偏光片行业深度报告：国产液晶面板厂商推动，偏光片国产化进入加速期

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1、目录1.国产液晶面板厂商成长，带动上游偏光片国产化加速41.1LCD出货面积稳中有升，OLED出货面积剧增41.2中国大陆地区投产力度大，国产面板厂商份额提升明显51.3成本推动叠加政策导向，偏光片国产化配套需求强烈82.偏光片：显示面板核心材料，资本和技术壁垒双高92.1偏光片：显示面板核心材料92.2偏光片制造：前期投入大，技术壁垒高123.偏光片行业：上游价格稳定，供给端扩产进度偏慢，产品价格稳中偏升，日韩替代进行时133.1中国大陆偏光片行业尚处于起步阶段133.2上游原材料：日本垄断，产能充足，预

2、计价格维持平稳153.3未来趋势：供给端扩产进度不及需求端，价格稳中偏升174.投资建议：关注国产偏光片龙头三利谱184.1三利谱：国产偏光片龙头，进入产能扩张期184.1.1国内偏光片龙头，技术积累深厚184.1.2客户拓展与产能扩张共振，业绩进入释放期184.1.3盈利预测204.1.4风险提示214.2深纺织A：多年深耕，后续可期214.2.1多年技术积累，扩产步伐加快214.2.2营收增长明显，利润尚有改善空间224.2.3盈利预测224.2.4风险提示23图表目录图1：2018H1全球TV出货平均

3、尺寸（英寸）4图2：LCD面板出货面积（百万平方米）5图3：OLED面板出货面积（百万平方米）5图4：LCD面板产能分布（百万平方米）6图5：TFT-LCD成本构成(%)9图6：偏光片的分类10图7：TFT-LCD偏光片基本结构10图8：LCD屏幕结构11图9：OLED屏幕结构11图10：1490线资金投入（百万元）12图11：偏光片碘系和湿法主要工艺流程13图12：偏光片产业竞争格局（2017年）14图13：偏光片成本构成15图14：偏光片原材料成本构成15图15：TAC膜产能结构（亿平方米）16图16：

4、TAC膜、非TAC膜偏光片占比16图17：三利谱历年营收（亿元）19图18：三利谱历年归母净利润（亿元）19图19：盛波光电历年偏光片产量和库存情况22图20：盛波光电历年营收及增速变化22图21：盛波光电历年净利润22表1：大尺寸TFT-LCD面板出货面积（百万平方米）4表2：中国大陆地区现有OLED产能梳理6表3：中国大陆地区现有LCD产能梳理7表4：未来2年中国大陆地区规划投产的LCD面板产线8表5：未来2年中国大陆地区规划投产的OLED面板产线8表6：偏光片各层结构的作用11表7：偏光片性能对面板显

5、示效果的影响12表8：偏光片厂商国内布局15表9：原材料采购价格（元/平方米）17表10：主流企业中国大陆工厂偏光片扩产进度17表11：三利谱偏光片相关专利（部分）18表12：三利谱现有产线19表13：三利谱收入拆分20表14：三利谱盈利预测21表15：盛波光电现有产线情况21表16：深纺织A盈利预测231.国产液晶面板厂商成长，带动上游偏光片国产化加速1.1LCD出货面积稳中有升，OLED出货面积剧增TFT-LCD在电视、显示器、笔记本电脑、手机、等领域应用广泛，占据中游面板模组件的大部分市场。以面积来看

6、，2018年大尺寸TFT-LCD面板总出货面积共1.98亿平方米，其中，电视总出货面积1.40亿平方米（78.02%），其次是显示器，出货面积0.23亿平方米(11.3%)。表1：大尺寸TFT-LCD面板出货面积（百万平方米）2017年占比2018年占比同比TV139.578.0154.778.010.9显示器20.211.322.511.311.5笔记本10.35.810.65.82.6其他5.93.37.03.317.59"+平板2.91.63.01.65.2总计178.8197.810.6资料来源：I

7、HS，国元证券研究中心尺寸增大带动出货面积提升。根据奥维云网调研数据，2018年上半年全球TV平均尺寸由2016年上半年的40.8"升至43.4"。大尺寸化仍在延续，其中中国区平均尺寸47.4"，亚太区（除中国日本）平均尺寸仅为36.8"，仍有进一步提升空间。图1：2018H1全球TV出货平均尺寸（英寸）4443.404242.10424140.8041.6016H116H217H117H218H1资料来源：AVC显示器件与系统大数据,国元证券研究中心预计LCD面板需求依然维持稳中有升。在电视尺寸变大带动下

8、，IHS预计2020年，LCD面板总的出货面积将达2.32亿平方米。2017年至2020年CARG为6.84%。图2：LCD面板出货面积（百万平方米）2006.56.06.061505.341005022015201620172018E2019E2020E资料来源：IHS,国元证券研究中心250800出货面积增长率OLED面板出货面积剧增，新需求有望接力。由于手机端OLED与LCD成本差距缩小，叠加智能