公开市场业务对股市价格的影响

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1、公开市场业务对股市价格的影响重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：王鑫指导教师：李敬教授敬教授专业：产业经济学学科门类：经济学重庆大学公共管理学院二O一六年四月TheImpactofOpenMarketOperationonChina’sStockMarketAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofEconomicsByWangXinWangXiSupervisedbyLiJi

2、ngLiJingSpecialty：IndustrialEconomicsCollegeofpublicadministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要随着我国金融市场的不断完善，证券市场在金融体系的地位也愈加重要。股票市场的平稳运行对宏观经济的健康运转和社会生活的安定有序发挥着愈发明显的作用。但由于中国股市起步较慢，体制还不健全，再加上我国资本市场对外开放程度的不断提高，中国股市面临着“内忧外患”的局面。因此，国家频繁利用货

3、币政策来对股票市场进行调节，来实现国民经济的健康运行。公开市场业务作为一种主要的货币政策，由于其针对性、灵活性和可操作性较强的优势，在近几年来越来越受到中央银行的青睐。从20世纪末开始我国逐渐改革了原有的货币政策，公开市场业务登上了舞台。在经过20多年的发展后，公开市场业务实践的有效性在逐渐增强。那么，公开市场业务的操作是否可以对股票行情进行有效的调控呢？这种调控作用是否会作用于实体经济？公开市场业务使股市发生变化的传导机制又是什么？为了解决这些问题，本文将从理论和实证两方面来进行探讨，归纳总结并给出相应的实施政策。论文归纳了国

4、内外专家学者的理论研究，首先介绍了公开市场业务的基本概念、运行工具以及相关概念的发展.然后，详尽的阐述了公开市场业务对股市影响的基本原理和传导机制，为全文奠定一个良好的理论基础。之后，论文对我国的公开市场业务的运行历程进行描述，并对我国公开市场业务操作实践所亟待解决的问题进行总结。最后，本文抽取了从2006年初到2015年末共十年的月度数据，在建立SVAR计量模型的基础上，使用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲效应和方差分解的方法来论述我国公开市场业务对股票市场价格的作用。理论阐述和实证结果表明，公开市场业务操作只有在短期对股价影响

5、较为显著，而从长远来看却是无效的；公开市场业务对股市有一定的影响作用，但无法对股市价格形成有力的调控作用；公开市场业务对于沪市和深市股价的影响程度相近，但货币供应量、通货膨胀水平对沪市的影响却更大一些；利率对股市的影响正在加深，甚至超过了货币供应量对股市的作用，这说明随着利率市场的推进，我国的利率传导渠道也逐渐变得畅通。因此，我们要继续推进利率市场化改革，整改国债、银行间债券以及股票市场，疏通公开市场业务传导渠道，提高政策的有效性。关键字：公开市场业务，股票市场，传导机制，SVAR模型I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRAC

6、TWiththecontinuousdevelopmentoffinancialmarketinChina,thestatusofthesecuritiesmarketinthefinancialsystemisbecomingmoreandmoreimportant.Thesmoothrunningofthestockmarkethasavitalroletothehealthydevelopmentofmacroeconomyandsociallifesteadilyandorderly.Butduetothestockma

7、rketlatelyestablishedandincompletedevelopmentinChina,combinedwiththeunceasingexpandingdegreeofourcapitalmarketopeningup,theChinesestockmarketisfacingthesituationof"malaise".Sothecountryfrequentlyusesmonetarypolicytoolstoadjustthestockmarkettorealizethehealthyoperatio

8、nofnationaleconomy.Openmarketoperationsasoneofthemainmonetarypolicy,duetoitsflexibility,initiativeandcontrollablecharacteristic,gov