农产品专题报告（生猪）：年内生猪供需缺口已定，饲料需求偏弱

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1、中信期货研究

2、专题报告（生猪）目录报告摘要1一、调研概况3（一）调研背景3（二）调研目的3（三）调研路线3（四）调研时间4二、调研内容4（一）养殖情况：存栏明显下降，三元母猪留种情况普遍4（二）饲料情况：配方比例调整有限，各环节库存有增有减5（三）“非洲猪瘟”及环保情况：规模场更易感染，年后疫情有一定缓解5三、调研总结：年内生猪供需缺口已定，饲料需求偏弱5四、调研具体行程6行程一：河南南阳某生猪养殖户6行程二：河南南阳某养殖场6行程三：河南漯河某饲料厂7行程四：河南漯河饲料经销商A7行程五：河南漯河饲料经销商B7行程六：河南漯河某屠宰企业7行程七：河南某压榨油厂

3、8行程八：河南许昌生猪养殖户（存栏母猪1000头以上）8行程九：河南新密某饲料经销商8行程十：河南新密某仔猪销售商9行程十一：河南新密某饲料经销商9行程十二：郑州某养殖场9行程十三：郑州兽药饲料经销商10免责声明11一、调研概况（一）调研背景2018年8月之后，非洲猪瘟在各地爆发上百起，对生猪养殖及上游饲料产业造成巨大影响。在中美贸易谈判和解趋势逐渐明朗，大豆国际供应充足的背景下，饲料需求成为影响饲料原料价格主要因素。全球蛋白需求主要看中国，中国饲料养殖需求的变化具有举足轻重的意义。根据饲料工业协会数据显示，2016年河南饲料产量超过1100万吨，排全国前四，行

4、业地位较高。按照季节性周期而言，3月底为饲料养殖需求由淡季转为旺季的关键节点，对未来半年的饲料养殖需求具有前瞻意义。因此，无论从调研地点，还是从调研时间来看，3月河南饲料产业调研活动开展，对分析与预测未来半年的我国饲料需求都具有前瞻意义。2019年春节之后，生猪价格淡季不淡，当前生猪饲料销售情况如何？母猪产能变化如何？带着这些问题，在大商所支持，我们中信期货组织，以及产业机构、金融机构等合作伙伴的协助下，我们开展了河南地区饲料产业的调研活动。在此次活动过程中，我们走访了河南饲料生产、销售及下游养殖、屠宰等企业，通过对这些饲料产业链条上、中、下游典型代表企业走访与

5、交流，收获了一手的调研成果，希望能为投资者预判后期豆粕及生猪价格走势提供参考。（二）调研目的获取以下方面最新的进展：1、调研河南地区目前存栏情况（母猪、生猪）、补栏情况（仔猪、母猪）；2、调研河南地区饲料企业销售情况，饲料配比情况；3、调研当地非洲猪瘟疫情及环保情况。（三）调研路线路线：南阳—漯河—周口—许昌—新密—郑州图1：河南生猪饲料调研路线图数据来源：（四）调研时间调研时间：2019年3月25日-2019年3月29日（共5天）二、调研内容（一）养殖情况：存栏明显下降，三元母猪留种情况普遍被调查样本中，存栏量普遍出现下降，下降幅度最少有20%，多的地区可达9

6、0%，综合来看，预计母猪、生猪存栏降幅40%以上。存栏下降主要受三个原因影响：1.非洲猪瘟疫情影响；2.去年上半年养殖深幅亏损；3.环保禁养原因。其中，非洲猪瘟疫情影响成为存栏量下降的主要推动因素。在下半年高猪价预期下，调研地区三元母猪留种情况非常普遍。调研对象表示，相较于外部引种，养殖户更倾向于三元留种，因为外部引种存在疫情风险，同时当前二元母猪价格偏高，自留种节约开支。虽然留种情况普遍，但对于生猪价格及饲料需求的影响，至少要到今年四季度之后才能开始体现，无法改变全年生猪供应短缺及饲料需求偏差的局面。因此，综上，截止目前，基于调研样本点情况——河南地区母猪、生

7、猪存栏下降明显，预计40%以上。高猪价预期及外部引种担忧，使得三元留种情况非常普遍。（二）饲料情况：配方比例调整有限，各环节库存有增有减销量上，受生猪存栏减少影响，饲料销量出现不同程度下降。豆粕添加比例方面，多数调研对象对配方比例调整有限，部分调研对象会在2%-5%范围内调整豆粕添加量。库存情况来看，生产厂家及饲料经销商普遍减少饲料及原料库存，多数经销商实行随买随卖销售政策，且现金买卖。养殖环节饲料库存除两家养殖场减少之外，其余了解到的养殖环节信息均为增加，主要原因是减少饲料购买频率，降低感染疫情风险。（三）“非洲猪瘟”及环保情况：规模场更易感染，年后疫情有一定

8、缓解从养殖规模来看，规模养殖场受“非瘟”疫情影响程度大于散养户，究其原因，一方面规模场车辆人员进出频繁；另一方面，规模场管理人员较散养户相比，责任心偏差。从近期疫情影响程度来看，年后河南地区疫情情况有所减弱，原因归结为生猪存栏数量减少，以及防控意识的增强。环保政策层面，除个别地区外，环保力度较去年偏弱，环保因素对后期存栏量变化影响减小。三、调研总结：年内生猪供需缺口已定，饲料需求偏弱总观点：整体上，母猪及生猪存栏量显著下降，即使当前三元留种情况普遍，但考虑到留种母猪到生猪出栏需要十个月以上的时间，年内生猪供需缺口难以弥补，生猪及猪肉价格将维持偏强，结合非洲猪瘟仍

9、在持续影响的背景，价格偏