医药生物行业胶囊内镜行业全景分析：技术进步+政策驱动，行业潜在市场空间巨大

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1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明投资案件结论和投资建议我们认为技术进步（从无动力胶囊肠镜到磁控胶囊胃镜）+政策驱动（胃肠癌早筛+医保逐步纳入）有望打开胶囊内镜市场空间，同时根据测算，我们预计胶囊内镜对应的三类市场（传统市场：高端体检中心、医院消化道内科+增量市场：医院心血管内科+消化道疾病早期筛查市场），合计的潜在空间近200亿元，与目前相比仍有巨大的提升空间。投资建议：技术进步+政策驱动有望打开胶囊内镜市场空间，同时对传统内镜行业也有推动作用，建议关注在内镜领域有产品布局，且具有较强研发能力和持续创新能力的医疗器械公司，建议关注开立医疗。原因及逻

2、辑技术不断进步：从无动力胶囊肠镜到磁控胶囊胃镜。胶囊内镜分为胶囊肠镜和胶囊胃镜，传统的胶囊内镜以小肠和结肠检查为主，经过近20年的发展已成为小肠疾病的一线诊断方式，主要有6个主流的生产厂家（3国产+3进口）。而胶囊胃镜则需实现对胶囊的主动控制以精准检查胃部，是各国的研究热点，研究涉及精准磁控、专用芯片、人工智能、智能制造、微光学成像、图像处理、无线传输等多技术领域，壁垒极高，目前安翰科技的磁控胶囊胃镜独家获CFDA批准上市，技术全球领先。政策驱动：胃肠癌早筛+医保逐步纳入有望推动胶囊内镜行业加速扩容。我国胃肠癌的发病率和死亡率都位于恶性肿瘤的前列，而提高生存

3、率和降低死亡率最有效的方法是胃肠镜筛查，《2019年国务院政府工作报告》也提出，要实施癌症防治行动，推进预防筛查、早诊早治。根据《中国早期胃癌筛查流程专家共识意见（草案）（2017，上海）》，操作简易、无痛安全的磁控胶囊胃镜是重要的筛查手段之一，而国内消化内镜医师的短缺也为胶囊内镜在消化道疾病筛查方面创造了巨大机会。另外，胶囊内镜检测陆续在江苏、山东、上海、重庆等地纳入医保，也有望推动市场快速扩容。有别于大众的认识大众担心传统内镜检查市场格局较为稳定，胶囊内镜难以实现放量。我们认为胶囊内镜潜在的市场不仅局限于医院内市场，我们预计胶囊内镜未来的需求增长主要集中

4、于体检中心、医院和消化道疾病筛查三个领域，且胶囊内镜在各市场的定位不同，预计在高端体检中心和消化道疾病早筛市场的空间比医院内市场更大：1）高端体检市场：无传统内镜竞争，胶囊内镜预计随着体检人次和内镜检查需求增长实现放量，预计潜在市场空间约140亿元；2）医院市场：解决传统插管式内镜检查的痛点，定位于和传统内镜检查形成有效互补，主攻消化内科（消化内科临床需求增长）和心血管内科（胶囊内镜检查有望降低冠心病患者支架术后服用抗血小板药物期间消化道出血的死亡率），预计潜在市场空间约18亿元；3）消化道疾病早筛市场：胶囊内镜凭借其无痛无创、安全有效、诊断准确性高、且操作

5、简易等特性，有望打开消化道疾病早期筛查的增量市场，预计潜在市场空间约42亿元。预计胶囊内镜行业合计潜在市场空间接近200亿元。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明目录1.胶囊内镜解决传统胃肠镜检查痛点，技术进步+政策驱动推动行业加速成长51.1胶囊内镜：解决传统胃肠镜检查痛点51.2技术不断进步：从无动力胶囊肠镜到磁控胶囊胃镜61.3政策驱动：胃肠癌早筛需求大，胶囊内镜逐步纳入医保82.行业竞争格局较好，诊断准确性与传统内镜接近112.1竞争格局：以胶囊肠镜为主，胶囊胃镜安翰科技目前领先112.2诊断准确性接近传统内镜，是初筛和内镜检查的重要工具132

6、.3未来研究方向：新磁控技术、丰富产品线、AI阅片143.市场空间测算：三类市场潜在空间近200亿154.关键结论与投资建议17请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图1：国内医用内窥镜市场规模（万美元）5图2：2016年国内软镜市场竞争格局5图3：胶囊内镜原理展示5图4：胶囊内镜可以检测多种疾病5图5：胶囊内镜上下游产业链6图6：胶囊内镜进化史：从无动力胶囊肠镜到磁控胶囊胃镜7图7：2015年中国前十大肿瘤发病人数（万人）8图8：2015年国内肿瘤发病比例分布8图9：接受根治性或姑息性手术的胃癌患者不同临床分期对应的5年生存率9图10：早期胃癌

7、筛查的建议流程10图11：磁控胶囊胃镜-上消化道胶囊内窥镜12图12：磁控胶囊胃镜-巡航胶囊内窥镜控制设备12表1：磁控类别及相关研究进展7表2：中美日韩胃癌发病率、死亡率、5年生存率比较8表3：新型胃癌筛查评分系统9表4：胶囊内镜纳入医保情况梳理11表5：国内主要胶囊内镜生产厂家及产品比较11表6：巡航胶囊内窥镜控制设备的技术参数13表7：安翰科技磁控胶囊胃镜对胃疾病诊断准确性14表8：国际权威学术期刊上刊发的安翰科技多项临床数据及研究结果14表9：安翰科技部分研发项目梳理15表10：胶囊内镜三类市场潜在空间近200亿17表11：涉及上市公司盈利预测与估值

8、表181.胶囊内镜解决传统胃肠镜检查痛点，技术进步+