跨行业吸收合并与公司并购绩效——基于五洲明珠并购梅花集团的案例

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1、巧ｉ屬瑜＆魚姆綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ？．．工商管理硕±（ＭＢＡ）学位论文跨行业吸收合并与公司并贿绩效一一基于五洲明珠并赔梅花集团的案例－ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＣｒｏｓｓｉｎｄｕｓｔｒｉａｌＭｅｒｇｅｒｂｙＡｂｓｏｒｔｉｏｎａｎｄｐｔｈｅＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＭ＆ＡｓｅｅＨｕａｂａｄＷＺＭｍｅｅｄｗｉ化Ｍｅｒｏｕ０凸化ｉ巧ｇｐ

2、学位申请人曾嘉指导教师张合金学科专业工商管理硕±学位类别管理学，．掉工商管理硕±（ＭＢＡ）学位论文跨行业吸收合并与公司并购绩效—基于五洲明珠并购梅花集团的案例Ｒ－ｎｄｕｔｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＣｒｏｓｓｉｓｒｉａｌＭｅｒｇｅｒｂｙＡｂｓｏｒｔｉｏｎａｎｄｐｔｈｅＣｏｒｏｒａｔｉｏｎＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＭ＆ＡｐｂａｓｅｄｏｎｄＷＺＭｄｗｉｔｈＭｉＨｉｅｍｅｒｇｅｅｕａｒｏｕｇｐ学位申请人：曾嘉

3、学号：２１４１２５１００２１６学科专业：旅游管理硕壬研究方向：金融管理指导教师：张合金定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文廝创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果，本论文不含任何其他个人或集。除文中已经注明引用的内容外体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论

4、文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，、使用学位论文的规定即学校有权保留并向国，允许论文被查阅和借阅家有关部口或机构送交论文的复巧件和电子版。本人授权西南财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、回不保密特此声明。学位申请人２０１６年５月摘要摘要上市公司的并购在日益发展的资本市场变得越来越

5、普遍。通过并购，在短时间内实现了很多上市公司在本行业甚至跨行业的扩张与牡大。近些年来，根据ｗｉｎｄ数据库统计，我国的上市公司的并购交易Ｗ同行业之间的居多，成＂＂为并购市场的主流。但基于多元化经营、借壳上市等因素的考虑，上市公司跨行业并购也日趋增多合并Ｗ—。在众多跨行业的并购案例中，吸收种不多见的模式成为资本市场的一个亮点，。两家行业背景完全不相关的公司，完成了上市公司的战略转型通过吸收合并实现了主营业的转变。研究吸收合并的并购案例在短期和长期两种不同时间跨度中对并购绩效的影响有着千

6、分重要的意义，它可Ｗ为将来上市公司是否进行类似的并购提供现实依据。同时提供给公司管理者科学的方法，去对完成吸收合并后公司的短期及长期绩效予Ｗ评价，指导其经营决策。本文电气设备领域上市公司五洲明珠吸收合并生物科技领域公司梅花生物为主要研究案例。首先，运用事件研究法，得出该并购事件在短期内对上市公司绩效产生了多大幅度的影响。通过建立回归方程，拟合出预期收益函数，，从而计算得到预期收益率比较该并购事件在窗口期内预期收益与实际收益的差额，即异常收益率，计算累计异常收益率值的大小，最终得

7、出对短期绩效的评价。其次，，采用因子分析法研究吸收合并对上市公司长期绩效的影响。通过选取了财务收益、资产运营、偿债能力和发展能力这四个方面具有典型意义的１２个财务指标，通过己特利特球度检验和ＫＭＯ检验后，在满足了因子分析的上述假设后，运用降维的方式，提取出四个公因子，并对这四个因子重新进行命名，分别Ｗ四种不同的视角去评价上市公司的长期绩一效。在对四个公因子赋予定权重后，构建出长期绩效的综合得分函数，分别计算并购前后各年的综合绩效得分，得出对长期绩效的评价。最后，通过上述分析后，

8、得到了该案例短期及长期绩效的结论性意见，并提出对于跨行王成都市乡村旅游提升战略研巧—基于乡±性视角的分析业吸收合并交易的建议。一实证研究结果表明，。：第吸收合并能够创造价值无论在短期或是长一二期内，公司的绩效均能够取得。第定幅度的提升，短期内，并购事件对股东财富的提升更显著。公司股价在并购事件窗口期呈爆发式上涨态势，取４一得了５．９３％的累计异常收益率。第三，长期