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户，这些人主要是选用最为传统的30年或15年固定利率按揭贷款。次级市场是指信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人。次级市场总规模大致在1万3000亿美元左右,其中有近半数的人没有固定收入的凭证，这些人的总贷款额在5000-6000亿美元之间。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高，它的按揭贷款利率大约比基准利率高2-3%。次级市场的贷款公司更加“拥有创新精神”，它们大胆推出各种新的贷款产品。这些贷款的共同特点就是，在还款的开头几年，每

3、月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力徒增。这些新产品深受追捧的主要原因有二：一是人们认为房地产会永远上涨，至少在他们认为的“合理”的时间段内会如此，只要他们能及时将房子出手，风险是“可控”的；二是想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息负担的增加。特别适合于短炒——在利率没有提高前出手。但从2005年开始，美联储又连续提息，利率大幅攀升，加重购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温。房价下跌，炒房者利益链条断裂，贷款还不上，变卖房产又面临损失，于是次级贷款风险迅速暴露。雷曼兄弟破产导致次债危机演变成全球金融危机2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司

4、倒闭，这标志着次贷危机演变成了全球金融危机。什么是风险和什么是金融风险？风险是可能发生的危险。风险＝不确定性。金融风险就是金融中可能发生的危险。换句话说，就是可能发生的钱财损失。金融风险＝金融中的不确定性。金融风险的来源金融风险是对暴露于风险中的任何金融实体在财务经营方面所造成的冲击。金融风险的主要影响可以分为以下几种：外汇风险、利率风险、股权风险、商品风险、流动性风险、操作风险、其他风险外汇风险此风险产生于汇率变动。外汇风险常常被细分为交易风险（汇率的波动影响日常交易的收入）和折算风险（该风险影响资产负债表中资产和负债的价值）。交易风险的一个例子是一家英国制造商购买由一家

5、瑞士公司生产的机器零件，且发票上标明用瑞士法郎付款。折算风险将对一家在美国拥有子公司的荷兰工业集团对外公布的账目产生影响。外汇风险案例：英国湖人航空(LakerAirline)70年代后期，湖人航空主要从事运送英国旅客去美国渡假业务。利润丰厚，于是贷款购买了多架美国飞机。但80年代初期，美国急剧升值，导致该公司最后破产。利率风险此风险产生于利率波动的冲击，并且直接对任何进行借贷或投资的实体产生影响。最常见的风险只是利率水平的变动。利率风险的管理是一个较大的问题。如银行在低利率时期发放的大量贷款就面临此风险。案例：1980年代中期，美国明尼阿波利斯第一系统银行(Firstba

6、nksystem,inc.ofMinneapolis)预测未来的利率水平将会下跌，于是便购买了大量政府债券。1986年，利率水平如期下跌，从而带来不少的账面收益。但不幸的是，1987年和1988年利率水平却不断上扬，债券价格下跌，导致该行的损失高达5亿美元，最终不得不卖掉其总部大楼。股权风险表现为某一特定股票价格水平或股票市场整体水平的涨落而上升或下降。此外，那些股票公开上市的公司在其股票价值大幅下跌的情况下，还可能会面临融资或投标方面的困难。商品风险此风险产生于任何来自商品价格的变动。商品包括“软”商品（如食品）和“硬”商品（如金属）。一个诸如大众食品公司的咖啡制造商会发

7、现加工后的咖啡的价格将在很大程度上取决于咖啡豆的价格，供给的暴跌（可能由于作物的病虫害所引起）将推高价格并导致需求下降。如石油价格猛涨。案例：美国大陆航空破产流动性风险这是当一个实体在债务到期时无法履行支付义务而产生的一种潜在的风险。流动性风险可能包括必须以更高的利率借款，面临合同条款下的罚款，或以低于市场水平的价格出售资产（此种风险有时被归类为被迫出售风险）。银行尤其关注流动性风险，因为其成功运作完全依赖于公众的信任和信心。操作风险根据巴塞尔银行监督管理委员会的定义：操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员