海外保险行业专题报告：美国健康险发展之路

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1、2投资要点KEYPOINTSØ美国健康险行业发展历程Ø我国健康险行业尚处发展初期阶段Ø安泰成功转型为医疗服务集团，中国险企布局健康险板块Ø我们的观点Ø风险提示3目录AGENDA1.美国健康保险市场概况4资料来源：WIND、CEMS，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：CEMS，兴业证券经济与金融研究院整理美国卫生概况Ø美国的医疗卫生市场体量庞大。Ø医疗保险支付75%的卫生费用Ø美国国家卫生支出占GDP比重Ø2017年美国国家卫生支出去向资料来源：WIND、CEMS，整理资料来源：CEMS，整理Ø美国私人卫生支出占国家卫生支出的比重Ø2017年美国国家卫生

2、支出来源5资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理美国健康保险体系Ø美国健康保险体系Ø美国健康保险可按照风险承担方分为社会保险（公共部门承担保险风险）和商业保险（私人部门承担保险风险）。Ø美国私人部门医疗消费支出及其占私人部门消费支出比例Ø美国保险覆盖率（占总人口）Ø发达国家公共保险覆盖率（2015年）6资料来源：CentersforMedicare&MedicaidServices,OfficeoftheActuary,NationalHealthStatisticsGroup，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：美国统计局，兴业证券经济与金融研究院整理

3、资料来源：OECD，兴业证券经济与金融研究院整理美国是商业健康保险最为发达的国家资料来源：WIND，整理资料来源：美国统计局，整理资料来源：OECD，整理Ø美国私人部门医疗消费支出资金占比按来源Ø美国私人保险覆盖率（占总人口）Ø发达国家卫生费用资金来源（2015年）7在缩小，对于有家庭的员工来说，家庭健康保险变得更为划算。资料来源：医疗保健研究和质量机构（AHRQ），兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：医疗保健研究和质量机构（AHRQ）、兴业证券经济与金融研究院整理美国健康保险市场概况Ø公司提供团体健康险比例与公司大小有关，有所分化，总体较高。Ø团体健康险缴

4、费方面，雇员自付保费的比例在上升。Ø不同保障范围的保险雇员支付保费的差距Ø美国私人部门员工所在公司提供健康保险比例Ø美国私人部门员工所在公司提供健康保险比例资料来源：医疗保健研究和质量机构（AHRQ）、凯撒基金会，资料来源：医疗保健研究和质量机构（AHRQ），兴业证券经济与金融研整理究院整理Ø美国私人部门员工自付保费比例Ø美国私人部门不同保险覆盖比例缴费对比8目录AGENDA1.1840s-1965：商业保险探索多种模式，支出份额缓慢上升9美国商业健康保险发展初期阶段Ø美国商业健康保险发展初期阶段资料来源：整理2.1全民健康保险发展受挫，工伤保险基金发展迅

5、速Ø全民健康保险虽屡屡提出却屡屡受挫。Ø由于社会医保发展受阻，企业、民间组织和政府互动立法以推动工伤保险法治的进步和完善。Ø在医疗保险发展初期，工伤保险基金比商业保险更有意愿也更有能力提供保障。Ø此外，工伤保险类基金比商业保险更符合人们对疾病保险的需求。Ø工伤保险立法推进资料来源：公开资料，整理Ø工伤保险覆盖率10资料来源：整理2.2商业保险蓬勃发展，工伤基金退出市场Ø医疗费用的提升使得工伤保险基金保障不足的弊端逐渐显现，而1929年大萧条使得大量工人被基金除名更是加速工伤保险基金退出历史舞台。Ø精算技术的进步赋予了商业健康险高于工伤保险的绝对性优势，Ø

6、医疗技术和医药产业的进步Ø公司对员工福利的重视、蓝十字、蓝盾等新颖保险形式的提出加速了商业健康险市场的发展资料来源：公开资料，整理11资料来源：公开资料，兴业证券经济与金融研究院整理122.3、商业保险固化，进入高速发展阶段Ø二战时物价管制与工资冻结政策使得医疗保险成为雇员们重点争取的福利之一Ø两个重要的判例及税优政策进一步巩固了雇主为雇员购买健康保险的基础。Ø美国劳动者报酬实际与名义增长率Ø美国医疗护理占个人消费支出的比重资料来源：WIND，整理资料来源：美国统计局，整理Ø立法过程2.3、商业保险固化，进入高速发展阶段Ø此段时期，商业健康险发展迅速。Ø

7、商业保险内部分化方面，从覆盖人口可以看出团体健康险发展势头逐渐超越“双蓝”计划。Ø美国1948-1965年个人健康支出结构（）Ø1939-1970年商业医疗保险覆盖人口比例（住院）资料来源：美国统计局，整理资料来源：美国统计局，整理13资料来源：美国统计局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：美国统计局，兴业证券经济与金融研究院整理Ø美国1948-1965年商业保险支出占个人健康支出比例Ø1939-1970年商业医疗保险覆盖人口比例（手术）14目录AGENDA1.1966-2000s：管理式医疗兴起，卫生支出增速回落15Ø1988-2000，卫生增速

8、再次抬头，90年代管理式医疗应势兴起，