卢麒元：解读奥巴马治下的美国经济(20140311)

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1、解读奥巴马治下的美国经济卢麒元以前，一直认为国内消息闭塞，大家不了解外面的情况。现在，发现非止闭塞这么简单，我们看到了傲慢与偏见。奥巴马远非大家想象的那样无能，情况可能刚好相反。奥巴马有可能成为位列美国前十的伟大总统。当奥巴马政府因财政赤字关门的时候，极少有人赞叹奥巴马勇于承担历史责任的道德勇气。作为一个财政专家，你不能不佩服奥巴马治下的美国经济，他在做令后人叹为观止的基础性工作，他正在将美国带出历史性的经济危机。是的，美国财政赤字在暴增。但是，你要注意，那些赤字的用途。美国政府增加军费了吗？美国政府增加公务员了吗？美国政府增加公款消费了吗？没有！恰恰相反，奥巴马在勒紧裤腰带！那

2、么，钱去了哪儿？请注意美国股市，美国股市屡创新高。美国的企业盈利水平在提升，企业投融资活动非常活跃，科技研发和产品创新在加速，全民就业水平在不断提升。难道，这是偶然的吗？请注意，企业利润与联邦赤字的关系。这才是奥巴马的过人之处！奥巴马是有担待的，他用联邦赤字扛下了企业融资成本，并大幅度提升了企业的利润，他让美国企业在危机中得到发展。这就是治国的水平！好吧，我们再看看骄傲的中国。我们的股市如何？GDP突飞猛进，股票市值屡创新低！是企业不努力吗？当然不是！与美国的情况恰恰相反，中国企业是被金融成本压垮的！政府非但未能压低企业融资成本，近年来搞什么诡异的金融创新，搞什么影子银行，企业融

3、资成本飙升，投融资基本被冻结，企业利润被蚕食殆尽！如此胡闹下去，中国股市能好吗？况且，中国企业还要承担制度成本、社会成本、环境成本，企业还要承担令人匪夷所思的超级地租。试问，在这样悲催的大环境下，什么样的企业才能存活？只有能够获得金融特权的企业可以存活！知道什么叫焚山狩猎吗？知道什么叫竭泽而渔吗？这难道就是治国的水平吗？我们的媒体很荒谬。为了国家和人民利益卓绝奋斗的奥巴马被描绘成小丑。而那些绞尽脑汁坑害国家和人民利益的大小骗子们却被包装成了英雄。你们非要将倒下说成是崛起，你们非要将崛起说成是倒下。这很有趣吗？或有一日，危机重临，一个调整完成且生机勃勃的美国出现在我们面前，难道我们

4、准备用影子银行和砖头瓦块去迎接严峻的挑战吗？一、美国的金融危机跑哪里去了？美国国会预算办公室（CongressionalBudgetOffice）曾经预测在2001年到2011年财政盈余将会稳步上升，见下图蓝线。而实际情况却是巨大的财政赤字，见下图红线。这当中很重要的一个原因就是GDP没有像国会预算办公室预期的那样快速增长。未能预期经济变化对财政情况的影响在下图中用绿线表示。显而易见，美国政府为处理2008年金融风暴，透支了美国的财政资源。用一句通俗的说法：他们将华尔街的问题变成了华盛顿的问题。当下，还很难对奥巴马政府强烈干预经济的决策做出道德评判。一般而言，平抑如此严重的经济波

5、动必须付出高昂代价。问题的要点在于，这个代价是由谁来负担。事实上，美国的金融危机已经转换成财政危机了，财政危机是可以管理的危机，财政危机是可以转嫁的危机。在这里，笔者必须提醒中国全体国民注意：美国财政赤字与中国“四万亿”存在密切的关联性。换言之，美国财政赤字具有明确的外部性特征，美国政府通过一系列复杂的金融操作，将美债变成了剩余美元，剩余美元被中国管理层接纳，形成中国的新一轮资产泡沫。令人惊叹的是，美元泡沫最终变成了中国房地产泡沫，危机在中国竟然变成了“经济奇迹”（见附图）。任何不含偏见的学者，都应该知道上述三个图示的含义。不前不后，就在美国处理剩余美元的时候，中国创造出天量货币

6、对接了“剩余美元”。换句话说，中国经济并未出现“奇迹”，但是中国的货币发行却创造了“奇迹”。中国的货币“奇迹”当然是有代价的，这个代价就是中国优质资产的大规模易手。这当中，存在“代理人僭越主权的非法交易过程”，这一过程形成“极为复杂的香港式财富大转移”，这已经导致“中国产权结构发生质的改变”，这是一个非常复杂的经济问题，这甚至已经是非常复杂的政治问题了，我们将在本文的最后讨论这些问题。二、美国金融危机真的结束了吗？总体性的经济危机没有爆发不代表经济危机已经被解决。在美国，总体性的经济危机其实是被转移了。美国人是极端自私而又极度聪明的，他们先将金融危机转变成了财政危机。然后，再通过

7、金融操作，将财政危机外部化，转变成为其他国家的金融危机。通过中美神奇的“战略合作”，将美国所面临的财政危机，演变为中国的大规模资产泡沫。中国的大规模资产泡沫，表面上是资产价格不合理上涨，而本质上就是增加全社会的杠杆比例，其本质就是本币被强制性贬值的货币现象。这一状况，通常只会在外币大规模涌入时发生。笔者不能不提醒最高当局警觉，十八大有关推进金融改革的思路是十分危险的。美国暂时转移了自己的金融危机。但是，这种转移是横向转移到财政体系当。请注意下两个图表，美国财政收支已经出现严重的背