无形资产折现率估算案例分析

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1、无形资产折现率估算案例分析折现率的确定折现率是投资者对其总投资所要求的年回报率。采用社会平均收益率模型来估测评估中适用的折现率。折现率=无风险报酬率+风险报酬率II!经查阅Wind资讯网，近期发行的10年期国债在基准日的收益率平均为3.76%o影响风险报酬率的因素包括技术风险、市场风险、资金风险和管理风险。根据无形资产的特点和目前评估惯例，各个风险系数的取值范围在0%-10%之间，具体的数值根据测评表求得。任何一项风险大到一定程度，不论该风险在总风险中的比重多低，该项目都没有意义。(1)对于技术风险，可按技术风险取值表确定其风险系数。技术风险取值表权重

2、考虑因素序号分值合计1008060402000.4技术转化风险1000.4技术替代风险240160.2技术整合风险4408合计24其中各风险因素取值如下:技术转化风险：工业化生产（0）；小批量生产（20）;中试（40）;小试（80）;实验室阶段（100）o技术替代风险。无替代产品（0）;存在若干替代产品（40）;替代产品较多（100）o技术整合风险。相关技术完善（0）；相关技术在细微环节需要进行一些调整，以配合待估技术的实施（20）;相关技术在某些方面需要进行一些调整（40）;某些相关技术在需要进行开发（60）;相关技术的开发存在一定的难度（80）;相

3、关技术尚未出现（100）o经评分测算，技术风险系数为24。⑵对于市场风险，按市场风险取值表确定其风险系数。权重考虑因素分权重分值合计100060402000.4市场容量风险1208.000.6市场市场现有竞争风险20.76025.20竞争风现场潜在竞争风险30.36411.52险合计44.72市场潜在竞争风险评测取值表权重考虑因素序号分值合计100060402000.3规模经济性（A）14012.000.4投资额及转换费用（B）210040.000.3销售网络（C）34012.00合计64.00市场容量风险。市场总容量大且平稳（0）；市场总容量一般,但

4、发展前景好（20）;市场总容量一般且发展平稳（40）;市场总容量小，呈增长趋势（80）;市场总容量小，发展平稳(100)o市场现有竞争风险。市场为新市场，无其他厂商（0）；C3市场总厂商数量较少，实力无明显优势（20）;市场总厂商数量较多，但其中有几个厂商具有较明显的优势（60）;市场总厂商数量众多，且无明显优势（100）o市场潜在竞争风险。市场潜在竞争风险有以下三个因素决定。一是规模经济性。市场存在明显的规模经济（0）；市场存在一定的规模经济（40）;市场基本不具规模经济（100）。二是投资额及转换费用。项目的投资额及转换费用高（0）；项目的投资额及

5、转换费用中等（40）;项目的投资额及转换费用低（100）。三是销售网络。产品的销售依赖固有的销售网络（0）；产品的销售在一定程度上依赖固有的销售网络（40）;产品的销售不依赖固有的销售网络（100）。经评分测算，市场风险系数为44.72。⑶对于资金风险，按资金风险取值表确定其风险系数。资金风险取值表权重考虑因素序号分个合计1008060402000.5融资风险11400200.5流动资金风险224020合计40融资风险。项目投资额低，取0分，项目投资额中等,取40分，项目投资额高取100分。流动资金风险。流动资金需要额少，取0分；流动资金需要额中等取4

6、0分；流动资金需要额高，取100分。经评分测算，资金风险系数为40。⑷对于管理风险，按管理风险取值表确定其风险系数。管理风险取彳直表权重考虑因素序号分《合计1008060402000.4销售服务风险11208.000.3质量管理风险224012.000.3技术开发风险334012.00合计32.00销售服务风险。已有销售网点和人员（0）;除利用现有网点外，还需要建立一部分新销售服务网点（20）;必须开辟与现有网点数相当的新网点和增加一部分新人力投入（60）;全部是新网点和新的销售服务人员（100）o质量管理风险。质保体系建立完善，实施全过程质量控制（0

7、）；质保体系建立但不完善，大部分生产过程实施质量控制(40);质保体系尚待建立，只在个别环节实施质量控制(100)o技术开发风险。技术力量强，R&D投入高(0);技术力量较强，R&D投入较高(40);技术力量一般，有一定R&D投入(60);技术力量弱，R&D投入少(100)o经评分测算，资金风险系数为20。经测算，技术风险、市场风险、资金风险和管理风险，其风险系数分别为24、44.72、40、32。风险报酬率合计取14.07%o折现率=无风险报酬率+风险报酬率=3.76%+14.07%=17.83%