利率波动性对我国货币政策传导机制有效性的影响

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2、的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文。的研究所做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名曰期：年＾月（曰＃＾＾各財＾大吝学位论文般权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管，、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保

3、存和汇编本学位论文。本学位论文，属于保密□不保密□。在年解密后适用本授权。书＂＂上方框Ｖ）（请在内打签；：指名学位论文作者名；、导教师签＼＾＾＾ｙ（：年／月＾曰：年月旧曰期＞曰期／含《UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleRatesVolatilityaffecttheoutcomeofChina’sMonetaryPolicyTransmissionMechanismName

4、XiangnanLiMajorScienceofBankingResearchOrientationTheCentralBankandTheMacro-controlSchoolFacultyofFinance&BankingTutorLipingJiaMarch2nd，2016摘要2008年由美国次贷危机引发的全球性金融危机，使我国的经济形势和货币政策开始出现转折。从我国货币政策操作开始由数量型转向价格型，定向微调控、区域微刺激和适时适度地预调微调将成为货币政策实施的常态。2013年发生的银行“钱荒”，Shibor利率飙升引发债市和股市共振，使得利率的波动性

5、在我国货币政策传导中的影响进一步加深。但是，我国目前市场上存在多种利率，对于哪种利率能更反映我国货币政策的动态，并及时反馈到央行。同时，该利率的波动又如何影响货币政策传导的有效性的问题需要需要进行实证研究，这个问题是本文所要解决的。同时，SLO、SLF和PSL等货币工具的创新，让我国货币政策框架迎来“利率走廊”时代，货币市场利率成为央行操作目标，即央行将直接调控货币市场利率。从而使得在利率波动的背景下，货币政策传导的有效性成为普遍关注的问题。本文首先对传统货币传导机制理论进行归纳后引出货币传导最新理论成果，为我国货币传导理论分析提供借鉴。之后从我国货币政策的中

6、介目标、最终目标和货币政策工具三个方面并结合实际以及我国货币当局的各种政策实施来分析总结我国货币政策传导机制新变化——多目标和多工具的货币政策框架、数量型向价格型货币政策框架转变和支持汇率稳定的压力大于下调利率的收益。在梳理我国货币政策传导框架的基础上，认为利率成为我国货币政策调控的主流，然后对我国利率体系通过稳定性检验、相关性检验和基准性检验，同时建立EGARCH模型比对各利率对货币政策的反应敏感系数，从而筛选出理想的货币政策态势的显示器。最后引入利率波动性，建立两组VAR模型，对比利率波动性背景下，货币政策传导机制的有效性的影响。最后通过理论和实证结果得出

7、以下结论，在利率波动性状况下，货币政策传导的有效性被弱化，会对货币政策传导渠道产生较大影响，当下的货币政策调控不尽人意。最后针对本文分析的结论，提供了一些政策建议。中央银行应稳定利率波动性的，应正确引导利率波动，稳定市场预期，调控的本质是对人心的调控，树立科学的调控观念。同时也显示出我国推出“利率走廊”调控模式的重大意义。关键词：货币政策传导机制，利率波动性，EGARCH模型，VAR模型1ABSTRACTIn2008,theUSsubprimemortgagecrisisledtotheglobalfinancialcrisis.Thefinancialcri

8、sishaschangedthemon