铜月报：国内库存季节回升，全球库存或将重新分配

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1、供需平衡表预测全球供需平衡：2019年，一季度，预估全球精炼铜或保持紧张，需求政策预期则初步兑现。表格1：全球供需平衡表单位吨需求供应供需平衡2016-Q261142485744415-3698332016-Q3575935060168222574722016-Q4576956559830852135202017-Q156679295747026790972017-Q260430935898892-1442012017-Q3597819361056511274582017-Q4586460559664051018002018-Q259388705835497-10337

2、32018-Q359219785847074-749042019-Q1预期平稳供应缓解取决于政策资料来源：中国供需平衡：2019年1季度，预估3月份，需求季节恢复，供应保持紧张格局。表格2：中国精炼铜供需平衡表单位万吨总需求总供应供需平衡2017-Q132735729.972017-Q2361.52369.57.982017-Q335837516.762017-Q4366.23374.58.272018-Q132132982018-Q2366356-102018-Q3359345-142018-Q436538722资料来源：全球铜供需平衡表全球精炼铜供需现状：:预期20

3、19年一季度，暂时格局不变，由于印度冶炼产能继续关停，以及矿相对紧张，精炼铜供应依然偏紧。表格3：全球供需平衡表需求供应供需平衡2016-Q261142485744415-3698332016-Q3575935060168222574722016-Q4576956559830852135202017-Q156679295747026790972017-Q260430935898892-1442012017-Q3597819361056511274582017-Q4586460559664051018002018-Q259388705835497-1033732018-Q

4、359219785847074-749042019-Q1预期平稳供应缓解取决于政策资料来源：WBMS图1：全球铜供应单位：吨图2：全球精炼铜需求单位：吨16全球精炼铜产量吨（右）同比增速80-8215000020000001850000170000030150-152200000全球精炼铜消费量吨（右）增速2050000190000017500001600000201320142015201620172018201320142015201620172018数据来源：数据来源：全球铜精矿供应变化走向展望:十大铜精矿企业产量和扩产计划：2月份，我们根据各个公司报告和

5、媒体报道，全球十大铜精矿企业对2019年产量的预期进行调整。较上月产量预期变化不大，不过，对2018年产量小幅向上修正，这使得2019年相对2018年产量弹性变小。表格4：全球主要铜精矿企业产量预期全球主要铜精矿企业产量预期以及预期变动自由港智利铜业力拓南方铜业嘉能可英美资源墨西哥集团必和必拓安托法加斯塔波兰铜业总量（万吨）年份17718460.316815574.88517371421090.12014172188527015975.88518071421094.82015172198527215575.8901706942.51096.32015（修1）180198

6、527215575.89016066.542.51091.82015（修2）180198527315575.89016066.542.51092.82015（修3）180198527314575.89016066.542.51082.82015（修4）1821955077.2150709016066.5451085.72015（修5）17518852801156990150684510322016（E）18518858801156990150664510462016（E）18518858801396990150724510762016（E）185188588013969

7、90150724510762016（E）185188609113965100158724511032016（E）185188589113965100155714510972016（E）185180589313969100150694510882017（E）180180559313966100143694510702017（E）175180559313966100143694510652017（E）170180529313966100140694510542017（E）170180529313966100140694510542017（E）