高级财务管理第六讲-未来趋势

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1、高级财务管理主讲教师梅君博士第六讲未来趋势一、当前中国资本市场的若干特点1、规模扩张上海、深圳两个市场的总市值从2005年底的3万亿，先后突破7万亿、10万亿、14万亿，到2007年8月9日，突破21万亿,先后超过超过居民储蓄存款、香港市场总市值和2006年国民生产总值。2、业绩提升1、上市公司业绩显著提升中国证券业协会和沪深交易所向证监会和国务院提交的《当前股市价值评估报告》公布了市场平均市盈率最权威的统计数据，按2006年年报计，剔除亏损股，5月8日4000点时平均市盈率仅36倍（而不是市场普遍认为的40-50倍）。按上市公司2007年一季度业绩增长87.3%推算，2007年

2、平均市盈率将下降到25-28倍。2、工商银行、中国银行、中国人寿、中国远洋等上市和回归，使上市公司的代表性增强等3、利益一致股改和全流通，将大小股东的利益趋于一致、大股东由净资产考核改为按市值考核、MBO激励机制的形成，促使上市公司的业绩由原先被隐藏、转移、占用、侵吞、掏空，转为真实地摊在阳光下。重组使绩差公司脱胎换骨，变成绩优。4、法制更加合身2005年《公司法》、《证券法》的全面修订，使之更加适应市场需要。1、放松管制2、加强监管3、鼓励公司自治4、完善治理结构5、更加重视保护投资者利益中国（A股）香港（H股）美国（N股）预期市值≥3000万股(原为5000万股)≥1亿港币≥

3、1800万美元股东≥1000人（1000股以上）≥100人≥2000人（100股以上）公众持股≥25%(4亿以上10%，原15)≥25%110万股盈利状况持续盈利能力(原为连续3年盈利)连续3年记录连续3年盈利公司上市条件的变化5、优质资产聚集股市持续向好，使场外优质资产开始大规模进入资本市场：1、资产注入2、整体上市3、并购重组6、创新提速1、权证交易2、QDII3、创新基金4、股票指数期货7、投资者的扩容机构投资者、私募基金和中小投资者的发展7、投资者的扩容机构投资者、私募基金和中小投资者的发展8、监管强化1、提升上市公司质量2、清欠大股东欠款3、打击市场不法行为4、建立保证

4、金账户5、关闭违规证券公司等9、八大变化背后的三大因素当前中国资本市场的持续发展，可以说是由2005年三件大事所决定的：1、股改：2005年4月29日2、汇改：2005年7月21日3、法改：2005年10月27日实际上，上述2005年三件大事，至少有二件是源于2004年1月31日“国九条”。二、中国资本市场的未来趋势1、金融中心漂移与中国的机会世界金融中心漂移说：威尼斯——阿姆斯特丹——伦墩——纽约——东京？中国的机会？2、中国的战略目标到2020年，中国资本市场和金融体系的战略目标是：以沪深市场为轴心形成的中国资本市场是全球最重要、规模最大、流动性最好的资产交易场所之一，其市值

5、将达到60万亿——80万亿人民币；由于人民币将成为全球最重要的三大国际储备货币之一，因而以相对发达的资本市场为核心的中国金融体系将成为全球多极金融中心之一极；中国资本市场将成为人民币及人民币计价资产的定价中心，拥有人民币及人民币计价资产的定价权。2、中国的战略目标推动这两年我国股票市场上涨的基本因素并没有发生改变，中国经济仍高速发展，企业的盈利也大幅提升，人民币升值压力依然存在，社会流动性过剩的状况没有根本改变。2、中国的战略目标2007年７月10日，人民币汇率中间价突破7.59关口2、中国的战略目标2、中国的战略目标6月份当月全国实现外贸进出口值为1796.3亿美元，增长21.

6、3％，当月顺差269亿美元，创新高。传与突击出口有关。3、积极构建中国蓝筹从政策或者实践角度看，要吸引和鼓励已经在海外上市的大型国有企业必须有步骤地回归A股，这是发展和壮大中国资本市场的战略举措。中国银行、中国国航、中国人寿、交通银行、中国远洋等已经回归A股，中国工商银行历史性地创造了“A+H”同步发行、同步上市的模式，并且将存量资产留在A股市场。中信银行紧随其后，也实现了上海、香港同步发行上市。3、积极构建中国蓝筹未来几年中，中石油、中移动、建设银行、中海油、神华能源、中国电信、中国网通、中国铝业、中国财险等都应回归A股。同时，鼓励未在海外上市的符合上市条件的大型国企特别是资源

7、型大型国企在A股市场上市，不鼓励甚至从政策上限制这类企业到海外上市。3、积极构建中国蓝筹中石油已经启动回归A股4、积极培育机构投资者超常规模地发展以集合投资为特征的证券投资基金，逐步扩大商业保险资金（主要是寿险资金）和社会保障基金进入市场的比例，积极稳妥地发展从事基于资本市场资产管理、具有私募性质的投资基金。只有这样，才能从根本上改善资本市场上投资者的结构，中国资本市场才会在发展中实现供给与需求的动态平行。4、积极培育机构投资者4、积极培育机构投资者4、积极培育机构投资者4、积极