解析新三板分层标准你到底知道多少

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1、[PE大讲堂】解析分层标准你到底知道多少?——新三板资本圈整理【演讲背景】屮国证监会近日表示，新三板分层机制预计于今年5月正式实施。与此同时，全国股转系统也拟定于4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场测试。业内人士认为，新三板分层促市场交投升温，板块分化将提速。新三板分层，似乎真的要来了，那么，你真的准备好了吗？创新层，能给投资者带来怎样的机会?分层Z后述有啥，新三板政策方向是什么？【演讲嘉宾】周文地先生，中山证券投资银行部董事总经理、做市业务负责人，北京大学金融学硕士，13年投资银行从业经验，曾任职于东莞证券、平安证券投资银行总部，中国

2、做市商论坛秘书长及核心发起人Z-o【演讲实录】一、两个制度对新三板市场的影响在新三板分层临近的背景下，近期新三板市场发生了众多对市场产生重大影响的事件，如注册制的延迟、战略新兴板的可能取消或者暂缓推出、主办券商执业质量评价办法及推荐业务工作底稿电了化指引的出台等，这些对新三板都是构成利好，对新三板都是一个发展的机遇，作者在此主要就主办券商执业质量评价办法和推荐业务工作底稿电了化指引提出一些口己的看法。第一个就是关于主办券商执业质量评价办法，这个职业质量评价办法里面规定了关于主办做市相关的一些奖惩措施，有众多的加分项、减分项，这对主办券商

3、而言是一个行为规范，也是券商需要认真对待的新要求，同时也将对未来整个市场产生重大影响。去年市场就有传闻说非券商的做市商、非券商的主办机构将加入到这个市场里面来，作者认为这个是必然的，只是时间问题。主办券商执业质量评价体系的建立是非常重要的，便是使行业能有一个比较好的规范，大家一视同仁，公平竞争，让更多人能够参与到这个市场，为新的做市商的加入设置一个前提条件，或者说铺一条路，而不仅仅是只有券商。第二个就是推荐业务工作底稿电了化指引，近期止在征求意见中。该指引其实是在规范挂牌推荐业务的一些职责，包括维护市场秩序，提高监管力度做的这么一个工作

4、指引。作者认为该指引主要是为了降低工作风险，为了进一步引进资金打开了一个大门，对新三板市场的发展非常重要。这两个制度均是对新三板进入的公司和中介机构职业体系进行一个规范，促使市场会越来越健康，为接下来的的分层或者未来资金的进入提供了一个很好的前提条件。机会是好的，但是质量也是非常重要的，不然这个市场可能很容易被做乱掉，大家都会不信任这个市场，如果企业规范程度不够，甚至出现一些造假的情况，这个市场就是不健康的，所以要从源头抓起，先把这些该提的要求，该做的规范先做好了，接下来再来谈分层、再来谈市场的发展可能更有意义。二、三套分层标准的深入解

5、读中国的新三板跟美国的纳斯达克市场其实是对标的市场，两者有很多相似的地方。纳斯达克是创办了十年以后才分了第二层，当然他第一层就在75年设立了，就设立了一个上市标准，在1985年就设立了一个全球市场。第二层就和我国新三板目前止在筹备中的创新层有点类似的，包扌舌一些标准，跟我国新三板创新层的标准有点类似，是通过一个收入、增长还有市值来进行分类，读者如果有兴趣可以去查看纳斯达克第二层全球市场的标准，也是定的很高。同时纳斯达克在2006年乂推出了全球精选市场，很多全球非常知名的公司都在这里面，并推出了混合交易制度。中国的新三板与纳斯达克相比，也

6、有很多不同的地方。纳斯达克面向的是全球的市场，全球很多的精英上市公司都到纳斯达克去挂牌，包括中国的很多TMT和牛物医药企业。从纳斯达克分层的成功來反观全国股转系统的这个分层方案，我们是可以得到很多的启发。我国新三板分层标准的也基本上是按照纳斯达克的这个思路，下面就具体的三个标准提出一些个人的见解。1、标准三中的市值、股东权益以及做市商数量中的做市商数量会不会有变动，另外会不会再加一个融资需求？前面两条标准一利润+股东和标准二收入符合增t率的+股本，大家可能都没有太大的异议，那就标准三而言，作者觉得这个标准也不算低，但是可能因为冲着标准三

7、去的做市企业可能会比较多，大家都在超这方面努力，那最后是否会使监管层有所顾虑？如果说第一次分层的时候企业太多，可能会达不到预期中的效杲，这个可能是监管层迟迟没有推出最后的定稿的一个考虑吧！2、如果从其他能改动的地方看，无非就是儿个地方：一个就是关于成交天数比例不低于50%,或者挂牌以来包描挂牌同时完成过融资的，这个“或者”可能会改成“并且”？因为一家公司有融资的行为，对他未來在业务的发展，竞争力的提升是更有利的，所有可能会增加融资这一条;还有一点就是可能会加一个换手率？不过作者认为这个可能不会太大，因为新三板市场交易木身比较弱，如果真的

8、要增加换手率的话，作者认为也不会太高，应该不会超过5%。三就是可能会增加适当的流动性。3、其实除了公布的这几个指标以外，其实大家也要关注一下包括一些差异化制度的指标，比如可能会要求企业有董秘取得资格证书，有