贤成矿业公司的四大“伤情”细察

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1、贤成矿业公司的四大“伤情”细察据中注协有关数据统计，2012年财报被出具无法表示意见审计报告的上市公司3家，占上市公司总数比为0.12%，其中*ST贤成“持续经营存在重大不确定性”、“对外借款、担保金额无法判断”、“审计范围受到重大限制”，尤为引人注目，*ST贤成的这些表象背后究竟是一种怎样的情形，值得聚焦细究。一、公司简介――贤成矿业公司的“前世今生”*ST贤成首次注册登记日期为1998年8月28日，于2001年5月28日在上交所挂牌上市，其时全称为“青海白唇鹿股份有限公司”，证券代码600381，经营范围是毛纺织品、毛针织品，来料加工，毛纺机械

2、配件的加工与销售，毛纺原料收购等。2008年更名为“青海贤成矿业股份有限公司”（以下称“贤成矿业公司”），经营范围变更为矿产资源、天然气、水泥、水电、火电资源的投资开发，公司进入煤炭生产及煤化工领域。2011年，公司主营业务转型为煤炭能源、建材水泥及循环化工。二、案例分析――贤成矿业公司的“伤情”细察1.“身世浮沉”露端倪上市13年，贤成矿业公司历程颇为跌宕起伏，从其各年财报的审计意见亦可略见一斑。2004年以前均为无保留意见审计报告，2005年为带强调事项的无保留意见，2006年为无法表示意见，2007年至2009年为带强调事项的无保留意见，20

3、10年和2011年为标准无保留意见，2012年为无法表示意见。从2005年开始，累计亏损、逾期借款和对外担保负债金额巨大，股东权益为负，营运资金为负等现象一直如影随形。此种步履维艰的状况似乎在2011年出现了转机。贤成矿业公司在其2011年财报中称，“⋯⋯2011年是公司实现彻底转变的一年，公司积极运用资本市场的金融工具，科学合理的决策机制经历几年的艰苦转型，使一个濒于退市的*ST公司最终实现彻底的转型，在主营业务盈利能力和产业发展等方面都得到极大的改善，公司的资产质量也发生质的飞跃，公司的可持续发展能力得到有效的保障。⋯⋯公司的净资产为19286

4、9.23万元，每股净收益为0.1362元，相比去年同期都有根本性的实质改变。而2012年财报因“持续经营存在重大不确定性”等原因被出具无法表示意见审计报告，与其2011年财报中的描述以及2012年3月16日公告中所称“公司已经完全恢复了正常的生产经营秩序并步入一个良性可持续发展轨道”，反差甚大，令人诧异的同时，也能察觉出一些眉目来。2.四大“伤情”细察（1）未分配利润贤成矿业公司自2005年出现亏损，一直未能从“年末累计亏损金额较大”中解脱。2010～2012年的未分配利润在-5～-3亿元之间，2006年股东权益首次为负（-4.39亿元），之后负值

5、逐年减少，2011年、2012年转为正值。2011年公司主业转型，但是受国内煤炭行业普遍低迷，以及宏观环境和公司资金链出现严重困难等因素的影响，公司煤炭行业四家控股子公司均处于停产、间歇性停产、间歇性停产和复产波动较为频繁的状况，水泥建材行业的子公司被剥离，化工行业的子公司尚不能有效控制。显然，贤成矿业公司的主业不能给其带来稳定的利润来源。而另外一组数据能说明这两年资不抵债窘况得以“改善”的原因，2011年公司的股本从以前年度的3.06亿元增资为9.42亿元，2012年继续增资为16.02亿元。（2）现金流量2012年贤成矿业公司现金流量净额为-1

6、2.57亿元。其中经营活动现金流量净额-7.01亿元，投资活动现金流量净额-1.80亿元，筹资活动现金流量净额-3.76亿元。回溯2011年贤成矿业公司的现金流情况，或许能解释为什么该公司2012年现金流敢负值如此巨大。2011年公司经营活动现金净流量2.50亿元，投资活动现金净流量-1.83亿元，而筹资活动现金净流量达14.18亿元，其中吸收投资和取得借款收到的现金超过15.64亿元。可以说投资者和债权人为其垫足了大胆“烧钱”的底气。（3）借款和或有负债2012年末，贤成矿业公司短期借款为5751.8万元，全部逾期未还，长期借款为4.24亿元，尚

7、未到期。但报表附注披露了公司未能纳入账内核算的13笔重大借款明细，金额为4.65亿元。未纳入账内核算的原因是“由于生产经营管理团队不稳定、人员流失，一直未能取得资金流向原始凭证、借款合同原件等重要资料。”贤成矿业公司因未决诉讼仲裁以及为其他单位提供债务担保形成了巨额或有负债。未决诉讼仲裁涉及多个机构和个人，产生的或有负债达22.78亿元。附注中称“部分高管人员为满足个人私欲，利用其为我公司控股股东的便利及其所持有的我公司股权，采取私刻、盗用我公司及我公司下属子公司公章、伪造相关法人代表签名等违法行为，绕开我公司董事会正常审议、审批程序，假借我公司及

8、我公司下属子公司名义对外进行借款、担保等事项，导致我公司在董事会、管理层毫不知情的情况下被牵涉入三十多起金额巨大的诉讼中，