情绪主导市场神马都是浮云

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1、情绪主导市场神马都是浮云众禄基金研究中心“严冬不肃杀，何以见阳春”，这是在寒冬之中对于阳春三月的期盼。泰戈尔也曾说“离你越近的地方，路途越远；最简单的音调，需要最艰苦的练习。”这两句话当让苦盼股市底部的投资者百感交集。在辞旧迎新，喜迎新年之际，市场气氛并未因为新年的到来而得到改观，反而陷入了悲观和恐慌之中，市场情绪主导了市场走向，预期的探底回升终成为一朵浮云。国内宏观经济当前，中国经济的基本特征是经济增长和通货膨胀双双出现下行，经济增速回落趋势未变，控通胀任务基本完成。12月中国PMI指标为50.3%，较11月回升1.3个百分点，重新回到枯荣分界线之上，但与

2、历史同期数据相比，2011年12月PMI指数仍属较低水平。12月PMI新订单指数为49.8%，较上月回升2个百分点，PMI新出口订单大幅回升3个百分点至48.6%。虽然二个指数较上月均有所回升，但都位于枯荣分界线之下，表明我国经济增速仍在下滑，但回落速度趋缓，经济回落态势趋于稳定。整体上来看，中国经济仍处于缓慢下降的通道中，仅仅凭季节性因素推动的PMI回升还很难证明经济见底，尤其是在国内投资下滑和外部需求萎缩的情况下，经济何时见底仍未有定数，除非接下去的三个月公布的PMI数据能继续站上50%上方且数据出现进一步反弹，才能确认经济见底回升，否则，就说明中国经济

3、仍未脱离萎缩区域。在食品价格回落较大和翘尾因素大幅减少的背景下，11月CPI同比上涨4.2%，当月CPI降幅达到了全年的最大降幅，同时创下14个月来新低，这大大超出了市场的预期。行至年末，管理层在2011年的工作重心——抗通胀，已基本结束。虽然年初提出的目标并没有实现，但是未来通胀将会逐步走低已成定局。通胀得到有效抑制，意味着紧缩性货币政策将逐步退出，而转向结构性宽松。货币政策宽松预期落空，房地产调控政策不放松，但政策微调步伐仍稳步推进，同时，监管层也出现了一些促进和完善市场发展的声音。中央经济工作会议于12月12日至14日在北京举行，会议提出保持宏观政策的

4、连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并提出了“稳中求进”的工作总基调。经济工作主要任务的第一项是“继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。统筹处理速度、结构、物价三者关系”。会议将2012年货币政策定调“稳健”，特点仍然是适时适度进行预调微调。央行在12月5日下调存款准备金率之后，市场普遍预期中央经济工作会议将传出货币政策进一步放松的信息，但从会议结果来看，显然这个预期是落空了，这也导致了市场悲观情绪再起的局面出现。-9-中央经济工作会议提出“要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归”，表明房地产调控将延续去年的势头，巩固调控结

5、果。在税收等长效机制发挥作用前，当前措施放松的可能性比较小。中央经济工作会议在陈述积极性财政政策时，首先提到了继续完善结构性减税政策，其不仅是积极财政政策的亮点，也是政策微调的一个新举措。在明年税收制度改革中，除了健全增值税制度，明年还将推进资源税、消费税等多项税收制度改革向纵深发展，同时，降低进口关税促产业结构调整、小微企业再获减负。在促进股票市场发展方面，新任证监会主席郭树清就证券期货监管系统学习贯彻会议精神提出明确要求，要求紧紧抓住资本市场改革发展最有利的历史时机，加大力度培育机构投资者队伍，研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，尤其是鼓励4

6、万亿养老金公积金入市，将有助于稳定市场和提升市场的投资吸引力。此外，证监会将从六个方面促进完善公司治理，细化创业板IPO分红新政，继续严厉打击内幕交易，以多项举措来确保股票市场的健康发展。货币政策继续微调，资金面的紧张局面出现些许缓解。虽然央行在公开市场实现了净回笼，但基础货币的投放规模相效11月份有所扩大。去年12月份，央行在公开市场投放货币量为800亿元，回笼2540亿元，净回笼1740亿元，这是5个月以来首次出现净回笼，令市场资金面再度陷入紧张之中。但是，2011年12月底，M2余额85.16万亿元，同比增长13.6%，比11月末高0.9个百分点；狭义

7、货币M1余额28.98万亿元，同比增长7.9%，比11月末高0.1个百分点。M1和M2增速出现环比改善，一定程度上缓解了12月份的流动性需求紧张的局面。M2出现反弹，主要是新增信贷增加高于预期和财政存款季节性大量投放1.23万亿元。12月M1同比增速由11月7.8%的底部反弹至7.9%，有可能意味着11月M1增速已经见底并将逐步企稳回升。去年12月份人民币贷款增加6405亿元，较11月多增783亿元，较去年同期多增1598亿元，高于市场此前约5500亿元的平均预期。整体上来看，在货币政策微调的大背景下，市场资金面紧张局面有逐步缓解的预期和迹象，但整体上出现大

8、的放松的可能性较小。国外宏观经济近期各项数据显示美国