利率对我国货币政策传导机制的有效性研究

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1、学校代码：10378密级：分类号：F830硕士学位论文利率对我国货币政策传导机制的有效性研究学号：201422020761学生姓名：罗雪学位类别：经济学硕士1专业名称：金融学1研究方向：银行经营与管理导师姓名：丁忠明二○一六年十二月Schoolcode：10378Security：Classification：F830EffectivenessofInterestRateonChinesemonetarypolicytransmissionmechanismStudentID：20142202076Name：LUOXUEDegreecategory：MasterofEc

2、onomicsTheprofessionalname：Finance1ResearchdirectionBankOperationandManagementTutor’sname：DingZhongMingDecember,2016学位论文独创性声明，本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中标明并表示了谢意。本声明的法

3、律后果由本人承担。论文作者（签名）：＾年日学位论文使用授枚书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研究生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也１＾＾采用影印可、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。作者签名。：＾＞ｃ／／年月ｙ日＾摘要政府为解决市场

4、经济的盲目性带来的不稳定现象，准确发挥“自动稳定器”功能，通过货币政策传导机制调控货币政策中介目标，有助于实现最终目标。在世界金融危机对我国经济负面冲击逐渐缓和的局面下，我国实行稳健的货币政策来积极应对不稳定因素，但是难于在物价稳定和货币保障中寻求平衡点，此时利率就发挥着重要作用。文章首先探讨了利率和对利率传导机制的相关概念和理论分析，在对利率和利率传导机制的概念一般描述之后明确了利率传导机制有效的前提，并对货币政策有效性的相关概念进行阐述，包括货币政策有效性的界定和我国货币政策的特征。在对西方利率和利率传导机制相关理论做了说明之后，分析了利率市场化和非市场化下对利率传

5、导机制的效应研究。在研究利率对我国货币政策利率传导机制有效性的实证分析方面，文章运用VAR模型分别对内部传导和外部传导进行研究，模型运用广义货币量M2、Shibor利率、三年期贷款利率以及资本市场价格进行利率内部传导机制的分析并进行了误差修正；在外部传导机制方面，研究信贷市场、资本市场对社会资源和最终目标的利率传导。通过协整检验、脉冲响应分析和方差分解研究探寻总产出和物价水平对于信贷市场和资本市场影响的反应程度，来进一步了解外部传导机制的有效性程度。通过理论分析与实证研究表明，内部传导机制中我国的货币市场利率能够有效引导信贷市场利率变动，货币供应量对货币市场利率的传导弱

6、有效，信贷市场对资本市场的解释力度强于货币市场。外部传导机制中信贷市场对物价的传导效应强有效，对投资和进出口弱有效。资本市场对投资消费进出口传导效应强有效，对物价传导弱有效，对总产出传导效应长期呈现下降趋势。这说明当前利率对我国货币政策传导机制的影响总体呈弱有效。文章认为利率双轨制的存在弱化了利率传导机制的有效性，扭曲了利率对经济变量的影响机制；居民储蓄消费对利率的敏感度不敏感、企业的投资行为对利率波动不敏感、金融市场起步晚、投融资体制不健全以及以信贷为主的传导渠道都制约了利率的作用。文章根据理论和实证分析结果提出了相应的政策建议，从实行地区利率定价差异化，提高票据市场

7、流动性，企业、政府、金融机构多方面完善投融资机制和证券市场制度和监管体系，创新货币政策工具，构建短中长期基准利率体系，多维度增强利率市场化效果等方面加强新时期利率传导机制有效性。关键词：利率；利率传导机制；Shibor；VAR模型ABSTRACTCurrencypolicytoachievetheintentofthegovernmentistoovercometheblindnessofthemarketeconomyhasbroughteconomicinstabilityandplay"automaticstabilizers"fu