石化行业：2019年油价怎 么走

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1、目录油价长期内由需求主导，中短期受供给影响较大5油价长期内主要由需求主导，中短期受供给端影响较大5美国是最大原油消费国，近年来新兴国家消费占比上升6OPEC曾长期主导原油供给，2011年后美国影响力飙升7回溯历史，供需格局变化下，油价共经历3轮周期81980年前，OPEC通过调整原油产量影响全球油价方向91980年后，原油需求大幅扩张，开始主导油价长期走势102010年来，伴随页岩油革命爆发，美油对油价扰动深化11本轮需求回落、供给扰动下，油价或“倒V”走势12本轮美国经济至周期尾端，新兴经济体景气趋加速回落12页岩

2、油盈亏平衡点低企、运输困境有望缓解，美油趋增14OPEC中，伊朗原油出口趋降、其他产油国或灵活调整16图表目录图1：韩国出口增速与摩根大通全球制造业PMI走势基本一致5图2：韩国出口增速走势与油价同比高度正相关5图3：美国制造业PMI新订单指数领先全球制造业PMI变化5图4：美国制造业PMI新订单指数领先油价同比变化5图5：地缘政治事件冲击下，油价曾多次因供给快速收缩而大幅上涨6图6：受供给收缩支撑，油价曾多次在需求下滑情况下阶段性上涨6图7：全球主要经济体原油消费占比情况6图8：美国和全球原油消费增速走势6图9：O

3、ECD和非OECD国家原油消费占比变化7图10：中国、印度和美国原油消费占比变化7图11：OECD和非OECD国家原油消费增速变化7图12：中国、美国和非OECD国家原油消费增速变化7图13：全球主要产油经济体（组织）原油产量占比情况7图14：2008年前，全球原油产量增速与OPEC产量增速高度相关7图15：2011年后，随着页岩革命爆发，美油占全球产量比重持续上升8图16：2011年后，美国原油产量对全球原油产量变化影响大幅抬升8图17：近年来，全球范围内，美油出口占比抬升、进口占比下滑8图18：近年来，美国原油贸

4、易趋于平衡、对OPEC贸易赤字加速收窄8图19：OPEC成员国分布情况一览9图20：1980年前OPEC产量占全球原油产量平均比重超过近半9图21：1971年《德黑兰协定》和《的黎波里协定》助力油价上涨9图22：1980年前OPEC产量占全球原油产量平均比重超过近半9图23：伊朗革命和两伊战争均使得OPEC和全球原油产量大幅下滑10图24：石油禁运、伊朗革命等地缘政治事件频发左右着全球油价走势10图25：1984年，OPEC原油产量占全球比重最低降至30%左右10图26：1980年后，OPEC原油产量占比总体下滑10

5、图27：1980年后，需求大幅扩张下，原油消费量逐步超过供给11图28：美国和OECD原油消费扩张、带动全球原油消费上升11图29：1980年后，全球需求逐步主导油价长期走势11图30：1980年后，需求端主导下，油价波动率明显上升11图31：2014年前，美国页岩油开采成本一直较高11图32：2010年后，美国页岩油产量爆发式增长11图33：2017年起，OPEC持续减产12图34：OPEC和部分非OPEC国家分别承担68%和32%总减产额度12图35：美国经济周期中，企业盈利增速见顶一般领先GDP增速见顶13图3

6、6：美国制造业PMI新订单指数见顶回落，经济已至周期尾端13图37：美国制造业PMI库存指数见顶回落，经济已至周期尾端13图38：美国GDP增速和原油消费增速走势基本一致13图39：美国经济是全球经济火车头13图40：拉美债务危机和亚洲金融危机均爆发在全球景气下滑时期13图41：2018年4季度以来，主要发达经济体出口增速逐步回落14图42：2018年4季度以来，主要新兴经济体出口增速大幅下滑14图43：美国页岩油Permian产区原油产量上涨最为显著14图44：近几年美国页岩油三大产区新井生产力不断提升14图45：

7、美国原油产量增速与油价同比变化关联不大14图46：美油产量和WTI油价与页岩油盈亏平衡点相对变化高度相关14图47：目前油价高于美国大部分页岩油产区盈亏平衡点15图48：在油价较高时，美国页岩油能快速释放产能、大规模增产15图49：美国页岩油探明可采储量储采比依旧保持高位15图50：美国主要原油产区Permian地区原油外输管道新增运能情况15图51：OPEC主要国家财政收支平衡油价16图52：Brent油价和沙特财政盈余占GDP比重变化16图53：沙特GDP增速和财政支出增速变化17图54：沙特各部门杠杆率变化17

8、图55：2017年起，OPEC为托底油价开始大规模减产17图56：根据最新减产协议，OPEC将开始减产80万桶/日17图57：本轮受美国制裁等影响，伊朗原油产量及出口量大幅下滑18图58：受美国制裁等影响，多个国家或地区已大幅减低伊朗原油进口18图59：上一轮美国制裁后，伊朗原油出口及产量双双下滑18图60：与上一轮制裁不同，本轮亚洲多数经济体