2008年授信风险提示及总结

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1、2008年授信风险提示及总结除了下游需求对工程机械行业影响较大外，宏观调控、钢价波动、人民币升值，以及即将实施的新的企业所得税法是影响工程机械行业的最大因素。然而，这４个影响最大的因素的影响力大都在减弱。短期来看，钢材价格上涨、宏观紧缩政策可能会对工程机械行业的盈利和需求造成一定的冲击，但是并不影响其中长期向好趋势。国际产业转移的目的在于中国工业化进程中不断扩大的市场，高梯度产业转移是个长期的过程，并将伴随着出口比例的稳步提高。看好景气度继续提升的挖掘机、混凝土机械子行业。第一节2008年经济环境风险分析一、经济环境影响分析当前，我国经济发展速度偏快、结构不平衡、通货膨胀、资产价格上涨、热

2、钱流入等情况，仍然比较明显。到2008年，由于外部冲击，国内经济形势的演变或者宏观政策冲击等因素的影响，中国经济有可能遇到增长放缓、资产价格剧烈调整、经济结构恶化的风险。但大部分机构和学者认为，只要经济景气仍然在高位延续，全面的通胀仍是一大威胁，但2008年的物价仍有可能调控在温和状况，且主要表现为结构性上涨。2008年的宏观环境仍可推动公司业绩保持快速增长，但是这种增长的行业结构性特征将更明显。不过，年初召开的中央经济工作会议，首次提出将在明年实施从紧的货币政策，这在近年来尚属首次。在此种情况下，国家有关部门将在总量上对货币供给和信贷投放实行更严格的控制，通过稳步加息、上调存款准备金率、

3、严格控制商业银行信贷规模、利用央票对冲等加大对宏观经济的调控力度。由于工程机械增长的国内主要动力来自固定资产投资和信贷增速的“双高”。2008年，由于国家实施紧缩的货币政策，工程机械行业可能仍将保持较快的发展速度，但是增速将有所放缓。从国际市场看，次级债危机引发的美国及全球经济放缓，将对工程机械出口需求带来一定影响。次级债事件负面影响从金融领域蔓延到实体经济，从美国扩散到全球。全球经济增长预测普遍下调：美国政府对本国经济2008年增长预测下调0.4％。IMF对世界经济、发达国家、发展中国家2008年增长预测分别下调了0.4％、0.6％、0.2％。二、固定资产投资影响分析工程机械行业与全社会

4、固定资产投资情况具有直接的关系，从2003年以来，固定资产投资增速较大，工程机械行业也迎来快速发展期。2004年国家进行宏观调控，以抑制经济过热，2004、2005年固定资产投资受到抑制，工程机械行业也进入发展低谷。2006、2007年，国民经济增长较快，经济环境向好。虽然国家一直抑制固定资产投资增速，但是，仍然抑制不住投资热情。2007年全年全社会固定资产投资137239亿元，比上年固定资产投资增速24.8％，加快0.9个百分点。2008年1季度，投资增速结束了自去年11月份以来趋缓的态势而有所反弹。城镇固定资产投资完成18316.9亿元，同比增长25.9%，增速比前两个月和上年同期依次

5、加快1.6和0.6个百分点。其中，房地产开发投资快速增长。一季度，全国城镇房地产开发投资4687.8亿元，同比增长32.3%，增幅比前两个月下降了0.6个百分点，比去年同期上升了5.4个百分点。从2008年全年看，投资仍有较快增长的动力：一是投资资金来源充裕。从投资本年资金来源小计看，1季度，城镇固定资产投资资金来源同比增长25.2%，增幅比前两个月和去年同期依次上升了0.3和6.2个百分点。二是今年年初政府换届将是推动投资增长的重要力量。历史经验显示，政府换届后各地上新项目、扩大投资规模的积极性会比较高。2007年下半年新开工项目计划总投资规模的增长速度持续加快，在建项目总规模继续扩大，

6、为今年投资的较快增长奠定了基础。南方地区遭受冰雪灾害后的基础设施恢复重建也会拉动投资需求。三是有可能进一步加大节能减排投资力度。今年是完成“十一五”节能减排约束性目标关键的一年，各地方政府均制定了节能减排工作方案并全力以赴确保完成。在严格的检查与监督下，高耗能、高污染、高排放企业为继续生产运营，必须在设备的更新改造方面加大投入力度，这将在一定程度上推动投资的增长。然而，未来投资增长也面临一定的不确定性。前2个月，规模以上工业企业实现利润同比增长16.5%，较去年同期减缓了27.3个百分点。企业利润的大幅下滑对企业投资热情产生负面影响。企业家对未来投资预期可能保持谨慎态度。总体来看，固定资产

7、投资尤其是与工程机械行业相关的基础设施建设投资不会减速，这样对工程机械行业的影响较小，工程机械行业面临的风险比较低。三、宏观调控政策风险分析固定资产投资与工程机械产品需求相关。长期来看，利率上升会导致固定资产投资下降，因此会影响工程机械产品的需求；中期来看，“十一五”期间大型基建项目（如铁路运输业、采矿业）投资会拉动固定资产投资保持平稳增长，对工程机械产品的需求仍有望保持增长；短期而言，最重要的外生变量无疑是宏观调控政策