法拉电子投资报告

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1、法拉电子(600563)研究报告行业排名第四注:只是帮朋友整理的投资报告，大家观望为好！我不建议买入，要是买了可以在目标价左右卖出，仅供参考一：基本面分析：点评：我重点关注的是毛利率，营业利润，每股收益！--------------------------------摘自大智慧最新季报点评：可以看出，其业绩没有什么大的问题，每股收益，销售利润收入都是一定的增长，但是净利润环比下跌-6.27%主要受日本地震影响！东北证券理财经理徐清飞手机15979078243QQ584865906法拉电子分红新闻点评：会分红的公司

2、市场上相对来说确实很少。法拉电子：一季度毛利率超市场预期新兴应用有望帮助公司近年保持高速增长（报告关键点）&得益于毛利率水平的提升，公司一季度净利润和EPS超过市场预期。&公司产能继续扩张，将向高毛利的交流薄膜电容器倾斜。&新能源、变频家电等新兴应用有望帮助公司近年保持高速增长。&替代节能灯对薄膜电容器市场及公司的影响低于市场预期。&日本地震对公司影响较小，但原材料价格上涨可能给公司经营带来风险报告摘要：Ø一季度毛利率水平超预期：公司一季度营业收入为3.27亿元，同比增长23.25%，符合我们之前的预期，同期净利

3、润为6,833.52万元，同比大幅增长38.45%；基本EPS为0.3元，同比增长36.36%；超出了我们之前的预期，这主要是由于公司毛利率继2010年四季度后，继续在一季度创下新高，达到38.3%所致。Ø公司产能继续扩张，将向高毛利的交流薄膜电容器倾斜：公司目前薄膜电容器年产能约为45亿只，2010年购进的真空镀膜设备目前已经开始生产，公司交流薄膜电容器的产出将进一步扩大，综合来看我们认为2011年公司的产能有望达到48亿只左右。Ø新兴应用有帮助公司业绩保持高速增长：新能源应用以及家电变频化对交流薄膜电容器的需

4、求量十分巨大，且该产品的销售单价和毛利率水平都大大高于传统薄膜电容器，进入该产品的生产和销售领域将有望帮助公司提高收入和毛利率水平。Ø替代节能灯对公司的影响低于市场预期：薄膜电容器在LED照明中使用数量将减少，但不会被完全取代；同时，LED通用照明将在2年以后大规模启动，近期不会对公司经营业绩造成太大影响。Ø盈利预测：鉴于公司有望扩张高毛利率的交流薄膜电容器的生产，并进入新兴的应用领域，我们预计公司2011年到2013年的EPS将分别为1.38元、1.87元和2.40元，维持法拉电子买入-B评级，6个月目标价格3

5、3元，对应2011年24倍PE，2012年18倍PE。Ø风险提示：公司主要原材料薄膜的成本可能在2011年将上升10%，这将给公司毛利率的保持或提升带来一定的压力。同时，人力成本的上升，子公司上海美星收入增幅放缓，新能源、变频家电的市场增幅低于预期等因素也将给公司的经营未来的经营带来不确定性。1：公司一季度毛利率水平超预期这可能是由于以下原因所导致：1）薄膜电容器市场目前仍处于供不应求阶段，公司目前平均销售单价处于较高水平；2）公司在2010年四季度新设备到位后，致力于新能源用交流薄膜电容器的研发、生产和市场开拓

6、，其产品成功打入市场帮助提升了公司毛利率水平销售毛利率指标图：销售毛利率从37.0637%上升到38.3410%。---------摘自东北证券炒股软件F10财务分析.点评：最近高毛利率的低价低市盈率股票走势远远的强于大盘走势，例如冠福家用，英特集团，美欣达等等，所以毛利率是选股的一个参考指标，考虑到法拉电子24元左右的票，并不是市场追捧的低价低市盈率票，所以近期走势没有显现出来，确实也是预料之中，不过中线看好，目标价为33元左右。2.新能源、变频家电等新兴应用将帮助公司保持高速发展（一般了解即可）2.1.公司产

7、能扩张开始向高毛利的交流薄膜电容器生产倾斜全球薄膜电容器市场目前仍处于供不应求的阶段，目前公司交货周期约为2周到4周，低于全球20周-25周的平均水平（公司新能源用交流薄膜电容器的交货周期约为8周，大大低于竞争对手的24周到30周的水平）。2011年公司产能的扩张将向高毛利的交流薄膜电容器（主要应用于马达控制，新能源设备等产品中）生产倾斜，公司2010年购进的真空镀膜设备目前已经开始生产，随着新能源、变频家电等新应用的成熟以及公司对设备工艺的进一步掌握，交流薄膜电容器的产出将进一步扩大。2.2.新能源市场增速快，

8、对薄膜电容器需求量大公司目前所关注的新能源应用包括了新能源汽车、太阳能逆变器、风能变频器等应用，这些新兴应用对薄膜电容器的需求量十分巨大：每辆电动汽车需要300微法左右的薄膜电容器；10千瓦的太阳能逆变器需要1,000微法到1,500微法的薄膜电容器；而每兆瓦风能变频器需要高达上万微法的薄膜电容器。作为对比，目前公司最主要的照明市场中，每盏节能灯仅需要3微法到5微法的薄膜