国防军工行业：增值税税率下调，总装企业利润有望增厚

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1、目录索引制造业等行业增值税将由16%下调至13%5增值税率调整对企业盈利能力的影响取决于议价能力5部分军品免征增值税，军工产业链企业操作方式不同5增值税率下调主要影响非免税产品价格6下调增值税率对总装公司业绩有较大改善7核心假设与测算方法7增值税率下调，总装公司受益显著7配套类公司净利润的改善效果取决于公司的营收和成本结构9投资建议10风险提示10图表索引图1：军品采购流程6图2：增值税率下调对军工行业的产品价格的影响6表1：增值税税率下调对不同净利率的总装公司利润水平的影响8表2：增值税税率下调对不同非免税品成本占比的总装公司利润水平的影响

2、8表3：增值税率下调后总装公司2017年净利润弹性测算9表4：增值税税率下调对不同净利率的配套公司利润水平的影响9表5：增值税税率下调对不同非免税品成本占比的配套公司利润水平的影响10制造业等行业增值税将由16%下调至13%增值税改革深化，制造业等行业现行16%的税率降至13%。2019年3月5日，李克强总理在政府工作报告中指出，2019年将实施更大规模的减税，普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业

3、税负明显降低；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。增值税率调整对企业盈利能力的影响取决于议价能力部分军品免征增值税，军工产业链企业操作方式不同我国对部分军品实施免征增值税政策。根据《财政部、国家务总局关于军品增值税政策的通知》财税〔2014〕28号）和《国防科工局关于印发<军品免征增值税实施办法>的通知》（科工财审〔2014〕1532号），我国对军用产品（包括武器装备及为武器装备提供的加工修理修配劳务）免征增值税。军品免征增值税通过

4、限定销售对象来确定免税范围。免税产品必须是企业的自产军品，且生产企业需要取得武器装备科研生产许可证和军品免征增值税合同清单。•武器装备科研生产许可证：承担武器装备科研生产的企、事业单位，按照《武器装备科研生产许可管理条例》及相关政策的规定，向国防科工局或地方国防科技工业管理部门提出申请并通过审查后，由国防科工局颁发的武器装备科研生产许可证明文件•军品免征增值税合同清单：按照国家军品增值税政策的有关规定，由国防科工局等部门汇总编制，经财政部、税务总局审核下发的，确定免税的产品类别，作为纳税人办理免税申报的有效凭证。不同企业的免税方式不同：•军工

5、集团：对销售给军队、武警、公安、司法和国家安全部门的武器装备，集团内部为生产军品相互提供货物、设备及服务免征增值税。•民参军企业：只对枪、炮、雷、弹、军用舰艇、飞机、坦克、雷达、电台、舰艇用柴油机、各种炮用瞄准具和瞄准镜，一律在总装企业就总装成品免征增值税。总装产品免征增值税，按不含税价销售。总装产品一般由军工集团旗下企业生产、销售，直接面向军警用户，免征增值税，按不含税价销售，开具“0”税率的增值税普通发票。核心配套产品面向总装厂，可在总装厂处申报免税，或者“先征后返”。核心配套产品用于总装军品，按不含税价销售，总装厂以不含税价计入生产成本

6、。生产商可以在总装厂处申报免税，或者先向采购方开具含税的增值税普通发票，增值税由生产商承担，待军品退税手续办理完成后再由税务部门将已征收的增值税返还给生产企业。办理军品退税要逐级审核上报，由财政部、国家税务总局审核发文执行，审核周期较长。非核心配套产品征收增值税。非核心配套产品无法享受免征增值税政策，需按规定正常缴纳增值税。总装厂采购非核心配套产品，按含税价计入生产成本。总装厂商向军警用户开具“0”税率发票，无销项税可抵扣，且不能用于其他产品销项税的抵扣。总装厂在采购非免税产品时，按照含税价计入生产成本。图1：军品采购流程配套厂商免税产品•在

7、总装处免税•“先征后返”开具增值税普票非免税产品按不含税价支付总装厂按含税价支付按不含税价支付开具“0”税率发票军警用户数据来源：根据《财政部、国家务总局关于军品增值税政策的通知》财税〔2014〕28号）绘制，增值税率下调主要影响非免税产品价格增值税是价外税、流转税，增值税下调对盈利的影响取决于企业的议价能力。增值税不会在企业利润表的收入和成本端直接反映，而是间接影响含税价格。增值税下调对盈利的影响取决于竞争格局、商品供求关系、产业链地位等带来的企业议价能力。增值税率下调主要影响非免税产品含税价格。军品价格由军方审定，审定后一般不会进行调整，

8、故对于已定价军品增值税率下调仅会影响非免税配套类产品的含税价格。总装厂的议价能力较强，非免税品的含税价会下调，配套厂间的价格变化取决于议价能力，一般而言，配套层级越