食品饮料行业2013年上半年投资策略

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1、食品饮料行业2013年上半年投资策略本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。??白酒：随着宏观经济增速下滑、政府三公经费控制等的影响，市场担忧白酒高景气已过。故自今年以来白酒估值水平不断往下调整，尤其受突发性“塑化剂”事件的拖累，白酒估值加速下调，目前已达到历史低位。我们认为目前白酒的跌跌不休，是市场对于白酒前景与负面事件的影响过度担忧，目前的估值已经脱离白酒基本面。反过来看，估值的下调更是白酒的机会。对于明年上半年而言，我们认为，弱市中业绩确定性强且被严重低估的白酒上市公司值得关注。一线白酒中贵州茅台是首

2、选，二线白酒中推荐山西汾酒和洋河股份。注意把握明年白酒二季度行情。??葡萄酒：葡萄酒行业今年收入、利润增速虽然会大幅下滑，但是我们依然长期看好。目前张裕进入稳定增长期，目前估值合理，是价值投资者分享行业高成长的最佳标的。??啤酒：啤酒行业属于充分竞争的行业，毛利率长期受到挤压，产能利用率只有65%左右，行业盈利能力相对较弱。今年大麦价格先跌后涨，总体来看啤酒企业长期面临成本压力，明年上半年，行业处于淡季，预期机会不大。??乳业：奶粉、特别是婴儿奶粉市场的潜力较大，目前经过行业整合，行业龙头市场份额集中度提高，市场已经进入寡头垄断的局面，伊利是最大的受益者。个股方

3、面长期推荐伊利股份。??肉制品：今年以来猪肉价格持续下降，成本的下降也直接带来肉制品毛利的提高，但是由于目前肉制品终端需求比较平淡、冷鲜肉市场并没有完全打开。预计明年上半年猪价依然维持在低位，肉制品企业的盈利仍然有望缓慢回升。个股关注双汇发展。??其他细分子行业：营养、健康和快捷的消费理念已越来越被消费者接受，催生出日常消费品细分行业的投资机会。个股可关注洽洽食品、承德露露、涪陵榨菜、好想你、西王食品、黑牛食品、克明面业。??黄凡SAC执业证书编号：S0340511010003电话：0769-22119416邮箱：hf@dgzq4>>.cn研究助理：李一凡电话：

4、0769-22119441邮箱：lyf@dgzq>.cn细分行业评级白酒谨慎推荐葡萄酒谨慎推荐啤酒谨慎推荐乳制品谨慎推荐肉制品谨慎推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯相关报告食品饮料坚持以低估值白酒股为防御谨慎推荐（维持）食品饮料行业2013年上半年投资策略风险评级：一般风险投资要点：2012年12月06日重点公司盈利预测及投资评级（2012/12/06）股票名称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2011A2012E2013E2011A2012E2013E贵州茅台194.218.4413.2718.5323.0114.6410.48谨慎推荐山

5、西汾酒33.171.801.532.2718.4321.6814.61谨慎推荐洋河股份90.154.476.048.6220.1714.9310.46谨慎推荐双汇发展53.900.932.803.4057.9619.2515.85谨慎推荐洽洽食品16.390.820.840.9919.9919.5116.56谨慎推荐克明面业25.000.791.071.3631.6523.3618.38谨慎推荐资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯证券研究报告行业研究·策略报告本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。食品饮

6、料行业2013年上半年投资策略2目录1.白酒……………………………………………………………………………………………………….41.1今年白酒景气度依然很高…………………………………………………………………………41.2白酒上半年取得超额收益最可能发生在2季度…………………………………………………41.3绝对和相对估值具有优势…………………………………………………………………………51.4值得注意的问题：产能过剩+“塑化剂”影响……………………………………………………62.葡萄酒……………………………………………………………………………………………………...72

7、.1产量增速小幅上升，收入、利润增速大幅下滑…………………………………………………72.2葡萄酒行业受益于消费新势力崛起，行业空间广阔……………………………………………82.3进口葡萄酒：未来3-5年影响有限……………………………………………………………..82.4张裕是分享葡萄酒行业高速增长的最佳标的…………………………………………………...93．啤酒………………………………………………………………………………………………………93.1行业增长缓慢……………………………………………………………………………………...93.2今年成本上半年缓和，下半年又回升…

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