(高鸿业)微观经济学讲义-第1讲引论

《(高鸿业)微观经济学讲义-第1讲引论》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、幽灵会计在线:http://zhu-kuai.5d6d.com/导语：   我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。第一章　财务管理总论　本章重要知识点　　1.企业三种财务管理目标的优缺点；　　2.影响财务管理目标实现的因素；　　3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调；　　4.现金流转不平衡的原因；　　5.财务管理的原则；　　6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。　　【知识点一】企业三种财务管理目标的

2、优缺点　　一、企业的目标及其对财务管理的要求企业目标影响实现程度的因素（财务角度）对财务管理的要求生存长期亏损、不能到期偿债以收抵支，到期偿债。发展资金不足筹集企业发展所需资金获利资金利用效率合理有效地使用资金　　【提示】　　（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因；　　（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。　　二、财务管理目标的综合表达财务管理目标优缺点及应注意的问题利润最大化观点：利润代表了

3、企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。每股盈余最大化（权益资本净利率最大化）优点：把利润与股东投入的资本相联系缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。股东财富最大化幽灵会计在线:http://zhu-kuai.5d6d.com/优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。缺点：难以衡量说明：（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量（2）假设股东投资资

4、本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义　　【提示】　　（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。　　（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。　　股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值　　权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。　　（3）有时财务目标被

5、表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。　　在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。　　结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。　　（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。　　企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加　　债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。　　结论：假设

6、股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。　　【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量）　　　　【知识点二】影响财务管理目标实现的因素　　股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。　【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调　　与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，

7、就产生了冲突利益集团目　标目标冲突的表现协调方法经营者（1）道德风险（2）逆向选择（1）监督；（2）激励（“胡萝卜加大棒”）幽灵会计在线:http://zhu-kuai.5d6d.com/（1）增加报酬（2）增加闲暇时间（3）避免风险债权人获得约定的利息收入，到期收回本金。（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。除寻求立法保护外：（1）加入限制性条款（2）不再提供新借款或提前收回借款等　　【提示】　　（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。　　（2）企业是股东的企业

8、，前述的财务管理的目标是指股东的目标。　　（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。【知识点四】现金流转不平衡的原因　应注意的问题内部原因盈利企业不扩充：现金流转一般比较顺畅扩充：现金流转可能会不平