证券投资分析报告——苏宁电器公司

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1、证券投资分析报告——公司分析报告苏宁电器分析报告一、上市公司简介及经营范公司简介：苏宁创办于1990年12月26日，是中国商业企业的领先者2004年4月，苏宁电器在深圳证券交易所正式挂牌。公司发行A股股票2500万股，发行市盈率11.26倍，计划募集资金40825万元，是中国第一家IPO的家电零售股。上市当日即以每股32.7元成为沪深两市第一高价股，期间最高问鼎70.25元。而且在此后的10个多月的市价内，苏宁一直维持了作为沪深股市的第一高价股。公司于2006年6月20日以非公开发行股票的方式向证券投资基金等特定投资者发行人民

2、币普通股2500万股，该部分股份于2006年6月23日上市。发行后，公司股份总数为360376000股。2008年5月，公司以非公开发行股票的方式向特定投资者发行人民币普通股（A股）5400万股，该部分股份于2008年5月23日上市。发行后，公司股份总数为149550.4万股。2009 年12 月30 日，公司完成以非公开发行股票的方式向包括公司控股股东张近东先生在内的七名特定投资者发行人民币普通股(A 股)177629244 股，发行后,公司股份总数为4,664,141,244 股。自上市以来，从2004年到2009年，公司

3、营业收入从91亿元到583亿元，利润总额从2.9亿元到39.2亿元，总资产从20亿元到358亿元。二、股票分析三季度财报每股收益：0.58元流动股本：220100.74万股市盈率（动）：23.13倍总股本：2992100.80万股行业（公共贸易）市盈率：65.11倍主营收入同比增长：39.43%深市市盈率：15.3倍净利润同比增长：81.98%每股净资产：2.78元投资收益与主营利润比值：无投资收益每股公积金：0.36元净资产收益率：20.58%每股未分配利润：1.34元净资产负债率：64.74%每股经营现金流：0.94元毛利

4、率：17.31%股价表现三、行业分析家电零售业是伴随着家电行业迅速发展起来的。回顾中国家电行业的发展，从萌芽到成熟，不过20多年的时间，但在这20多年间，整个行业发生了翻天覆地的变化。在市场从极度供不应求到严重产能过剩，行业利润从极度暴利到严重微利，产品从简单单一到丰富多样，变化涉及面广、速度快的演变过程中，整个产业重心开始由关注产品制造向重视商品的顺畅流通、准确把握消费需求方面转变。而且，商业资本开始重新抬头。自1998年以来中国家电市场渠道发生革命性变化，专业家电连锁凭借专业化的管理，规模化的集中分销，以及国内家电制造业整

5、体产能过剩所导致的对优质渠道的严重依赖，逐步成为家电零售业的主流，占据了大半壁江山，而原来家电销售的主力军，传统百货却由于成本、价格、规模、网络、资金、风险承担能力和意愿方面的劣势，逐步淡出了家电零售领域，销售渠道专业化已经成为不可逆转的趋势，由此也促进了家电连锁企业的发展。 中国家电传统零售渠道主要分为百货商场、专业连锁店、大型超市、品牌专营或专卖店以及电器城等业态。在上述各种流通形态中，2000年开始，专业家电连锁凭借着家电销售领域的三大优势：价格较低，成本低、商业品牌的扩展性强，知名度高而迅速崛起。 1995年至2002

6、年，中国专业家电连锁店的市场份额由12%上升至28%，销售额年均增长率为22%，而当时排名前五位的家电连锁商则保持了50%以上的销售增长速度。在当时，国美电器、苏宁电器、永乐电器三大家电连锁巨头在中国地区的不断扩张发展，其市场占有率不断提高。 2005年以国美、苏宁、永乐为代表的家电连锁企业疯狂扩张，2005年年底在全国的总店数分别达到426家、363家和199家，形成国美、苏宁两强争霸，永乐添据末席的局面。但这种局面并未维持多久，随着2006年11月国美永乐的合并及2007年12月国美托管大中，国美在家电连锁业处于绝对的霸主

7、地位。至2008年，国美董事长黄光裕因为涉及非法交易被刑事拘留，国美大股东黄氏家族和管理层发生内乱，苏宁则迎头赶上，超过国美一举成为家电零售业的老大。苏宁电器（002024）业绩增长基本符合预期：2008年前三季度公司实现收入391.01亿元，较上年同期增长39.94%；实现营业利润23.39亿元，同比增长52.18%；实现税后净利润17.11亿元，同比增长65.03%，每股收益为0.58元，基本符合市场预期。可比门店前三季度同比增长率达3.25%，高于上半年0.02%的增长速度。公司上半年以为宏观经济状况、行业状况、自然灾害

8、等因素，可比门店的同比增长率只有0.02%，营业收入和利润的增长主要是通过扩张新门店来实现，使得市场人士认为单单依托外延式增长不可持续性。前三季度公司的可比门店同比增长率就达到3.25%，诚然这样的增长率还有国庆所带来的黄金周销售快速增长的因素，但也说明公司在第三季度通过空调