环境不确定性、信息披露质量与投资效率的实证研究

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1、１０１７学校编码；３分类号密级＿学号：２０Ｍ１００７５８ＵＤＣ杂化对貪Ａ令硕±学位论文环境不确定性、信息披露质量与投资效率的实证研究ＥｍｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｙｏｆＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔＵｎｃｅｒｔａｉｎＩｎｆｏｒｍａ付ｏｎｐ，ＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ安博指导教师姓名：陈文游教授＿工级学科名称：商管理二级学料名称：会计学论文答辩时间：２０１６年１０月？－‘．．．一．．

2、摘要三大财务决策之一投资决策是企业，投资行为与企业最佳投资的偏离程度越小，企业的内在价值越高，同时有利于维护宏观经济稳定、促进资本市场发展。根据ＭＭ理论，若存在完美的资本市场，则企业只会将资金投入净现值为正的项目。但是完美市场仅仅存在于假设中，委托代理和信息不对称等问题均会对企业投资活动造成影响，这种影响既可能导致企业投资过度，也可能造成企业的投资不足。委巧代理理论的本质在于企业所有权和经营权的分离，产生的利益冲突主要包括兰方面：股东与管理层的利益冲突、大股东与小股东

3、的利益冲突和股东与债权人的利益冲突。信息不对称包括事前信息不对称而产生的逆向选择和事后信息不对称而产生的道德问题。投资行为包括建设期和营业期两个期间，在建设期进行资金投入，在营业期资金逐渐流入企业，而在这期间，政策、社会、经济、市场等任何因素变化都可能会对企业产生不利影响，所Ｗ投资项目期间越长，企业承担的风险越高。因此，在进行企业投资行为的研究中，应将外部环境的不确定性纳入其中。环境不确定牲可分为宏观不确定性和微观不确定性，本文Ｗ微观环境不确定性为切入点，通过实证研究验证了环

4、境不确定性对企业投资行为的负面影响。同时一，本文进步将信息披露质量引入，信息披露质量作为企业内部治一理条件之，能够缓解委托代理问题并提高企业利益相关者之间的信息匹配程度，削弱管理者的机会主义行为，进而提高企业的投资效率。本文研究环境不确定性（外部环境因素）和信息披露质量（内部治理因素）对企业投资行为造成的影响，并通过实证分析验证：当信息披露质量较高时，环境不确定性对投资效率造成的负面影响显著降低；在外部环境不稳定时，相对于非国有控股公司，国有控股公司信息披露质量的治理效应

5、较小。并根据信息披一露质量分组。，实证结果进步验证了本文的假设关链词：环境不确定性，，信息披露质量投资效率ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＩ打ｖｅｓｔｍｅ打ｔｄｅｃｓｉｏｎ—ｍａｋｉ打ｉｓｏｎｅｏｆｉｇｔｈｅｔｈｒｅｅｍａｏｒｆｉ打ａｎｃｉａｌｄｅｃｉｓｉｏｎｓ．Ｔｈｅｊｓｍａｌｌｅｒｔｈｅｄｅｖｉａｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｂｅｈａｖｉｏｒａｎｄｏｔｉｍｕｍｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｓｔｈｅｐ，ｈｉｇｈｅｒｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｉｎｔ

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8、ｓｓｅｎｃｅｏｆｔｈｅｐｒｉｎｃｉｐａｌａｇｅｎｔｔｈｅｏｒｙｌｉｅｓｉ打ｔｈｅｓｅｐａｒａｔｉｏ打ｏｆｏｗｎｅｒｓｈｉａｎｄｍａｎａｅｍｅｎｔｒｉｈｔｓ．Ｎａｍｅｌｉｎｖｅｓｔ；ｏｒｓｈａｖｅｔｈｅｒｉｈｔｔｏｃｌａｉｍｐｇｇｙ，ｇｒｅｓｉｄｕａｌｉｎｔｅｒｅｓｔｓａ打ｄｔｈｅｍａｎａｅｍｅｎｔｒｉｈｔｓｏｆｅｎｔｅｒｒｉｓｅｓａｒｅｔｒａ打ｓｆｅｒｒｅｄ！：〇ｔｈｅ，