中国与其他金砖国家股市的联动效应研究

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1、学号：4131030009学校代码：10207论文编号：4131030009密级：公开硕士学学位位论文中国与其他金砖国家股市的联动效应研究姓名：王雅学院：统计学院学位类别：学术学位学科专业：统计学指导教师：王静敏教授2016年5月THELINKAGEEFFECTSOFCHINAANDOTHERBRICCOUNTRIES’STOCKMARKETSADissertationSubmittedFortheDegreeofMasterCandidate:WANGYASupervisor:WANGJINGMINSchoolofAcountin

2、gJiLinUniversityofFinanceandEconomics学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密

3、的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要2008年美国次贷危机以来，金砖国家成为全球经济增长的主引擎和全球经济发展的主要增长点，2009年欧债危机的爆发进一步凸显了这一发展优势。金砖国家经济的迅猛发展也增强了其在政治上的影响力，使其成为一支新型的地缘政治力量。随着QFII、QDII制度的引入，我国资本市场逐步由封闭走向开放，与世界资本市场的联系日益密切，因此，深入探究我国与其他金砖国家股市间的联动性具有重要的意义。本文首先界定了股市联动的内涵，并从经济基础理论、市场传染理论、投资组合理论等对股市联动的理论基础进行了分

4、析。其次，本文从基本统计特征、价格发展趋势、收益率波动性和相关关系等对中国和其他金砖国家股市进行比较分析。然后，分别选取中国沪深300指数、印度BSESN30指数、俄罗斯RTS指数、巴西Bovespa指数、南非指数作为相关各国的代表，采用计量经济模型对2008年美国次贷危机前、次贷危机时和次贷危机后中国与其他金砖国家股市的联动效应进行了实证分析，其中运用向量自回归模型（VAR）研究中国与印度、俄罗斯、巴西、南非股市间是否存在滞后期的相互影响关系，运用Johansen协整检验和格兰杰因果关系检验分别考察中国与印度、俄罗斯、巴西、南非股

5、市间是否存在长期均衡关系和因果关系，然后运用脉冲响应函数和方差分解研究印度、俄罗斯、巴西、南非股市的短期冲击对中国股市波动的影响和贡献程度。最后，根据五国股市波动的特征构建合适的ARMA-EGARCH模型，以研究中国股市与印度、俄罗斯、巴西、南非股市间的波动溢出效应，确定他们的短期波动溢出方向。实证研究表明，2008年美国次贷危机前，中国股市对印度、俄罗斯、巴西、南非股市的影响微乎其微，印度、俄罗斯、巴西股市对中国股市的影响也较弱。2008年次贷危机时，由于受羊群效应的影响，加之五国紧密的经济联系，中国和印度、俄罗斯、巴西、南非股市

6、间的相互影响关系较次贷危机前明显增强，相比之下，俄罗斯股市对中国股市的影响更显著。2008年美国次贷危机后，中国和印度、俄罗斯、巴西、南非股市间的相互影响关系要弱于2008年美国次贷危机时，但强于2008年美国次贷危机前。由此可见，随着时间的推移，中国和印度、俄罗斯、巴西、南非股市间的联动效应呈增强趋势。然而联动性的增强在给中国股市带来机遇的同时，也带来了巨大的挑战。因此，投资者在投资决策中应选择合适的投资组合策略以迎合市场的变化，实现投资收益的最大化。管理者也应适时控制金融危机的冲击，制定有效的经济政策，防止热钱的涌入，维护投资者

7、的权益。关键词：金砖国家；联动效应；股票市场；ARMA-EGARCHIAbstractSincetheU.S.subprimemortgagecrisisin2008,theBRICcountrieshavebecomethemainengineofglobaleconomicgrowthandthemaingrowthpointoftheglobaleconomicdevelopment,theoutbreakofthedebtcrisisinEUROPEfurtherhighlightstheadvantagesofthisde

8、velopment.TherapiddevelopmentoftheeconomyoftheBRICcountriesalsomakeitbecomeanewgeopoliticalpower.WiththeQFIIandQDIIin